Akcje WST zyskały 38,1% od końca marca. Co napędza wzrost?

Akcje West Pharmaceutical Services (WST) wzrosły o 38,1% od początku drugiego kwartału. Dla porównania, indeks S&P 500 zyskał w tym czasie 18,6%, a cała branża spółki wzrosła o 9%.

Za zwyżką stoi wyraźna poprawa wyników operacyjnych. W drugim kwartale West Pharmaceutical Services zwiększyła przychody organiczne, czyli nieuwzględniające wpływu przejęć i zmian kursów walut, o 13%. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wzrósł o 29%. Zarząd podniósł również prognozy na 2026 rok i oczekuje obecnie 10–11% wzrostu przychodów organicznych.

Popyt napędzają przede wszystkim własne produkty spółki o wysokiej wartości. Są one wykorzystywane między innymi w lekach biologicznych oraz terapiach GLP-1. Perspektywy wyników poprawiają także wyższa produktywność zakładów, korzystniejsza struktura sprzedawanych produktów oraz odbudowa działalności po incydencie cybernetycznym. Czynniki te zapewniają fundamentalne wsparcie dla przewagi kursu akcji spółki.

### Leki biologiczne i biopodobne wzmacniają dynamikę produktów HVP

Leki biologiczne stają się coraz ważniejszym źródłem wzrostu dla West Pharmaceutical Services. Sprzedaż segmentu Proprietary Products wzrosła organicznie o 16% w drugim kwartale, a przychody z działalności związanej z lekami biologicznymi zwiększyły się o 29%.

Komponenty HVP, czyli produkty o wysokiej wartości, wzrosły o 18,4% i odpowiadały za 49% przychodów spółki. Rok wcześniej ich udział wynosił 46%. West Pharmaceutical Services odnotowuje również ponad 90% wygranych w przypadku nowych leków wielkocząsteczkowych. Dzięki temu spółka może korzystać z rosnącego wykorzystania leków biologicznych i biopodobnych.

### Modernizacja zgodna z Annex 1 może wspierać strukturę sprzedaży przez kilka lat

West Pharmaceutical Services korzysta na tym, że klienci przechodzą na rozwiązania w zakresie opakowań bezpośrednich o wyższej wartości. Zmiany te mają pomóc w spełnieniu zmieniających się standardów produkcyjnych, w tym wymogów Annex 1.

Modernizacja często obejmuje dodatkowe procesy wykończeniowe, takie jak inspekcja Envision. Wspiera to zarówno przychody, jak i marże. Zarząd ocenia, że ta szansa znajduje się dopiero we wczesnej fazie. Według oczekiwań przechodzenie klientów na produkty HVP może dodać około 200 punktów bazowych do wzrostu przychodów w 2026 roku. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

### Popyt na rozwiązania GLP-1 wykracza poza początkowe zastosowania

Komponenty HVP wykorzystywane w terapiach GLP-1 odnotowały w drugim kwartale organiczny wzrost sprzedaży w górnej części przedziału kilkunastu procent, nieznacznie przekraczając oczekiwania. West Pharmaceutical Services spodziewa się, że dwucyfrowy wzrost utrzyma się przez pozostałą część 2026 roku, w miarę globalnego wprowadzania kolejnych terapii GLP-1 w formie zastrzyków oraz ich generycznych odpowiedników.

Spółka jest również dobrze przygotowana do korzystania z rozwoju leków nowej generacji stosowanych w leczeniu otyłości, cukrzycy i innych zaburzeń metabolicznych. Takie terapie mogą wymagać bardziej zaawansowanych rozwiązań w zakresie opakowań bezpośrednich.

### Urządzenia do podawania leków i wyższa produktywność dają dodatkowy potencjał

Sprzedaż urządzeń HVP do podawania leków wzrosła organicznie o 29% w drugim kwartale. Wynik ten wspierały dobre rezultaty produktów SelfDose i Crystal Zenith. Region Azji i Pacyfiku odnotował 27% wzrostu organicznego.

Poprawia się również produktywność zakładów. W fabryce w Eschweiler przepustowość, czyli ilość produkcji możliwa do wykonania w określonym czasie, wzrosła o dwucyfrowy procent. Pomogło to spółce odbudować działalność po incydencie cybernetycznym i zwiększyć dostępne moce produkcyjne bez konieczności polegania wyłącznie na nowych zakładach.

### Konkurencja

West Pharmaceutical Services obecnie rośnie szybciej niż najważniejsi konkurenci z branży opakowań i komponentów medycznych.

Baxter International (BAX) odnotował w drugim kwartale 5% wzrostu organicznego. Wynik wspierały segmenty Advanced Surgery i Drug Compounding, ale działalność spółki nadal obciąża proces usuwania problemów związanych z systemem Novum IQ LVP.

Becton, Dickinson and Company (BDX) zwiększyła przychody o 4,4%. Jej segment BioPharma Systems skorzystał jednak z dwucyfrowego wzrostu sprzedaży produktów biologicznych oraz wzrostu o około kilkanaście procent po wyłączeniu szczepionek.

AptarGroup (ATR) zwiększył raportowaną sprzedaż o 6%, ale sprzedaż podstawowej działalności farmaceutycznej wzrosła zaledwie o 1%. Po wyłączeniu leków stosowanych w stanach nagłych segment farmaceutyczny urósł o 8%, a sprzedaż produktów do podawania leków w zastrzykach zwiększyła się o 9%.

Porównanie wyników przemawia na korzyść West Pharmaceutical Services. Baxter nadal rozwiązuje problemy z produktami i dostawami, a Becton, Dickinson and Company oraz AptarGroup mają szersze portfele produktów, co zmniejsza ich ekspozycję na szybko rosnące komponenty farmaceutyczne. Wzrost Baxtera o 5%, Becton, Dickinson and Company o 4,4% i AptarGroup o 6% pozostaje niższy od 13% wzrostu organicznego West Pharmaceutical Services.

BDX i ATR nadal są jednak istotnymi konkurentami w obszarze leków biologicznych, urządzeń do podawania leków w zastrzykach oraz komponentów elastomerowych. Dla West Pharmaceutical Services ważne pozostają więc innowacje i utrzymanie klientów.

### Ryzyka i wyzwania

Największym ryzykiem w krótkim terminie jest sprawna realizacja działań związanych z odbudową po incydencie cybernetycznym oraz rozliczenie opóźnionych przychodów z West Vantage. Zarząd oczekuje, że część przychodów utraconych w drugim kwartale zostanie przesunięta na drugą połowę roku, ale termin ich rozpoznania pozostaje niepewny.

Wpływ cen odpowiadał za 4 punkty procentowe wzrostu w drugim kwartale. To więcej niż zwyczajowy poziom spółki wynoszący 2–3%, co oznacza trudniejszą bazę porównawczą w kolejnych okresach. Na marże mogą również wpływać wykorzystanie mocy produkcyjnych w kluczowych zakładach HVP, sytuacja geopolityczna oraz presja na koszty materiałów i innych nakładów.

### Podsumowanie

Silny wzrost kursu akcji WST od końca marca odzwierciedla fundamentalne przyspieszenie działalności, a nie tylko rynkową dynamikę. Wzrost popytu na produkty HVP, obecność w obszarze terapii GLP-1, modernizacja związana z Annex 1 oraz poprawa produktywności wspierają dalszy rozwój spółki.

West Pharmaceutical Services ma ranking Zacks na poziomie 2 (kupuj), dzięki czemu akcje zachowują korzystny profil wzrostowy. Istotne pozostają jednak realizacja planów operacyjnych oraz poziom wyceny akcji.