Cameco utrzymuje prognozę produkcji uranu na 2026 rok

Cameco przedstawiło wyniki za drugi kwartał i pierwszą połowę 2026 roku podczas telekonferencji z inwestorami 31 lipca 2026 roku. Spółka utrzymała prognozę produkcji na cały rok na poziomie 19,5–21,5 mln funtów U3O8. Jest to udział przypadający Cameco Corporation (NYSE: CCJ), mimo przejściowych zakłóceń operacyjnych w północnym Saskatchewan.

Zarząd ocenia, że globalne wsparcie dla energetyki jądrowej przechodzi od deklaracji politycznych do realizacji konkretnych projektów. Najważniejszymi powodami są bezpieczeństwo energetyczne, bezpieczeństwo państw oraz potrzeba ograniczania emisji. Rządy, przedsiębiorstwa energetyczne, energochłonne branże i opinia publiczna coraz częściej uznają energetykę jądrową za ważny element bezpieczeństwa energetycznego, bezpieczeństwa państwa, konkurencyjności gospodarki i dekarbonizacji.

W Kanadzie rząd federalny opublikował w czerwcu strategię rozwoju energetyki jądrowej. Dokument wskazuje na rolę atomu w zapewnieniu bezpieczeństwa energetycznego i realizacji celów gospodarczych oraz emisyjnych kraju. W Stanach Zjednoczonych Departament Energii warunkowo zobowiązał się do udzielenia 17,5 mld USD wsparcia na zakup urządzeń o długim terminie dostawy dla reaktorów AP1000. Ma to przyspieszyć budowę nowych mocy jądrowych.

AP1000 to standaryzowany reaktor wodny ciśnieniowy firmy Westinghouse, wyposażony w pasywne systemy bezpieczeństwa. Cameco podkreśla, że w kolejnej fazie rozwoju energetyki jądrowej kluczowe będą nie tylko plany, lecz także terminowa realizacja projektów, doświadczenie operatorów i sprawdzone łańcuchy dostaw.

Cameco jest obecne w różnych częściach łańcucha paliwa jądrowego. Spółka posiada aktywa uranowe najwyższej jakości, tzw. aktywa Tier 1, w stabilnych jurysdykcjach, rozwija usługi paliwowe oraz ma strategiczne inwestycje w Westinghouse i Global Laser Enrichment. Jej relacje z klientami budowane przez dziesięciolecia mają charakter długoterminowy.

### Rynek uranu i produkcja

W pierwszej połowie roku długoterminowa cena uranu wzrosła do najwyższych poziomów od dekady. Jednocześnie zwiększyła się aktywność kontraktowa zarówno na rynku, jak i poza nim. Odbiorcy nadal koncentrują się na bezpieczeństwie dostaw.

W ramach pięcioletnich kontraktów Cameco ma dostarczać średnio ponad 28 mln funtów uranu rocznie. Daje to spółce większą widoczność przyszłych wolumenów, ponieważ zawiera ona kolejne zobowiązania z klientami.

Ceny w kontraktach uranowych są powiązane z rynkiem. W takich umowach ceny minimalne kształtują się w wysokich przedziałach 70 USD za funt, a ceny maksymalne wynoszą około 160 USD za funt. Odzwierciedla to poprawę długoterminowych fundamentów rynku.

Średnia cena uranu uzyskana przez Cameco w kwartale wzrosła. Wpływ na wynik miała struktura zawartych kontraktów oraz korzystne wahania kursów walut.

Spółka ocenia, że istniejące reaktory będą potrzebowały ponad 3 mld funtów uranu z niezabezpieczonych jeszcze dostaw. Oznacza to, że rynek może przechodzić w kierunku zawierania kontraktów odpowiadających tempu zużycia i wymiany paliwa w działających elektrowniach.

W kopalni Cigar Lake, należącej do najbogatszych złóż uranu, w kwartale wzrosło zainteresowanie tym aktywem. Wzmocniło to zaangażowanie Cameco w aktywa Tier 1, czyli duże i wysokiej jakości złoża, które mogą pozostać opłacalne w różnych fazach cyklu rynkowego.

Po zakończeniu kwartału produkcja w Cigar Lake została wstrzymana na około dwa tygodnie z powodu problemów technicznych. Zarząd poinformował, że zostały one już rozwiązane. W trakcie kwartału doszło również do przejściowych, nieplanowanych zakłóceń w kopalniach Key Lake i McArthur River. Ich przyczyną były wiosenne warunki na drogach, które utrudniały dostawy w północnym Saskatchewan.

