Baxter (BAX): wyższa wartość godziwa po lepszych wynikach za II kwartał

Baxter International ponownie znalazł się w centrum uwagi po podwyższeniu szacowanej wartości godziwej akcji z 21,54 USD do 27,29 USD. Oznacza to wzrost o około 27%. Zmiana wpłynęła na dyskusję o nowych cenach docelowych po publikacji wyników za drugi kwartał i aktualizacji prognoz zarządu.

Analitycy wiążą tę zmianę z nowymi ocenami realizacji wyników, kondycji poszczególnych segmentów oraz widoczności wzrostu w średnim terminie.

### Podwyższone cele cenowe

Kilka firm podniosło cele cenowe dla Baxter International po wynikach za drugi kwartał:

• Citi podniosło cel z 17 USD do 28 USD,
• TD Cowen podniosło cel z 24 USD do 29 USD,
• Deutsche Bank podniósł cel z 20 USD do 27 USD.

Zmiany te wskazują na większą wiarę w zaktualizowane prognozy wyników spółki. Citi zwróciło uwagę na lepsze od oczekiwań wyniki Baxter w drugim kwartale. Wyróżniło również segmenty Advanced Surgery oraz Care and Connectivity Solutions. Zdaniem banku spółka działa obecnie bardziej ofensywnie, a popyt na głównych rynkach końcowych pozostaje zdrowy.

Evercore ISI podniosło cenę docelową z 22 USD do 24 USD i utrzymało ocenę „powyżej rynku” (Outperform). Firma wskazała na ogólnie zdrową liczbę zabiegów oraz korzystne trendy w wydatkach inwestycyjnych w szerszej grupie spółek z sektora technologii medycznych i narzędzi.

UBS podniosło cel z 19 USD do 25 USD. Bank ocenia, że Baxter z czasem powinien poradzić sobie dobrze. Taka ocena jest zgodna z grupą rekomendacji „neutralnie” i „trzymaj”, które nadal dostrzegają możliwość poprawy wyników.

BofA podniosło cenę docelową z 24 USD do 28 USD. Bank obserwuje teraz, czy ostatni wzrost wskaźników wyceny przełoży się na zmiany prognoz zysku na akcję (EPS).

### Nadal widoczne ryzyka

TD Cowen, Deutsche Bank, UBS i Stifel nadal oceniają akcje Baxter jako „trzymaj” lub „neutralnie”. Oznacza to, że analitycy zastanawiają się, jak duży potencjał wzrostu pozostał bez wyraźnej poprawy marż i długoterminowego wzrostu.

TD Cowen wskazało na ograniczoną widoczność perspektyw wzrostu Baxter w 2027 roku. Dzieje się tak mimo poprawy dynamiki sprzedaży, dlatego oczekiwania dotyczące dalszej przyszłości pozostają ostrożne.

Citi obniżyło w maju ocenę Baxter do „sprzedawaj” i ustaliło cenę docelową na poziomie 17 USD. Wcześniej bank zwracał uwagę, że większa część wyników ma przypaść na drugą połowę roku, spółka poszukuje dyrektora finansowego, a część portfolio produktowego mierzy się z niekorzystnymi czynnikami. Mimo niedawnej zmiany oceny na „neutralnie” Citi nadal uważa, że kierunek zmian marż jest mało klarowny.

### Zmiany w modelu wartości godziwej

Oprócz wzrostu wartości godziwej z 21,54 USD do 27,29 USD zmieniły się także pozostałe założenia modelu:

• prognozowany wzrost przychodów wzrósł z 2,16% do 2,72%,
• marża zysku netto wzrosła z 5,21% do 6,33%,
• przyszły wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (P/E) spadł z 23,63x do 23,46x,
• stopa dyskontowa, używana do przeliczenia przyszłych przepływów pieniężnych na ich dzisiejszą wartość, spadła z 9,55% do 8,66%.

### Na co zwracać uwagę w dalszym rozwoju spółki

Perspektywy Baxter zależą między innymi od odbudowy aktywności szpitali i liczby przyjęć pacjentów. Te czynniki wpływają na popyt na podstawowe rozwiązania do podawania płynów dożylnych oraz systemy infuzyjne spółki.

Ważne będzie także dostosowanie portfolio produktów, obniżenie kosztów i wpływ nowego kierownictwa na poprawę marż zysku. Celem jest podniesienie ich do średnich jednocyfrowych poziomów i wyżej.

Do najważniejszych ryzyk związanych z realizacją planów należą oszczędne gospodarowanie płynami dożylnymi, problemy jakościowe dotyczące pomp infuzyjnych Novum IQ oraz presja na marże wynikająca ze struktury sprzedawanych produktów i nieprzypisanych kosztów pozostałych po wcześniejszych zmianach w działalności.