Bristol Myers Squibb: FDA zatwierdza ZENBEXUS. Czy akcje są już w pełni wycenione?

FDA przyznała Bristol Myers Squibb (BMY) przyspieszoną zgodę na stosowanie leku ZENBEXUS w terapii skojarzonej szpiczaka mnogiego. To pierwsza zatwierdzona terapia CELMoD w tym wskazaniu. CELMoD to nowa klasa leków modulujących aktywność białek związanych z rozwojem nowotworów.

Decyzja FDA pojawiła się w czasie, gdy poprawiła się dynamika notowań Bristol Myers Squibb. Cena akcji wynosi 64,65 USD, a w ciągu ostatnich 30 dni wzrosła o 13,52%. Od początku roku stopa zwrotu wynosi 20,93%, natomiast całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy z ostatnich 12 miesięcy sięgnęła 41,71%.

Inwestorzy analizują jednocześnie zatwierdzenia kolejnych produktów, spekulacje dotyczące możliwej fuzji z AstraZeneca, nowe inwestycje produkcyjne w Houston oraz trwające spory prawne.

Wzrost ceny akcji kontrastuje ze spadkiem rocznych przychodów i zysku netto Bristol Myers Squibb. Około 42-procentowa całkowita stopa zwrotu w ciągu roku może więc oznaczać zarówno większe zaufanie do podstawowej działalności, jak i wzrost rynkowej oceny spółki przed uwzględnieniem jej wyceny.

Najczęściej obserwowany scenariusz: akcje przewartościowane o 3%

Najczęściej śledzona ocena analityczna wyznacza wartość godziwą akcji Bristol Myers Squibb na 62,96 USD. To nieco mniej niż ostatnia cena zamknięcia wynosząca 64,65 USD, co sugeruje ostrożniejsze podejście do ostatniego wzrostu notowań.

Za tym oszacowaniem przemawiają rozbudowany portfel leków w późnej fazie rozwoju, dalsze zarządzanie cyklem życia najważniejszych marek oraz partnerstwa strategiczne z BioNTech, Philochem i Bain. Mogą one zwiększyć liczbę przyszłych zgód regulacyjnych i rozszerzeń wskazań leków, a także częściowo zrekompensować nadchodzące wygaśnięcia patentów. W efekcie mają wspierać wzrost przychodów i zysków.

Analitycy opierają ocenę na jednoczesnej zmianie marż, struktury przychodów i przyszłego wskaźnika cena/zysk (P/E). Wskaźnik P/E pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę prognozowanego zysku spółki. Warto przeanalizować, jakie konkretne założenia musiałyby się spełnić, aby ten pogląd się potwierdził.

Według tych założeń przychody Bristol Myers Squibb będą w kolejnych latach spadać, ale marże zysku wzrosną z obecnych poziomów, a sam zysk zwiększy się w ujęciu nominalnym. Ocena zakłada również, że przyszły wskaźnik P/E będzie wyższy niż obecna średnia dla amerykańskiego sektora farmaceutycznego.

Do przeliczenia przyszłych prognoz na ich dzisiejszą wartość zastosowano stopę dyskontową na poziomie 7,1%. Wszystkie te założenia prowadzą do wartości godziwej wynoszącej 62,96 USD, czyli nieco mniej niż obecna cena akcji wynosząca 64,65 USD. W tym ujęciu akcje są przewartościowane o 3%.

Ocena może szybko się zmienić, jeśli wygaśnięcie kluczowych patentów mocniej, niż oczekiwano, ograniczy przychody spółki albo jeśli najważniejsze badania leków w późnej fazie rozwoju nie przyniosą zakładanych rezultatów.

Wycena na podstawie wyników finansowych

Ocena oparta na przyszłych przepływach pieniężnych i stopie dyskontowej wskazuje na 3-procentowe przewartościowanie akcji przy cenie 64,65 USD. Jednocześnie obecny wskaźnik P/E Bristol Myers Squibb wynosi 14,2x. To mniej niż średnia dla amerykańskiego sektora farmaceutycznego, wynosząca 16,6x, oraz niż godziwa wartość wskaźnika równa 18,1x.

Dane te wskazują, że rynek może nadal uwzględniać w cenie dodatkowe ryzyko związane z działalnością spółki. Wskaźnik P/E Bristol Myers Squibb wynosił 14,2x w sierpniu 2026 roku.