Cerebras podał pierwsze wyniki kwartalne. Co to znaczy dla inwestorów SpaceX

Cerebras Systems (NASDAQ:CBRS) opublikował wyniki za I kwartał po zamknięciu rynku we wtorek. Spółka dostarczyła rezultaty, które inwestorzy chcieli zobaczyć, a nawet przewyższyła część założeń, jednak akcje zareagowały spadkiem o 18%.

Wyniki za I kwartał pokazały wzrost przychodów do 193,4 mln USD, co oznacza +94% rok do roku oraz +13% w ujęciu sekwencyjnym. Istotny wpływ na dynamikę miały:

• przychody z segmentu hardware: 110,6 mln USD (+59% r/r),
• przychody z usług w chmurze i pozostałe: 82,8 mln USD, czyli +178%.

Spółka tylko lekko zbliżyła się do rentowności: skoryzowana strata na akcję wyniosła 0,04 USD.

Na tle oczekiwań rynkowych Cerebras znalazł się wyżej niż prognozy konsensusu. Analitycy szacowali przychody na 181 mln USD oraz skoryzowaną stratę na akcję na 0,16 USD. Wyniki spółki przełożyły się więc na lepsze od oczekiwań rezultaty zarówno w przychodach, jak i w poziomie straty.

Cerebras wskazał też kilka kluczowych kontraktów i osiągnięć:

• wieloletnią współpracę z Amazon Web Services (AWS), której celem jest wdrożenie technologii szybkiego inferencingu AI u klientów chmurowych,
• wieloletnią umowę ze start-upem OpenAI na dostarczenie 750 MW mocy obliczeniowej, w transakcji wycenionej na 20 mld USD.

Prognozy na kolejne kwartały

Spółka przedstawiła optymistyczne widełki na II kwartał. Cerebras zakłada przychody na poziomie 194 mln USD, co oznacza +88% rok do roku. To także powinno wyprzedzać oczekiwania Wall Street, które wynosiły 174,3 mln USD.

Jednocześnie firma podniosła roczną prognozę dla przychodów „core” do przedziału 855–865 mln USD. Konsensus zakładał 828 mln USD. Zarząd zaznaczył też, że marża brutto (47%) będzie się zwężać w miarę postępu roku.

Dlaczego konstrukcja chipu ma znaczenie

Cerebras rozwija Wafer Scale Engine (WSE) – układ AI, który wykorzystuje całą płytę krzemową, a nie tnie ją na setki mniejszych chipów. Rozwiązanie ma utrzymywać przetwarzanie na jednym nośniku, co ogranicza opóźnienia (latency) wynikające z komunikacji między elementami półprzewodnikowymi.

Zarząd podkreśla, że taka architektura przekłada się na przewagę konkurencyjną, ponieważ „dostarcza najszybsze AI na świecie”. W świecie AI szybkość odpowiedzi jest coraz ważniejsza, bo użytkownicy chcą szybciej otrzymywać wyniki i rozwiązania.

Co wspólnego ma to z inwestorami SpaceX

Pierwsze kwartały po debiucie giełdowym często wiążą się z podwyższoną niepewnością. Wyjątkowe emocje po dużym IPO mogą powodować zbyt wysokie oczekiwania, a każde odchylenie wyników od planu zwykle zwiększa wahania kursu.

W przypadku SpaceX ryzyko takie może pojawić się przy publikacji pierwszych wyników kwartalnych pod koniec lipca lub na początku sierpnia. Dodatkowo zmienność może zostać spotęgowana przez rozłożone w czasie wygaśnięcie ograniczeń sprzedaży akcji (lock-up). W praktyce oznacza to, że:

• pierwszy etap zostanie uwolniony zaledwie dwa dni po raporcie SpaceX, co umożliwi sprzedaż 20% akcji należących do pracowników i wczesnych inwestorów,
• jeśli kurs handlowałby 30% powyżej ceny z IPO (to odpowiada poziomowi 175 USD), uruchomiony zostanie kolejny mechanizm, który zwolni sprzedaż kolejnych 10% akcji insiderów.

Do tego dochodzi wycena. SpaceX jest wyceniany na 110 razy sprzedaż oraz 54 razy oczekiwaną sprzedaż w przyszłym roku. Tak wysoki mnożnik może dodatkowo wzmacniać reakcje rynku, nawet gdy spółka wypadnie bardzo dobrze.

Innymi słowy: SpaceX może zaprezentować bardzo mocny raport kwartalny i wciąż dojść do spadku notowań, jeśli rynek uzna oczekiwania za zbyt wysokie albo jeśli „uwolnienia” akcji zbiegają się w czasie z publikacją wyników.