Timothy Gitzel, dyrektor generalny Cameco, powiedział: „Bezpieczna eksploatacja złożonych, silnie regulowanych aktywów związanych z wydobyciem i przeróbką uranu w odległych rejonach północnego Saskatchewan nigdy nie jest pozbawiona wyzwań”. Dodał, że po zakończeniu kwartału spółka „doświadczyła problemów operacyjnych, które doprowadziły do wstrzymania produkcji w Cigar Lake na kilka tygodni”.

Prognozy wybranych segmentów zostały skorygowane z uwzględnieniem siły dolara amerykańskiego względem dolara kanadyjskiego.

### Westinghouse i nowe reaktory

Cameco poinformowało, że Westinghouse Electric Company złożyło w sposób poufny w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) projekt formularza rejestracyjnego S-1 dotyczącego planowanej pierwszej oferty publicznej akcji. Westinghouse jest wspólnie własnością Cameco i Brookfield Renewable Partners.

Zarząd szacuje wartość projektu obejmującego dwa reaktory na 20–26 mld USD. Jest to całkowity przewidywany koszt projektów, które mogą zostać zrealizowane w najbliższym czasie. W przypadku jednostki budowanej jako ostatnia w danej konfiguracji szacunkowy koszt projektu wynosi 14–17 mld USD. Różnica odzwierciedla oszczędności wynikające ze standaryzacji projektu i doświadczenia przemysłowego.

Westinghouse zazwyczaj obejmuje zakresem swojej działalności od 40% do 45% całkowitej wartości projektu. Chodzi przede wszystkim o prace inżynieryjne i zakupy urządzeń. Według szacunków zarządu średnia marża EBITDA Westinghouse w całym okresie realizacji reaktora może wynosić około 20% przy standaryzowanym sposobie budowy.

Po uruchomieniu reaktora Westinghouse może uzyskiwać powtarzalne przychody w wysokości 45–60 mln USD rocznie na reaktor. Źródłem tych wpływów mają być dostawy paliwa, przeładunki paliwa i usługi podczas przerw w pracy reaktorów.

W pierwszych projektach około 50% przychodów jest zazwyczaj ujmowanych w ciągu pierwszych pięciu lat cyklu budowy. Westinghouse ma obecnie zidentyfikowane na świecie 91 możliwości budowy reaktorów AP1000. W tej liczbie znajduje się 29 jednostek na zaawansowanym, aktywnym etapie oraz 62 projekty znajdujące się w fazie analiz lub przygotowywania.

Jedenaście projektów jest obecnie na etapie FEED, czyli wstępnego projektowania technicznego i inżynieryjnego poprzedzającego ostateczną decyzję inwestycyjną. FID, czyli ostateczna decyzja inwestycyjna, to moment, w którym sponsor projektu formalnie zobowiązuje się do jego pełnej realizacji i poniesienia związanych z nią nakładów.

Zarząd Westinghouse stosuje trzyczęściowe podejście do ograniczania ryzyka budowy reaktorów: standaryzację, odpowiednią kolejność realizacji oraz upraszczanie projektów. Celem jest przyspieszenie przejścia do niższych kosztów i większej efektywności ekonomicznej kolejnych jednostek.

Technologia AP300 jest rozwijana jako mniejsza wersja AP1000. Dominic Kieran ocenił, że do zakończenia jej projektowania potrzebne są „dość wyjątkowo niewielkie nakłady kapitałowe”.

Program mikroreaktora eVinci koncentruje się obecnie na możliwościach finansowanych ze środków własnych we współpracy z rządem Stanów Zjednoczonych. eVinci jest technologią generacji IV przeznaczoną do zastosowań w małej skali megawatowej, w tym do zdecentralizowanej produkcji energii i specjalistycznych potrzeb przemysłowych.

Cameco ocenia strategiczne znaczenie Westinghouse przez pryzmat możliwości tworzenia długoterminowego popytu na uran, konwersję uranu oraz produkcję paliwa jądrowego w kolejnej fazie rozwoju energetyki jądrowej.

### Finansowanie rozwoju AP1000

Departament Handlu Stanów Zjednoczonych uczestniczy w strategicznym partnerstwie dotyczącym rozwoju AP1000. Warunkiem uzyskania udziału tego departamentu jest osiągnięcie celu 80 mld USD finansowania przeznaczonego na wsparcie rozwoju projektów AP1000.

Wyniki i prognozy Cameco przedstawili między innymi dyrektor generalny Timothy Gitzel, prezes i dyrektor operacyjny Grant Isaac, dyrektor finansowa Heidi Shockey, dyrektor ds. korporacyjnych Rachelle Girard oraz Dominic Kieran, globalny dyrektor zarządzający Cameco U.K. Za relacje inwestorskie odpowiadał wiceprezes Cory Kos.