Canadian Natural Resources: rekordowa produkcja i wyniki w II kwartale 2026 r.

Canadian Natural Resources Limited (NYSE: CNQ) odnotowała w II kwartale 2026 r. rekordowe wyniki operacyjne i finansowe. Spółka wskazała, że na rezultaty wpłynęły wysoki poziom wykorzystania aktywów oraz konsolidacja majątku w regionie Peace River.

Konferencja wynikowa odbyła się 6 sierpnia 2026 r. o godz. 11:00 czasu wschodniego w USA, czyli o godz. 9:00 czasu górskiego. W rozmowie uczestniczyli: Lance J. Casson, dyrektor ds. relacji inwestorskich, Scott G. Stauth, prezes, Victor Clinton Darel, dyrektor finansowy, Robin Sean Zabek, dyrektor operacyjny segmentu poszukiwań i wydobycia, Jay E. Froc, dyrektor generalny segmentu piasków roponośnych, oraz Ronald Keith Laing, dyrektor handlowy.

Skorygowany zysk netto wyniósł 4,6 mld CAD, czyli 2,20 CAD na akcję. Skorygowany przepływ środków pieniężnych, czyli środki wygenerowane przez działalność po uwzględnieniu wybranych korekt, sięgnął 6,9 mld CAD, czyli około 3,30 CAD na akcję. Były to najmocniejsze kwartalne wyniki w historii spółki.

Scott G. Stauth powiedział, że drugi kwartał był bardzo mocny i odzwierciedlał koncentrację firmy na doskonałości operacyjnej, efektywnym wykorzystaniu kapitału oraz ciągłym doskonaleniu. Działania te przyniosły osiem nowych rekordów operacyjnych i finansowych w różnych częściach działalności.

### Rekordowa produkcja

Łączna produkcja spółki wyniosła około 1,68 mln baryłek ekwiwalentu ropy naftowej dziennie (BOE). BOE to wspólna jednostka pozwalająca przeliczać produkcję ropy i gazu na jedną miarę. Wynik był o 206 tys. BOE dziennie, czyli o 18%, wyższy niż w II kwartale 2025 r.

Produkcja z kopalń piasków roponośnych i zakładów uszlachetniania wyniosła około 625 tys. baryłek dziennie. Był to najwyższy kwartalny poziom w historii Canadian Natural Resources. Wykorzystanie instalacji uszlachetniających sięgnęło 106%.

Produkcja w tym segmencie wzrosła o około 161 tys. baryłek dziennie, czyli o 35% rok do roku. Na wynik wpłynęły dobre rezultaty operacyjne, przejęcie dodatkowego udziału operacyjnego w kopalniach Athabasca Oil Sands Project (AOSP) w IV kwartale 2025 r. oraz zakończony w ubiegłym roku remont instalacji AOSP.

Zakłady te wytwarzają syntetyczną ropę naftową (SCO), czyli wysokiej jakości ropę otrzymywaną z bitumu po jego uszlachetnieniu. W II kwartale jej cena była średnio o 8,37 CAD za baryłkę wyższa od ceny West Texas Intermediate (WTI), będącej jednym z najważniejszych światowych punktów odniesienia dla cen ropy.

Koszty operacyjne segmentu piasków roponośnych wyniosły 22,19 CAD na baryłkę. W połączeniu z wysokimi cenami SCO przełożyło się to na rekordową w historii spółki marżę netto na baryłce (netback), wynoszącą około 78 CAD.

Łączna produkcja płynnych węglowodorów sięgnęła około 1,25 mln baryłek dziennie, co oznacza wzrost o 230 tys. baryłek dziennie, czyli o 23%, w porównaniu z II kwartałem 2025 r. Około dwie trzecie tej produkcji stanowiły wysokowartościowa syntetyczna ropa, lekka ropa naftowa i płynne składniki gazu ziemnego (NGL), takie jak etan, propan i butan.

Produkcja płynnych węglowodorów w północnoamerykańskim segmencie poszukiwań i wydobycia wyniosła około 338 tys. baryłek dziennie. Była o 67 tys. baryłek dziennie, czyli o 25%, wyższa niż rok wcześniej.

Wydobycie lekkiej ropy naftowej i NGL wzrosło do około 205 tys. baryłek dziennie. Oznacza to wzrost o około 64 tys. baryłek dziennie, czyli o 45% rok do roku. Spółka przypisała poprawę przejęciom zwiększającym wartość działalności oraz dobrym wynikom wierceń.

