Berkshire zwiększa zaangażowanie w Alphabet: spadek po wynikach i rosnące nakłady na AI

Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) oraz (NYSE: BRKB) ogłosiło w 2025 r. w III kwartale rozpoczęcie nowej pozycji w Alphabet. W 2026 r. w I kwartale Greg Abel powiększył tę inwestycję — trzykrotnie.

Alphabet stało się jedną z kluczowych spółek w portfelu Berkshire. To około 7,8% portfela akcji konglomeratu.

Mimo że Alphabet opublikowało bardzo dobre wyniki za II kwartał 2026 r., akcje spadły po ostatnim raporcie finansowym. Rynek negatywnie zareagował na plany zarządu dotyczące wydatków inwestycyjnych (capex) na poziomie nawet 205 mld USD w skali całego roku. W efekcie przepływy pieniężne z działalności operacyjnej po odjęciu nakładów (free cash flow) w I kwartale 2026 r. znalazły się na ujemnym poziomie po raz pierwszy od ponad dekady.

Inwestycje w sztuczną inteligencję przyspieszają

Alphabet — podobnie jak inni wielcy dostawcy chmury (hyperscalers) — traktuje sztuczną inteligencję jako ogromną szansę i dalej zwiększa wydatki, aby nadążać za konkurencją.

Prezes JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ocenił, że łączne wydatki całej branży mogą w tym roku sięgnąć 700 mld USD, wobec 400 mld USD rok wcześniej. W tej koncepcji Alphabet ma odgrywać znaczącą rolę.

Wyniki II kwartału Alphabet były mocne i pokazały przyspieszenie w porównaniu z I kwartałem. Przychody wzrosły o 24% rok do roku. Wzrost dotyczył całej działalności.

Największe wyróżnienie to segment chmurowy. Przychody z chmury zwiększyły się o 82% rok do roku. Alphabet stara się doganiać liderów w rynku usług chmurowych, czyli Amazon Web Services (AWS) oraz Microsoft.

Sundar Pichai podkreślił, że inwestycje w AI „przedefiniowują to, co możliwe” w każdej części biznesu.

Firma wskazuje też, że rozwój w obszarze sztucznej inteligencji zachodzi w całym przedsiębiorstwie. Klienci w wyszukiwarce korzystają z trybu z AI, a według zapowiedzi Alphabet wśród największych firm 90% klientów z listy Fortune 100 angażuje się w Gemini Enterprise.

Skalowanie narzędzi dla firm

Alphabet podało, że ponad 9 mln deweloperów tworzy aplikacje z użyciem dużych modeli językowych Gemini. Spółka poinformowała też, że najnowszy, otwarty model Gemma został pobrany 300 mln razy od momentu startu w kwietniu.

Aplikacja Gemini ma obecnie ponad 950 mln miesięcznych aktywnych użytkowników.

Zapowiedzi większych nakładów i efekt na przepływy pieniężne

Duży zasięg Alphabet w globalnym internecie wynika także z dominacji w wyszukiwarce. Firma podaje, że ma 90% udziału w wyszukiwaniach. Jednocześnie spółka zaznacza, że wzrost w większym stopniu „dzieje się” na poziomie firm, bo duzi klienci wydają więcej na rozwój.

Alphabet poinformowało, że zaangażowanie klientów przyspieszyło do tempa wzrostu 50% w II kwartale. Zarząd deklaruje też, że spółka inwestuje, aby spełniać rosnące zapotrzebowanie, mimo ograniczonej podaży.

Zarząd wyraźnie komunikował, że w 2027 r. capex ma wzrosnąć „znacząco”. Jednocześnie free cash flow ma być w tym czasie pod presją, bo firma kieruje środki na techniczną infrastrukturę. Spółka oczekuje, że ten plan zbuduje podstawę pod przyszły wzrost i „atrakcyjne zwroty”.

Dlaczego akcje potaniały mimo dobrych wyników

Trudno ocenić, czy spadek kursu to tylko chwilowa reakcja rynku, czy sygnał, że inwestorzy boją się kosztów i tempa realizacji planów. W tej chwili rynek patrzy na rozwój Alphabet bardziej negatywnie.

Jednocześnie spółka utrzymuje, że zwiększone wydatki mają przynieść korzyści, a historia Alphabet pokazuje, że firma potrafi budować dominujące i rentowne biznesy.

Na obecnym poziomie ceny akcje Alphabet są wyceniane na 16 razy zysk z ostatnich 12 miesięcy (trailing-12-month earnings). To jednocześnie najniższy wskaźnik P/E, jaki firma miała kiedykolwiek.

Kluczowe pytanie dotyczy tempa odwrócenia nastrojów. Inwestorzy, którzy kupią teraz, mogą czekać, aż rynek przestanie podchodzić do Alphabet ostrożnie.

Mimo tego zarząd argumentuje, że zwiększenie inwestycji w AI powinno w dłuższym czasie dać spółce przewagę, a nie tylko podbić koszty.