BofA: brak oznak większego szczytu na aktywach podwyższonego ryzyka mimo optymizmu

Bank of America ocenia, że na aktywach podwyższonego ryzyka nie widać jeszcze oznak większego szczytu, mimo wyraźnie rosnącego optymizmu wśród inwestorów.

W najnowszym Global Fund Manager Survey wskaźnik Bull & Bear Indicator wzrósł do 8,9 w czerwcu, co uruchamia sygnał technicznej sprzedaży. Jednocześnie Michael Hartnett, strateg inwestycyjny Bank of America, zauważył, że alokacje w gotówkę lekko wzrosły do 4,1% z 3,9% w maju, co według niego sugeruje, że inwestorzy nie są jeszcze w pełni zaangażowani w ryzyko.

Hartnett odwołał się do danych historycznych z badania i podkreślił, że „to nie jest ‘wielki szczyt’ dla aktywów podwyższonego ryzyka”. Dodał też, że ewentualny istotny szczyt na rynku „zostanie zasygnalizowany przez obligacje i… wyborców”.

Poprawa oczekiwań na wzrost i wyniki firm

Badanie pokazało, że rośnie optymizm dotyczący globalnych perspektyw gospodarczych. Oczekiwania zarówno co do wzrostu, jak i zysków przedsiębiorstw osiągnęły najwyższe poziomy od trzech miesięcy.

Równocześnie inwestorzy coraz częściej przygotowują się na wyższe stopy procentowe. Oczekiwania wzrostu stóp osiągnęły najwyższy poziom od września 2022. Jednocześnie 40% zarządzających funduszami zakłada podwyżki stóp przez Fed w ciągu najbliższego roku, wobec 16% w poprzedniej edycji badania.

Większość respondentów, odpowiadająca 55% ankietowanych, oczekuje, że przewodniczący Fed Kevin Warsh zaprezentuje na rozpoczynającym się w tym tygodniu posiedzeniu Federal Open Market Committee „hawkish hold” (utrzymanie stóp przy bardziej jastrzębim nastawieniu).

Mniej ekspozycji na akcje i spółki technologiczne

Chociaż nastawienie inwestorów nadal jest korzystne, w czerwcu pozycjonowanie portfeli stało się nieco bardziej defensywne. Globalne nadważenie akcji spadło z 50% do 38%, a ekspozycja na spółki technologiczne zmniejszyła się z 33% do 26%.

Zarządzający funduszami ograniczyli też alokację w europejskie akcje, tworząc największy niedoważony poziom dla regionu od grudnia 2024. W tym samym czasie inwestorzy zwiększyli ekspozycję na akcje Japonii, spółki z sektora materiałów oraz na banki. Złoto było również postrzegane jako wycenione „fair” (względnie sprawiedliwie) po raz pierwszy od lutego 2024.

Ryzyka dla perspektyw wyceniane przez pryzmat inflacji i obaw o „bańkę na AI”

W pytaniu o największe zagrożenia dla rynków zarządzający funduszami wskazali scenariusz możliwej „drugiej fali inflacji” jako główne ryzyko — taką odpowiedź wybrało 34% respondentów. „Bańka na AI” znalazła się na drugim miejscu, wskazana przez 28% uczestników.

Badanie wykazało także, że długie pozycje w globalnych akcjach spółek półprzewodnikowych pozostają najbardziej „przepełnionym” (najbardziej skoncentrowanym) trade w finansowych portfelach. Tę strategię wskazało 80% respondentów — najwyższy odczyt kiedykolwiek zanotowany w tym badaniu.

Kontrariańskie okazje na drugą połowę roku

Przyglądając się perspektywom na drugą połowę roku, Bank of America wskazał obszary, które mogą stwarzać kontrariańskie możliwości inwestycyjne. Za preferowane transakcje na nadchodzące letnie miesiące bank uznał długoterminowe obligacje o dłuższym czasie trwania (long-duration), europejskie akcje oraz spółki powiązane z konsumentami.