Barclays analizuje, jak S&P 500 zachowuje się, gdy cykl łagodzenia polityki pieniężnej się odwraca

W piątkowej notatce dla klientów Barclays zbadał, jak w przeszłości zachowywał się S&P 500 w okolicznościach, gdy Rezerwa Federalna odwracała cykl łagodzenia i wracała do podwyżek stóp. Bank ocenił, że przed wydarzeniami tego typu nie widać było silnych oznak ryzyka dla notowań indeksu, natomiast po zwrocie tendencja prowadziła raczej do stłumionych wyników.

Analityk Venu Krishna wskazał, że rynek wycenia ponowienie podwyżek Fed mniej więcej do końca roku, po najnowszych odczytach inflacji.

Barclays wyodrębnił pięć istotnych epizodów z ostatnich kilkudziesięciu lat. Chodziło o sytuacje, w których Fed odwracał kierunek luzowania: obniżki stóp następowały po okresie ich utrzymywania na stałym poziomie, a następnie powracały podwyżki.

W większości z tych przypadków Barclays ocenił, że zbliżające się odwrócenie „nie stanowiło istotnego czynnika hamującego” zwroty S&P 500 w ciągu sześciu miesięcy poprzedzających zdarzenie.

Obraz zmieniał się dopiero po samej pierwszej podwyżce. Barclays podał, że od tego momentu wyniki na rynku akcji „zwykle były dość stonowane”, a średni spadek mieścił się w przedziale jednocyfrowym (low-single-digit). Bank odnotował też, że prawdopodobieństwo negatywnego zwrotu było wysokie: uderzenie po stronie spadków występowało w 3–4 przypadkach na 5 w oknie obejmującym dwa tygodnie do trzech miesięcy po pierwszej podwyżce.

Odkrycia Barclays pojawiają się w czasie, gdy inwestorzy oceniają możliwość wznowienia cyklu podwyżek po danych o inflacji, które okazały się silniejsze, niż oczekiwano.

Historyczna analiza banku sugeruje, że choć samo przygotowanie rynku do takiej zmiany nie musi przekładać się na wyraźne pogorszenie wyników akcji, to okres bezpośrednio po pierwszej podwyżce w przeszłości zwiększał ryzyko cofnięć dla S&P 500.