Cathie Wood dokupuje Nvidię i ogranicza udział w Roblox

Wall Street obawia się, że bańka związana ze sztuczną inteligencją może pęknąć, a ogromne wydatki firm na AI nie przyniosą oczekiwanych zwrotów. Cathie Wood postawiła jednak na dalsze zakupy. ARK Investment Management kupił łącznie 80 000 akcji Nvidii (NASDAQ: NVDA) w ramach pięciu funduszy. Jednocześnie zmniejszył udział w Roblox (NYSE: RBLX).

Nvidia: wzrost przychodów wyprzedza wzrost kursu akcji

Inwestorzy sceptycznie nastawieni do Nvidii twierdzą, że wydatki na infrastrukturę AI rosną zbyt szybko i w końcu zaczną hamować. Bezpośrednio wpłynęłoby to na Nvidię, ponieważ spowolniłaby sprzedaż jej procesorów graficznych (GPU).

Zwolennicy spółki odpowiadają, że takie obawy pomijają ważną część jej działalności. Przychody Nvidii z sieci dla centrów danych wzrosły w ostatnim kwartale o niemal 200% rok do roku. Pokazuje to, że spółka czerpie przychody nie tylko z samych procesorów GPU, lecz także z szaf serwerowych, połączeń między układami i oprogramowania.

Około połowa przychodów Nvidii z centrów danych pochodzi obecnie od klientów korzystających z chmury AI, firm przemysłowych, przedsiębiorstw oraz klientów państwowych, a nie od kilku największych dostawców chmury, których rynek obserwuje najdokładniej. Meta, Amazon, Microsoft i Alphabet planują łącznie wydać w tym roku do 725 mld USD, czyli o 77% więcej niż rok wcześniej. Nvidia jest dobrze przygotowana, aby przejąć od 35% do 40% tych wydatków.

Ryzyko dla Nvidii: rosnące obciążenie bilansu

Główne argumenty przeciwko Nvidii dotyczą bilansu, a nie tempa wzrostu. Zapasy spółki wzrosły ponad dwukrotnie rok do roku. Wydatki opłacone z góry zwiększyły się o ponad 40%, ponieważ Nvidia zabezpiecza dostawy i zobowiązuje się do zakupu odpowiednich ilości produktów, aby utrzymać terminy realizacji zamówień.

Trzech klientów odpowiada odpowiednio za 30%, 18% i 16% należności Nvidii. Oznacza to, że decyzja dużego odbiorcy o przejściu na własne, specjalnie projektowane układy mogłaby mocno uderzyć w spółkę. Niezbywalne papiery wartościowe, obejmujące głównie udziały w startupach AI i firmach będących partnerami infrastrukturalnymi, stanowią obecnie 17% wszystkich aktywów Nvidii.

Dlaczego Cathie Wood zmniejsza udział w Roblox?

Roblox odnotował spowolnienie wzrostu i wycofał całoroczne prognozy. Wartość rezerwacji w drugim kwartale wzrosła zaledwie o 8% rok do roku i znalazła się na dolnej granicy wcześniejszych prognoz. Wynik był niższy od oczekiwań Wall Street.

Zarząd całkowicie wycofał prognozę na cały rok. Kurs akcji gwałtownie spadł po tej informacji i od początku roku obniżył się o ponad 50%. Spadła także wartość zakupów przypadająca na godzinę korzystania z platformy. Roblox zmienił algorytm tak, aby w większym stopniu wspierał długoterminowe utrzymanie użytkowników, a nie krótkoterminowe wydatki. Dodatkową presję wywołały nowe zasady weryfikacji wieku.

Prognoza wartości rezerwacji na trzeci kwartał zakłada spadek o 14–18% rok do roku. To wyraźne odwrócenie sytuacji. Jeszcze kilka miesięcy wcześniej Roblox przewidywał roczny wzrost wartości rezerwacji o 8–12%.

Co nadal działa w Roblox?

Zwolennicy Roblox wskazują na elementy działalności, które pozostają stabilne. Liczba godzin generowanych przez treści spoza dziesięciu najpopularniejszych doświadczeń wzrosła o 25% rok do roku. Wydatki na walutę Robux zwiększyły się o ponad 20%.

Dziesięć najpopularniejszych doświadczeń odpowiada obecnie za 20% wszystkich godzin spędzanych na platformie, wobec 30% trzy lata temu. Może to wskazywać, że Roblox nie opiera się już w takim stopniu na kilku największych hitach.

Wykorzystanie narzędzi AI przez najpopularniejszych twórców wzrosło o około 15 punktów procentowych w porównaniu z poprzednim kwartałem. Nowy generator gier Roblox oparty na poleceniach tekstowych może przyciągnąć dużą falę nowych twórców. Mechanizm ten może przypominać wpływ łatwych w obsłudze narzędzi do tworzenia wideo na rozwój platform takich jak YouTube.

Przy obecnym kursie akcje Roblox są wyceniane na niemal trzykrotność wartości rezerwacji z ostatnich 12 miesięcy. Zwolennicy spółki twierdzą, że przy takiej wycenie nie musi ona już utrzymywać bezproblemowego, stałego wzrostu, aby inwestycja mogła się udać.