Capri Holdings: czy odbicie po sprzedaży Versace jest już w cenie?

Capri Holdings (CPRI) ma przedstawić plany na okres po sprzedaży Versace, gdy przedstawiciele firmy wystąpią podczas Bernstein's 2nd Annual Retail Forum w Nowym Jorku 8 lipca. W centrum uwagi znajdą się działania związane z przeorientowaniem spółki.

Ostatnia wyprzedaż akcji Capri Holdings spotkała się z presją na kurs. W ciągu ostatnich 30 dni spółka zanotowała spadek o 15,4%, a od początku roku kurs jest niższy o 26%. Z kolei 5-letni całkowity zwrot dla akcjonariuszy wyniósł -62,4%, co wskazuje na słabnącą dynamikę mimo nacisku na ponowne ukierunkowanie Michael Kors i Jimmy Choo po sprzedaży Versace.

Po ostrym cofnięciu kursu oraz po tym, jak środki ze sprzedaży Versace mają trafić do Michael Kors i Jimmy Choo, napięcie jest proste: czy większość nadarzających się szans jest już uwzględniona w notowaniach, czy nadal w wycenie widać istotny potencjał wzrostu.

Najbardziej popularny scenariusz: 34% niedowartościowania

Najczęściej omawiany scenariusz zakłada, że wartość godziwa Capri Holdings wynosi 27,13 USD za akcję, czyli wyraźnie więcej niż ostatnie zamknięcie na poziomie 18,04 USD. Oznacza to skupienie uwagi na tym, co „znajduje się” w długoterminowych założeniach.

Spółka liczy na to, że do roku fiskalnego 2027 optymalizacja łańcucha dostaw, ukierunkowane usprawnienia kosztowe oraz inicjatywy w zakresie cen zneutralizują wpływ ceł. Ma to wspierać trwały wzrost marży brutto oraz wzrost zysków operacyjnych.

To podejście opiera się również na założeniu, że to, jak będą się zmieniać marże oraz siła zarobkowa spółki, będzie wpływać na to, jak rynek wycenia przyszłe zyski. W kalkulacji pojawia się też prognozowany mnożnik zysku, który w tym ujęciu jest niższy niż u wielu konkurentów z sektora luksusowego.

W tym ujęciu istotne znaczenie ma jednak także ryzyko. Capri Holdings wciąż mierzy się z realnymi trudnościami, w tym z utrzymującą się presją na przychody zarówno w Michael Kors, jak i w Jimmy Choo, a także z wyższymi kosztami ceł, które mogą ograniczać marże.

Inna perspektywa: Capri Holdings przez pryzmat wskaźnika C/Z

Scenariusz wartości godziwej opiera się na jednym modelu, ale bieżący wskaźnik C/Z wynosi 26,3x i opowiada inną historię. Jest on wyższy zarówno od średniej dla spółek porównawczych (22,2x), jak i od relacji „sprawiedliwej” (25,4x). Taki poziom sugeruje mniejszy margines błędu, jeśli wyniki okażą się słabsze od oczekiwań.

Inwestorzy mają więc do porównania dwa sygnały: z jednej strony scenariusz wartości godziwej, z drugiej — to, jak rynek wycenia zyski poprzez wskaźnik C/Z.