Cencora: 5 pytań analityków po wynikach za II kwartał

Cencora zakończyła drugi kwartał 2026 roku przychodami zgodnymi z oczekiwaniami Wall Street. Skorygowany zysk na akcję, czyli wynik oczyszczony między innymi z wybranych zdarzeń jednorazowych, był wyższy od konsensusu analityków. Rynek zareagował na te informacje pozytywnie.

Zarząd wskazał, że głównym źródłem wzrostu była sprawna realizacja działań w obszarze leków specjalistycznych. Szczególne znaczenie miały należące do Cencory organizacje zarządzające usługami medycznymi (MSO), w tym OneOncology i RCA. Inicjatywy związane z transformacją cyfrową poprawiły także efektywność operacyjną.

Dyrektor generalny Robert Mauch podkreślił, że Cencora zajmuje wyjątkową pozycję w obszarze opieki specjalistycznej. „Nasza platforma specjalistycznej opieki wspiera wzrost w całym ekosystemie ochrony zdrowia” — powiedział.

Najważniejsze dane Cencory za II kwartał 2026 roku:

• Przychody: 84,75 mld USD wobec prognoz analityków na poziomie 84,43 mld USD. Oznacza to wzrost o 5,1% rok do roku, zgodny z oczekiwaniami.
• Skorygowany zysk na akcję: 4,48 USD wobec prognozy 4,35 USD, czyli wynik o 3% lepszy od konsensusu.
• Zarząd nieznacznie podniósł całoroczną prognozę skorygowanego zysku na akcję. Jej środkowy punkt wynosi obecnie 17,85 USD.
• Marża operacyjna: 1,3%, tyle samo co w analogicznym kwartale ubiegłego roku.
• Kapitalizacja rynkowa: 63,71 mld USD.

Podczas telekonferencji poświęconej wynikom analitycy pytali między innymi o tempo wzrostu działalności farmaceutycznej w Stanach Zjednoczonych, leki biopodobne, konkurencję w logistyce oraz możliwe zmiany zasad refundacji.

Lisa Gill z JPMorgan zapytała o czynniki, które ponownie przyspieszyły wzrost amerykańskiej działalności farmaceutycznej. Dyrektor finansowa Eva Boratto wskazała na dobre wyniki platform MSO i wzrost segmentu leków specjalistycznych. Robert Mauch podtrzymał przekonanie co do długoterminowych prognoz spółki.

Glen Santangelo z Barclays poprosił o wyjaśnienie różnic między lekami biopodobnymi rozliczanymi w ramach Medicare Part B i Part D. Leki biopodobne są tańszymi odpowiednikami leków biologicznych. Mauch wyjaśnił, że większe możliwości poprawy rentowności oferują produkty objęte Part B. Wynika to z większego zakresu usług świadczonych przez Cencorę przy podawaniu leków w ramach terapii infuzyjnych.

Elizabeth Anderson z Evercore ISI zapytała, czy ponadprzeciętny wzrost OneOncology może się utrzymać. Mauch ocenił, że integracja platform MSO przebiega zgodnie z planem. Wskazał też kolejne etapy tworzenia wartości, w tym rozwój usług związanych z badaniami klinicznymi.

George Hill z Deutsche Banku poruszył temat rosnącej konkurencji w logistyce specjalistycznej. Mauch podkreślił, że Cencora wyróżnia się koncentracją na sektorze farmaceutycznym oraz rozbudowanymi możliwościami w zakresie zaawansowanej logistyki badań klinicznych.

Kevin Caliendo z UBS zapytał o ryzyko związane z proponowanymi zmianami zasad ustalania średniej ceny sprzedaży (ASP). Mauch poinformował, że zarząd uważnie monitoruje rozwój sytuacji regulacyjnej. Dodał, że zgodnie z obecnymi propozycjami refundacja dla lekarzy powinna pozostać chroniona.

W kolejnych kwartałach istotne będą trzy obszary:

• tempo integracji i wzrost organiczny platform MSO, takich jak OneOncology i RCA;
• konkretne postępy w transformacji cyfrowej, w tym wykorzystanie sztucznej inteligencji do prognozowania popytu;
• zmiany regulacyjne dotyczące leków biopodobnych i programu 340B.

Znaczenie będzie miała także realizacja mniejszych, uzupełniających przejęć oraz rozwój możliwości prowadzenia i obsługi badań klinicznych.

Akcje Cencory kosztują obecnie 331,45 USD, podczas gdy tuż przed publikacją wyników ich cena wynosiła 306,28 USD.