Produkcja w instalacji Jackfish wyniosła około 136 tys. baryłek dziennie, przekraczając nominalną przepustowość obiektu na poziomie 120 tys. baryłek dziennie. Wynik wsparły dwa nowe pola produkcyjne SAGD w zakładzie Pike 1. Technologia SAGD wykorzystuje parę wodną do wydobywania bitumu z głębokich złóż. Produkcja z tych pól wynosiła średnio około 46 tys. baryłek dziennie przy współczynniku pary do ropy (SOR) na poziomie 1,8. SOR pokazuje, ile pary potrzeba do uzyskania jednej baryłki ropy. Stauth ocenił, że złoże w Pike należy do najlepszych, a uzyskiwane wyniki nadal przewyższają oczekiwania spółki.

Canadian Natural Resources produkuje około 30% całkowitej podaży siarki w Kanadzie. Przychody netto z produkcji siarki wyniosły około 450 mln CAD w pierwszych dwóch kwartałach 2026 r.

### Wyższa prognoza produkcji

Po rekordowym kwartale i przejęciu aktywów w II kwartale spółka po raz drugi w tym roku podniosła roczną prognozę produkcji. Obecnie zakłada produkcję na poziomie od 1,64 mln do 1,68 mln BOE dziennie. Środek tego przedziału jest o 20 tys. BOE dziennie wyższy od poprzedniej prognozy.

Plan nakładów inwestycyjnych na działalność operacyjną w 2026 r. pozostaje bez zmian i wynosi około 6 mld CAD przed uwzględnieniem kosztów netto przejęć.

### Zwroty dla akcjonariuszy i zadłużenie

Łączne zwroty dla akcjonariuszy i pośrednie korzyści związane z redukcją zadłużenia wyniosły w II kwartale 4 mld CAD. Na tę kwotę złożyły się 2,4 mld CAD bezpośrednich wypłat oraz 1,6 mld CAD przeznaczone na zmniejszenie długu.

Dywidendy wyniosły 1,3 mld CAD, czyli 0,625 CAD na akcję. Był to 26. z rzędu rok podwyżek dywidendy. Spółka przeznaczyła również 1,1 mld CAD na skup akcji własnych. Jej celem jest zwracanie akcjonariuszom 75% wolnych przepływów pieniężnych.

W II kwartale zadłużenie netto zmniejszyło się o 1,6 mld CAD. Łączne zadłużenie długoterminowe spadło do 14,5 mld CAD, a docelowy poziom wynosi 13 mld CAD. Victor Clinton Darel przewiduje, że spółka osiągnie ten cel na początku 2027 r. Po jego osiągnięciu program skupu akcji ma zostać zwiększony do 100% wolnych przepływów pieniężnych.

Łączna płynność finansowa spółki wynosi około 8 mld CAD. Obejmuje ona środki pieniężne wygenerowane wewnętrznie oraz niewykorzystane limity kredytowe.

### Projekty rozwojowe w oczekiwaniu na decyzje rządów

Spółka poinformowała o postępach w pracach nad trójstronnym memorandum o współpracy z władzami prowincji i rządem federalnym. Memorandum (MOU) jest niewiążącym porozumieniem określającym ramy przyszłych formalnych umów. Ma ono stworzyć warunki do zwiększenia konkurencyjności sektora, ograniczenia emisji oraz poprawy możliwości transportu i sprzedaży produkcji.

Stauth określił trójstronne memorandum jako „transformacyjny” krok, który wyznacza „jasną drogę do ograniczenia emisji gazów cieplarnianych”, a jednocześnie wspiera wzrost produkcji i możliwości jej wywozu przez cały sektor.

Do czasu zawarcia ostatecznych umów rządowych projekty rozwojowe w średnim i długim terminie pozostają wstrzymane. Dotyczy to między innymi projektów rozbudowy Jackfish i Pike 2, które czekają na finalizację ram regulacyjnych.

Canadian Natural Resources planuje uruchomić w I kwartale 2027 r. pilotaż zastosowania rozpuszczalnika w Kirby South. Projekt ma wykorzystywać rozcieńczalnik do oceny możliwości ograniczenia emisji gazów cieplarnianych oraz ekonomiki całego cyklu życia projektu.

Konsolidacja aktywów w regionie Charlie Lake ma przynieść co najmniej 10% synergii w kosztach operacyjnych. Spółka chce osiągnąć ten efekt dzięki lepszemu wykorzystaniu infrastruktury oraz obniżeniu kosztów wierceń i prac wykończeniowych odwiertów.

Stauth ocenił, że przez pozostałą część roku cena syntetycznej ropy powinna utrzymywać się na poziomie zbliżonym do ceny WTI lub nieznacznie powyżej niej. Wskazał na silny popyt na olej napędowy jako czynnik wspierający te oczekiwania.