Przychody Cerebras rosną, ale akcje spadają o 14%. Co z AMD?

12 sierpnia 2026 roku akcje Cerebras Systems Inc. (NASDAQ: CBRS) spadły o około 14% w handlu po sesji. Stało się to mimo wzrostu przychodów producenta układów do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją o 74,3% rok do roku oraz podniesienia prognoz na cały rok. Była to już druga podwyżka prognoz od debiutu giełdowego spółki w maju 2026 roku.

Cerebras zadebiutował na giełdzie jako bezpośredni rywal Nvidii. Wyniki za drugi kwartał były jednak mieszane. Przychody okazały się niższe od oczekiwań, ale strata po korekcie była mniejsza od prognozowanej. Sytuacja sprawdza, jak inwestorzy oceniają model biznesowy, w którym coraz większą rolę odgrywają przychody z chmury, a nie bezpośrednia sprzedaż układów.

Powstaje więc pytanie, czy Cerebras staje się przede wszystkim firmą świadczącą usługi chmurowe, która przy okazji produkuje układy scalone, zamiast rywalem dla producentów chipów, na którego liczyli inwestorzy.

Argumenty przemawiające za Cerebras

Łączne przychody spółki w drugim kwartale wzrosły o 74,3% rok do roku, do 180,1 mln USD. Wynik był jednak niższy od 194,2 mln USD oczekiwanych przez analityków ankietowanych przez LSEG.

Skorygowana strata wyniosła 5 centów USD na akcję. Była więc wyraźnie niższa od prognozowanych 17 centów USD na akcję oraz od skorygowanej straty w wysokości 40,5 mln USD odnotowanej rok wcześniej. Wynik skorygowany wyłącza wybrane jednorazowe lub niegotówkowe koszty, aby pokazać podstawową działalność spółki.

Dyrektor generalny Andrew Feldman powiedział, że popyt na sztuczną inteligencję jest „ogromny”, a rosnące ceny usług szybkiego przetwarzania wniosków AI poprawiają marże, czyli udział przychodów pozostający po odjęciu kosztów wytworzenia.

Cerebras podniosła prognozę całorocznych przychodów bazowych do 880–890 mln USD, z wcześniejszych 855–865 mln USD. Zwiększyła również cel dotyczący rocznej skorygowanej marży brutto do 41–43%, z wcześniejszych 38–41%. Marża brutto pokazuje, jaka część przychodów pozostaje po odjęciu bezpośrednich kosztów produkcji.

Na koniec kwartału spółka miała 25,4 mld USD pozostałych zobowiązań do realizacji. OpenAI może obecnie korzystać z układów Cerebras przy obsłudze najnowszego modelu firmy.

Mimo spadku po publikacji wyników akcje Cerebras zamknęły tamten dzień na poziomie 262,06 USD. Oznaczało to wzrost o 42% względem ceny z debiutu wynoszącej 185 USD.

Ryzyka dla Cerebras

Najważniejsza liczba dotycząca wyników pozostaje niekorzystna. Cerebras odnotowała kwartalną stratę netto według zasad GAAP w wysokości 450,5 mln USD, podczas gdy rok wcześniej wykazała zysk w wysokości 309,5 mln USD. GAAP to amerykańskie, powszechnie stosowane zasady rachunkowości.

Większość tej zmiany wynikała jednak z kosztów wynagrodzeń w formie akcji, które wyniosły 386,6 mln USD, a nie z podstawowej działalności operacyjnej.

Sprzedaż sprzętu, w tym kluczowych układów AI, spadła do 54,1 mln USD z 70,3 mln USD rok wcześniej. Oznacza to, że coraz większa część wzrostu Cerebras pochodzi z udostępniania własnych systemów klientom chmurowym, a nie z bezpośredniej sprzedaży chipów.

Z tego samego powodu marża brutto spadła do 40,6% z 46,5% w poprzednim kwartale.

Analitycy Morgan Stanley stwierdzili, że „najważniejszą kwestią pozostaje realizacja planów”, biorąc pod uwagę skalę i tempo rozbudowy mocy potrzebnych spółce. Po publikacji wyników banki Citi i Mizuho obniżyły swoje ceny docelowe dla akcji Cerebras.

Szanse i ryzyka dla Advanced Micro Devices

W lipcu 2026 roku Cerebras i Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ: AMD) nawiązały współpracę. Jej celem jest połączenie układów obu firm w systemach AI Helios firmy AMD.

Andrew Feldman powiedział, że wspólny system obu przedsiębiorstw zapewnia pięciokrotnie wyższą liczbę tokenów na sekundę na każdy wat zużytej energii niż konkurencyjne rozwiązania. Tokeny to jednostki, na które dzielony jest tekst podczas przetwarzania przez model AI.

Feldman ocenił również, że zapotrzebowanie na odpowiedzi AI z bardzo małym opóźnieniem staje się koniecznością. Jak powiedział, „ludzie chcą z tego korzystać i chcą robić to szybko”. Taka tendencja może wspierać szerszą działalność AMD w obszarze systemów AI, niezależnie od zachowania akcji Cerebras.

AMD musi jednak konkurować z Nvidią także w obszarze rozwiązań o małych opóźnieniach. W grudniu 2025 roku Nvidia wydała 20 mld USD na przejęcie aktywów Groq, aby wdrożyć podobną technologię we własnych systemach. Oznacza to, że przewaga AMD wynikająca ze współpracy z Cerebras może nie utrzymać się długo.

W pierwszym kwartale 2026 roku akcje AMD znajdowały się w portfelach 134 funduszy hedgingowych, wobec 132 funduszy kwartał wcześniej. Liczba funduszy posiadających akcje Cerebras nie została potwierdzona w bieżącym zestawieniu. Prawdopodobną przyczyną jest to, że debiut giełdowy Cerebras w maju 2026 roku nastąpił już po zakończeniu okresu raportowania za pierwszy kwartał 2026 roku.

Cerebras zakończyła kwartał z niższą stratą skorygowaną i mocniejszymi prognozami na cały rok. Inwestorzy skupili się jednak na niższych od oczekiwań przychodach oraz nadal wysokiej stracie netto według zasad GAAP.