Broadcom: AI to dla spółki nie tylko chipy

4 sierpnia Broadcom (NASDAQ: AVGO) poinformował, że jego dział oprogramowania dołączył do firmy NVIDIA (NASDAQ: NVDA) i innych partnerów z branży jako członek założyciel Open Secure AI Alliance. Jest to inicjatywa mająca tworzyć otwarte i oparte na współpracy zabezpieczenia przed cyberatakami wykorzystującymi sztuczną inteligencję.

To niewielka informacja w porównaniu z wynikami działu układów scalonych Broadcomu. Pokazuje jednak, że spółka chce nie tylko dostarczać sprzęt napędzający rozwój AI, ale także pomagać w jego ochronie.

Argumenty za wzrostem: dział chipów rośnie szybciej od oczekiwań

Gdy Broadcom publikował na początku czerwca wyniki za drugi kwartał roku obrotowego, dyrektor generalny Hock Tan podtrzymał prognozę, zgodnie z którą przychody z układów scalonych dla AI przekroczą 100 mld USD w roku obrotowym 2027. To więcej niż około 75 mld USD przychodów spółki z ostatnich 12 miesięcy.

Cel ten z każdym kwartałem wydaje się bardziej realny. W drugim kwartale przychody z układów scalonych dla AI wyniosły 10,8 mld USD, co oznacza wzrost o 143% rok do roku. Broadcom prognozuje, że w trzecim kwartale roku obrotowego tempo wzrostu przyspieszy do ponad 200% rok do roku, a przychody sięgną 16,0 mld USD.

Łączne przychody w kwartale wzrosły o 48% rok do roku, do 22,2 mld USD. Przychody z rozwiązań półprzewodnikowych zwiększyły się o 79%, do 15,0 mld USD. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 10,3 mld USD, co odpowiadało 46% przychodów.

Dział oprogramowania dla przedsiębiorstw rozwija się spokojniej, ale stabilnie. Jego przychody z oprogramowania infrastrukturalnego wzrosły w tym samym kwartale o 9%, do 7,2 mld USD.

Informacja z 4 sierpnia pasuje do tego profilu działalności. Broadcom podał, że od dekady należy do największych współtwórców Kubernetes — platformy do zarządzania aplikacjami działającymi w kontenerach. Spółka opiekuje się także szeroko wykorzystywanym oprogramowaniem open source, w tym Spring, RabbitMQ i Salt. Wbudowała również modele AI we własne prace nad inżynierią bezpieczeństwa, obejmujące wykrywanie podatności, sprawdzanie możliwości wykorzystania luk oraz tworzenie poprawek.

Akcje Broadcomu zyskały dotąd w 2026 roku ponad 20%, wyprzedzając szerszy rynek.

Argumenty za ostrożnością: cel 100 mld USD zależy od niewielkiej liczby klientów

Hock Tan informował, że za działalność Broadcomu w zakresie układów scalonych dla AI odpowiada sześciu kluczowych klientów zamawiających układy projektowane na ich potrzeby. Wśród nich są Google, Meta, Anthropic i OpenAI.

W grudniu Tan podał, że sama Anthropic złożyła zamówienie o wartości 10 mld USD. Rozłożenie celu na sześciu klientów oznaczałoby średnio ponad 16 mld USD na każdego z nich w roku obrotowym 2027. Lista najważniejszych klientów nie powiększa się: dwóch pozostałych kluczowych odbiorców złożyło dotąd zamówienia o łącznej wartości zaledwie 6 mld USD, a dostawy mają rozpocząć się pod koniec tego roku.

Działalność ta opiera się również na projektach kapitałowych. Takie inwestycje zwykle przebiegają według podobnych harmonogramów. Gdyby dwóch z sześciu klientów jednocześnie wstrzymało zamówienia — z powodu słabszego popytu albo zmiany cyklu budżetowego — Broadcom nie miałby długiej listy mniejszych odbiorców, którzy mogliby zrekompensować powstałą lukę.

Tan zwracał także uwagę, że złożone zamówienia nie oznaczają natychmiastowej dostawy. Klienci muszą wcześniej przygotować pozostałe elementy infrastruktury. Opóźnienie jednego projektu mogłoby więc przesunąć przychody o wartości kilku miliardów dolarów na kolejny rok.

Co pokazują dane dotyczące pozycji inwestorów

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Broadcomu spadła w ostatnim kwartale ze 202 do 173. Jest to ruch przeciwny do zachowania kursu — akcje spółki zyskały w tym roku 20%.

Udział krótkich pozycji wynosi zaledwie 1,47% akcji w wolnym obrocie. Wskazuje to na niewielki poziom skoordynowanego pesymizmu wobec spółki.

11 sierpnia akcje Broadcomu były notowane przy wskaźniku 22,62-krotności prognozowanych zysków. Taka wycena zakłada, że rozwój działalności związanej z AI będzie przebiegał mniej więcej zgodnie z harmonogramem.

Co to oznacza dla inwestorów

Broadcom realizuje niemal wszystkie cele przedstawiane inwestorom. Rozwój zabezpieczeń dla systemów AI, które spółka pomaga budować, poszerza jej działalność poza same chipy.

Prognoza 100 mld USD oparta na sześciu klientach oznacza jednak inne ryzyko niż działalność rozłożona na tysiące odbiorców. Aby scenariusz dalszego wzrostu się utrzymał, wszystkie sześć relacji musi rozwijać się zgodnie z planem. Aby zmaterializował się scenariusz ryzyka, wystarczyłoby opóźnienie w realizacji zamówień przez jednego lub dwóch klientów.