Bank of America czy Wells Fargo: która z megabanków daje lepsze zwroty?

Porównując Bank of America (NYSE: BAC) i Wells Fargo (NYSE: WFC), widać, że oba banki są oceniane podobnie przez analityków, ale ostateczny „wynik” zależy od tego, co inwestor chce dostać w pierwszej kolejności.

Na start patrzymy na wyceny według celów cenowych. Bank of America notuje 57,88 USD wobec celu analityków 63,70 USD. Wells Fargo handluje na 83,86 USD przy celu 96,30 USD. Analitycy średnio zalecają kupowanie obu akcji, ale rozkład opinii jest inny. Bank of America ma wyraźnie bardziej jednomyślną, optymistyczną ocenę, natomiast przy Wells Fargo jest zauważalnie więcej analityków, którzy wstrzymują się od jednoznacznej rekomendacji.

Wymiar 1: dywidenda i zwrot kapitału

Wells Fargo wypłaca 0,45 USD dywidendy kwartalnie, co przekłada się na 2,2% rentowności. Bank of America wypłaca 0,28 USD kwartalnie i ma 1,9% rentowności.

Różnice we zwrotach z akcji wchodzą jednak w grę po stronie skupu akcji. Wells Fargo zwróciło akcjonariuszom 23 mld USD w 2025 roku, w tym 18 mld USD poprzez skup akcji, i podniosło dywidendę o 13%.

Bank of America zwrócił około 30 mld USD w 2025 roku i w połowie roku podniósł dywidendę o 8%. W praktyce Bank of America oddaje akcjonariuszom wyraźnie więcej gotówki, co przemawia do osób, które w strategii emerytalnej patrzą głównie na łączny zwrot kapitału.

Wymiar 2: wycena

Wells Fargo ma wskaźnik C/Z (P/E) na bazie wyniku z ostatnich 12 miesięcy (TTM) równy 13 przy zysku na akcję (EPS) 6,47 USD. Bank of America ma P/E 14 przy EPS 4,03 USD.

Na przyszłość mnożniki wyglądają podobnie — wskaźniki forward są blisko siebie i wynoszą ok. 12. Kluczowe jest jednak to, co może napędzać wyniki. W II kwartale 2025 usunięto limit na „asset cap” ustanowiony przez Rezerwę Federalną, co pozwoliło na swobodniejszy rozwój bilansu.

Zarząd podniósł też średniookresowy cel rentowności kapitału (ROTCE) do 17%–18% z 15%. W efekcie inwestorzy płacą relatywnie niższe mnożniki za biznes, który strukturalnie powinien się poprawiać — to argument, że Wells Fargo wygrywa pod kątem samej wyceny.

Wymiar 3: jakość bilansu i dynamika zysków

Pod względem bilansu Bank of America wypada lepiej. Wskaźnik CET1 (miernik zdolności do utrzymania kapitału; Core Equity Tier 1) wynosi 11,4% w Bank of America wobec 10,3% w Wells Fargo. Wells Fargo ma przy tym spadek wobec 11,1% rok wcześniej.

Wyniki pokazują też przewagę Bank of America w dynamice zysków. Zysk na akcję w I kwartale 2026 w Bank of America wzrósł o 25% rok do roku do 1,11 USD i był lepszy od konsensusu już czwarty kwartał z rzędu.

Wells Fargo zwiększyło EPS o 15% do 1,60 USD, ale jednocześnie jego marża odsetkowa netto (net interest margin) spadła do 2,47% z 2,67%.

Bank of America ma też bardziej zróżnicowaną strukturę przychodów. W I kwartale przychody z działalności sprzedaży i handlu (sales and trading) wzrosły o 13%, a opłaty z bankowości inwestycyjnej (investment banking fees) zwiększyły się o 21%.

Ostateczny werdykt

Bank of America wygrywa w zestawieniu dla emerytów nastawionych na dochód. Dzięki prowadzeniu pod względem zwrotu kapitału oferuje lepsze połączenie bieżącej rentowności i dynamiki wzrostu dywidendy. W połączeniu z mocniejszym bilansem i momentum zysków firma daje inwestorom wypłatę dobrze „pokrytą” czynnikami fundamentalnymi.

Wells Fargo wygrywa w zestawieniu dla emerytów bardziej nastawionych na wartość (entry price) i margines bezpieczeństwa. Firma wygrywa wyłącznie pod kątem wyceny: akcje notowane są przy niższym mnożniku C/Z (P/E), co oznacza relatywnie mniej ryzykowny punkt wejścia dla osób, które obawiają się przepłacania. W zamian za tańszy mnożnik rentowność jest jednak niższa, a intensywność zwrotu kapitału w najbliższym czasie mniejsza niż u konkurenta.

Dla inwestora emerytalnego dziś Bank of America ma bardziej dynamiczny profil ryzyko–zysk. Choć Wells Fargo oferuje tańszą wycenę, przewaga Bank of America wynika z wyższej rentowności, silniejszego potencjału skupu akcji oraz korzystniejszej dynamiki fundamentalnych wyników — tego samego nie zapewnia sama, niższa wycena u rywala.

Wymienione powyżej przesłanki prowadzą do różnego wniosku w zależności od tego, czy priorytetem jest dochód, czy też cena wejścia i margines bezpieczeństwa — przy obu bankach rekomendacje analityków są podobne, ale szczegóły się różnią.