BBVA wspiera połączenie Veridas z Fourthline: większa platforma weryfikacji tożsamości online

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BME:BBVA) znalazło się w centrum zainteresowania po tym, jak Veridas, spółka portfelowa, zgodziła się na połączenie z Fourthline — dostawcą usług weryfikacji tożsamości. Po transakcji ma powstać większa platforma cyfrowej identyfikacji, a BBVA ma pozostać udziałowcem.

Działania BBVA w obszarze cyfrowej identyfikacji pojawiają się po okresie, który dobrze wspierał akcjonariuszy. Kurs akcji BBVA wzrósł o 8,3% od początku roku (YTD) oraz o 8,7% w ciągu ostatnich 90 dni. W skali roku całkowity zwrot dla akcjonariuszy (total shareholder return) wyniósł 80,2%, a w przypadku horyzontu 5 lat – bardzo duży wynik, pokazujący, że utrzymujące się korzystne nastawienie wobec profilu zysków banku i jego ekspozycji regionalnej ukształtowało dłuższy obraz, mimo że w ostatnim dniu kurs spadł o 2,4%.

Po tak mocnych wzrostach i nowym kroku w obszarze cyfrowej tożsamości pojawia się pytanie, czy większość „łatwych” zysków z Banco Bilbao Vizcaya Argentaria jest już za nami, czy też aktualna wycena nadal wskazuje na dalszy potencjał wzrostu.

W najczęściej przywoływanej narracji Banco Bilbao Vizcaya Argentaria jest oceniane jako lekko przewartościowane. W tej ocenie wartość godziwa banku wynosi 20,97 EUR, przy kursie z ostatniego zamknięcia 22,07 EUR. Taka różnica rodzi pytanie, jakie założenia stoją za tą rozbieżnością.

BBVA jest dobrze pozycjonowane, by korzystać z dalszego wzrostu klasy średniej i rosnącej inkluzji finansowej w szybko rozwijających się rynkach wschodzących, takich jak Meksyk i Turcja. Ma to napędzać utrzymujący się wzrost portfela kredytowego oraz działalność generującą przychody z opłat, co pozytywnie wpływa na przychody oraz długoterminowy potencjał zysków.

W tej narracji zakłada się też, że warunki mogą się pogorszyć. Jeśli konkurencja ze strony banków cyfrowych zacznie rosnąć szybciej, a sytuacja na rynkach wschodzących się pogorszy, to optymistyczne założenia dotyczące zysków i wyceny mogą zostać szybko zweryfikowane.

Drugi punkt widzenia opiera się na mnożnikach rynkowych zysku. Chociaż wiodąca narracja wskazuje wartość godziwą 20,97 EUR i 5,3% premii w bieżącej cenie, rynek wycenia BBVA wskaźnikiem P/E 11,8x. Jest to dokładnie na poziomie średniej dla europejskich banków (11,8x) i jednocześnie poniżej „sprawiedliwego” poziomu (13,4x).

Ta różnica sugeruje, że rynek może nadal wyceniać pewną ostrożność co do jakości przyszłych zysków oraz ryzyk, nawet po silnym wzroście kursu akcji. Pytanie brzmi, czy ta ostrożność jest już nadmierna, czy raczej uzasadniona w kontekście ekspozycji BBVA na rynki wschodzące oraz jego cyfrowych ambicji.