BofA: lipcowa podwyżka stóp Fed byłaby bezprecedensowa

Bank of America uważa, że scenariuszem bazowym jest utrzymanie stóp przez Fed podczas lipcowego posiedzenia. Analityk Mark Cabana powiedział inwestorom, że będą dwa głosy sprzeciwu — Logana i Hammacka — choć podwyżki „nie można wykluczyć”.

Rynki wyceniają około 10 punktów bazowych zacieśnienia. Punkt bazowy (bp) to 0,01 punktu procentowego.

BofA wskazał, że decyzja o utrzymaniu stóp w lipcu jest teraz bardziej prawdopodobna niż wcześniej oczekiwano po słabszych danych o inflacji w czerwcu. Wyższe ceny ropy zwiększają jednak prawdopodobieństwo podwyżki. Niedawne deeskalowanie napięć między USA a Iranem może nieco zmniejszyć tę presję, ale bank ostrzega, że wzrost cen ropy „pozostaje ryzykiem dla inflacji”.

Kluczowy argument BofA brzmi: „Historia pokazuje, że Fed nie zaskakuje rynków jastrzębimi podwyżkami.” Na podstawie danych z rynków terminowych federal funds od 1994 roku bank stwierdził, że Fed nigdy nie podniósł stóp, gdy wstępnie mniej niż 60% tego było wycenione na rynku.

Ewentualna niespodziewana podwyżka w tym tygodniu byłaby, według banku, „bezprecedensowa”. Doprowadziłaby ona do przyspieszenia zaplanowanych podwyżek na 2026 rok z około 45 punktów bazowych do około 60 punktów bazowych i „ustanowiłaby wiarygodność Warsha w kwestii niezależności i inflacji”.

W zakresie strategii rynkowych BofA pozostaje w pozycji 'paid' na 2-letnich obligacjach skarbowych USA (w praktyce oznacza to pozycję, która zyskuje, gdy rentowności krótkiego końca spadają). Bank jest też ustawiony na tzw. flattenery 2s10s, czyli oczekuje spłaszczenia krzywej rentowności między 2- a 10-letnimi obligacjami, oraz jest byczy wobec dolara.

Mark Cabana podsumował pytanie klientów: jeśli Fed podniesie stopy w lipcu, czy rentowności na długim końcu pójdą w górę czy w dół? Odpowiedź brzmi, że to zależy od aktywów ryzyka i perspektyw wzrostu. Spadek aktywów ryzyka prawdopodobnie obniży oczekiwania co do wzrostu i doprowadzi do tzw. „twist”, powodującego spłaszczenie krzywej rentowności amerykańskich obligacji skarbowych.