Caterpillar kontra Oshkosh: które spółki przemysłowe lepiej kupić w 2026?

Caterpillar i Oshkosh działają w przemyśle wytwórczym, ale ich „napęd” wzrostu jest inny. Caterpillar stawia na globalny zasięg i sprzęt do budowy oraz wydobycia. Oshkosh koncentruje się na pojazdach specjalistycznych, w tym dla obronności i służb przeciwpożarowych.

Dla inwestora szukającego w 2026 r. połączenia wzrostu i stabilności kluczowe jest to, czy lepiej pasuje mu model oparty o szeroki popyt rynkowy (Caterpillar), czy model w znacznym stopniu oparty na kontraktach publicznych (Oshkosh).

Caterpillar: globalna skala, dealerzy i inwestycje technologiczne

Caterpillar dostarcza maszyny wykorzystywane w globalnej infrastrukturze. Spółka produkuje m.in. wielkie ciężarówki górnicze oraz przemysłowe turbiny gazowe. Firma utrzymuje mocną pozycję w segmentach budowlanym i górniczym dzięki sieci dealerskiej liczącej ponad 150 niezależnych podmiotów.

Na początku 2026 r. podejmuje też działania wspierające rozwój technologii w maszynach, m.in. poprzez przejęcie Skycatch, aby integrować dane przestrzenne i automatyzację w swoich produktach.

Wyniki finansowe Caterpillar za FY 2025:

• przychody: prawie 67,6 mld USD, czyli wzrost o 4,3% rok do roku
• zysk netto: około 8,9 mld USD
• marża zysku netto: 13,1% (w FY 2024 wynosiła 16,7%)

Bilans i przepływy pieniężne (stan na grudzień 2025):

• zadłużenie do kapitału własnego (dług/kapitał): ok. 2,0x
• wskaźnik bieżącej płynności (current ratio): 1,4x
• wolne przepływy pieniężne (free cash flow): 10,3 mld USD

Oshkosh: pojazdy specjalistyczne i wsparcie kontraktów rządowych

Oshkosh buduje specjalistyczny sprzęt — od wozów strażackich po wojskowe pojazdy taktyczne. Istotna część sprzedaży pochodzi z rynku amerykańskiego: około 20% przychodów netto spółki ma źródło w amerykańskim rządzie, głównie w ramach wieloletnich kontraktów obronnych i zakupowych.

Taki udział klientów rządowych zwiększa jednak ryzyko związane z budżetami i tempem realizacji finansowania, co dodaje niepewności do biznesu.

Wyniki finansowe Oshkosh za FY 2025:

• przychody: około 10,4 mld USD
• dynamika przychodów: spadek o nieco 2,9% rok do roku
• zysk netto: około 647,0 mln USD
• marża zysku netto: 6,2%

Bilans i gotówka (stan na grudzień 2025):

• zadłużenie do kapitału własnego (dług/kapitał): ok. 0,3x
• wskaźnik bieżącej płynności (current ratio): prawie 1,9x
• wolne przepływy pieniężne (free cash flow): blisko 618,0 mln USD

Ryzyka: cykliczność popytu vs. zależność od budżetu

Caterpillar jest narażony na ryzyko wynikające z cykliczności budownictwa i wydobycia, gdzie popyt podąża za cenami surowców. Dodatkowo zakłócenia w łańcuchu dostaw mogą opóźniać dostawy komponentów, w tym takich jak półprzewodniki, co może uderzać w realizację dostaw także konkurentów, np. Deere & Company (NYSE:DE). Spółka musi także skutecznie wdrożyć nowe technologie pozyskane w ramach przejęć oraz jednocześnie chronić autonomiczne maszyny przed zagrożeniami cybernetycznymi.

Oshkosh ponosi ryzyko innego typu — wynika ono z zależności od budżetów rządowych, które mogą się wiązać z politycznymi opóźnieniami i zmianami finansowania. Spółka mierzy się również z federalnymi pozami zbiorowymi dotyczącymi rzekomego ustalania cen w rynku wozów strażackich. W rywalizacji o talenty i kontrakty w ciężkim przemyśle Oshkosh konkuruje z innymi dużymi firmami, m.in. Lockheed Martin (NYSE:LMT) i PACCAR (NASDAQ:PCAR).

Wycena: Oshkosh tańszy w mnożnikach

Oshkosh wypada taniej w podstawowych wskaźnikach wyceny: w relacji ceny do przyszłych zysków (forward P/E) oraz ceny do prognozowanych przychodów (P/S).

Porównanie mnożników (forward P/E oraz P/S):

• forward P/E: Caterpillar 38,8x, Oshkosh 13,1x, benchmark sektora 242,8x
• P/S: Caterpillar 6,5x, Oshkosh 0,9x, benchmark sektora 13,0x

Wybór na 2026 r.: wzrost premiowany ceną vs. bardziej defensywny charakter

Caterpillar korzysta na trendach, które wzmacniają popyt także w innych branżach — m.in. dzięki sztucznej inteligencji. Szybka rozbudowa centrów danych i ich infrastruktury zwiększa zapotrzebowanie na maszyny przemysłowe, turbiny gazowe oraz sprzęt wykorzystywany w wydobyciu. Zastrzeżeniem pozostaje jednak to, że wycena Caterpillar jest obecnie wysoka w relacji do zysków, a popyt na produkty budowlane i górnicze ma charakter cykliczny.

Oshkosh wytwarza pojazdy specjalistyczne dla różnych zastosowań, w tym wozów strażackich oraz ciężarówek pocztowych, które mają zastąpić wyeksploatowaną flotę LLV (long-life vehicle). Kontrakty rządowe pomagają zapewnić stałe źródło przychodów, ale uzależnienie spółki od wydatków publicznych może wprowadzać niepewność. Mimo to akcje Oshkosh są znacząco tańsze niż Caterpillar.

Jeżeli inwestor szuka długoterminowych trendów i chce zaakceptować wyższą cenę za spółkę o silnym potencjale w perspektywie wieloletniej, Caterpillar wypada jako lepszy wybór. Oshkosh ma bardziej konserwatywny, defensywny charakter — m.in. dzięki wsparciu kontraktów rządowych i niższym mnożnikom wyceny.