Dlaczego Bristol Myers, Johnson & Johnson i inni obserwują Seaport po debiucie

Seaport Therapeutics (NASDAQ: SPTX) rozpoczęła sesję 20 sierpnia 2026 roku na poziomie 25,44 USD. Jej kapitalizacja rynkowa wynosiła około 1,4 mld USD. Od debiutu giełdowego kurs sięgnął maksymalnie 26,32 USD, a minimum znalazło się poniżej poziomu otwarcia z 1 maja, wynoszącego 19,84 USD. W ciągu miesiąca akcje zyskały 20,2%.

Spółka przeprowadziła w maju 2026 roku powiększoną ofertę publiczną, z której uzyskała 260 mln USD wpływów brutto. Na koniec analizowanego okresu miała 427,26 mln USD w gotówce i inwestycjach. W drugim kwartale 2026 roku odnotowała stratę netto w wysokości 62,60 mln USD. Zarząd zakłada, że obecne środki wystarczą na finansowanie działalności do 2029 roku. Seaport jest spółką na etapie badań klinicznych i przed rozpoczęciem komercyjnej sprzedaży, dlatego nie osiąga przychodów ze sprzedaży produktów.

### Dlaczego Seaport może zainteresować dużego nabywcę

Platforma Glyph wygenerowała ponad 24 małocząsteczkowe proleki. Są to substancje, które po podaniu przekształcają się w aktywny lek. Zostały zaprojektowane tak, aby ograniczyć problemy związane z metabolizmem pierwszego przejścia, czyli rozkładem substancji przez organizm, zanim trafi ona do krwiobiegu, oraz z biodostępnością, czyli ilością leku docierającą do miejsca działania.

Głównym kandydatem Seaport jest GlyphAllo, doustny prolek allopregnanolonu opracowany na platformie Glyph. Jest on testowany w badaniu BUOY-1 fazy 2b, obejmującym około 360 pacjentów z dużym zaburzeniem depresyjnym (MDD). Najważniejsze wyniki badania mają zostać przedstawione w pierwszej połowie 2027 roku.

Inny kandydat, GlyphAgo, jest prolekiem agomelatyny przeznaczonym do leczenia uogólnionego zaburzenia lękowego. W badaniu fazy 1 zwiększył biodostępność 6,8-krotnie i zmniejszył 10-krotnie zmienność parametrów farmakokinetycznych, czyli różnice w sposobie, w jaki organizm wchłania, przetwarza i usuwa lek. Dyrektor generalna Seaport Daphne Zohar oceniła, że wyniki „istotnie zmniejszają ryzyko dalszego rozwoju klinicznego tego programu”.

### Co faktycznie kupowałby nabywca

Zgodnie z dokumentem S-1 modyfikacje proleków na platformie Glyph tworzą nową własność intelektualną dotyczącą składu substancji. Seaport ma wyłączne globalne prawa do opracowywania i komercjalizacji swoich kandydatów na leki.

Spółka została wydzielona z PureTech w kwietniu 2024 roku na podstawie umowy transferu aktywów. W ramach transakcji PureTech otrzymała 40 000 000 uprzywilejowanych akcji serii A-1 oraz 302 161 akcji zwykłych Seaport. Umowa przewiduje także warunkowe płatności za osiągnięcie określonych etapów rozwoju oraz tantiemy w wysokości od 3% do 5% od sprzedaży netto każdego produktu Seaport opartego na platformie Glyph.

GlyphCele jest objęty odrębną licencją Uniwersytetu Monash. Umowa przewiduje tantiemy od 3% do 5% oraz płatności za osiągnięcie kamieni milowych w wysokości do 1,075 mln USD za każdy objęty licencją produkt.

### Potencjalni nabywcy

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) ma kapitalizację rynkową wynoszącą 136,6 mld USD. W marcu 2024 roku spółka przejęła Karuna Therapeutics, współzałożoną przez Daphne Zohar i Stevena Paula, za 14 mld USD. Model związany z lekiem Cobenfy bezpośrednio odpowiada aktywom Seaport, co czyni Bristol Myers Squibb najwyżej sklasyfikowanym potencjalnym nabywcą.

Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) ma kapitalizację na poziomie 653,5 mld USD i sfinalizował przejęcie Intra-Cellular za 14,6 mld USD. Sharon Mates, była dyrektor generalna Intra-Cellular, dołączyła do rady dyrektorów Seaport, wzmacniając powiązania między obiema firmami.

AbbVie (NYSE: ABBV) ma kapitalizację rynkową wynoszącą 457,5 mld USD. Spółka posiada rozbudowany segment leków neurologicznych i mierzy się ze spadkiem sprzedaży Humiry po utracie części ochrony patentowej tego leku.

Sanofi (NASDAQ: SNY), którego kapitalizacja wynosi 106,4 mld USD, publicznie sygnalizowało ambicje w obszarze specjalistycznych terapii chorób ośrodkowego układu nerwowego.

### Możliwość inwestycji funduszu private equity

Wykup Seaport przez fundusz private equity, czyli fundusz inwestujący bezpośrednio w spółki, byłby trudny do przeprowadzenia. Firma nie ma przychodów, które można wykorzystać do obsługi zadłużenia, a badanie fazy 2b wiąże się z ryzykiem binarnym — jego wynik może przynieść wyraźny sukces albo niepowodzenie. Bardziej realne byłoby pozyskanie partnera finansującego w zamian za część przyszłych tantiem lub poprzez strukturyzowane finansowanie kapitałowe. Bilans Seaport już zapewnia jednak środki na działalność do 2029 roku.

### Najważniejsze wydarzenia dla inwestorów

Przeważają pozytywne oceny analityków, a konsensus cenowy na poziomie 38 USD wskazuje na potencjał dalszego wzrostu. Najważniejszym wydarzeniem będą najważniejsze wyniki badania BUOY-1 w pierwszej połowie 2027 roku.

Wcześniej inwestorzy poznają wyniki testu symulatora jazdy dla GlyphAllo w drugiej połowie 2026 roku. Spółka ma również rozpocząć badanie fazy 2a dla GlyphAgo. Wokół tych wydarzeń warto obserwować zgłoszenia 13D i 13G, które ujawniają znaczące pakiety akcji, oraz nietypową aktywność na rynku opcji.