Banco Santander uzyskał zgodę Fedu na przejęcie Webster. Czy akcje są już drogie?

Banco Santander (BME:SAN) uzyskał zgodę Rezerwy Federalnej USA na planowane przejęcie banku Webster za 12,2 mld EUR. Decyzja przyciągnęła uwagę inwestorów, ponieważ nastąpiła po silnym wzroście kursu akcji Banco Santander w ostatnich miesiącach.

W ciągu 30 dni akcje banku zyskały 8,5%, a w ciągu 90 dni wzrosły o 22,9%. Roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy, uwzględniająca zmianę kursu i dywidendy, wyniosła 64,9%. W perspektywie pięciu lat całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy przekroczyła 3,5-krotność początkowej wartości inwestycji.

Po tak mocnej serii wzrostów część inwestorów może czekać na korektę, czyli spadek kursu po wcześniejszych zwyżkach. Inni uznają obecną wycenę Banco Santander za akceptowalną dla nowych inwestycji.

### Wartość godziwa wynosi 13,04 EUR

Najpopularniejsza teza dotycząca Banco Santander wskazuje na wartość godziwą akcji na poziomie 13,04 EUR. To niewiele więcej niż ostatni kurs zamknięcia wynoszący 12,86 EUR.

Analitycy wyznaczyli średnią cenę docelową na poziomie 13,04 EUR. Ich szacunki uwzględniają oczekiwany wzrost przyszłych zysków, marże zysku oraz inne czynniki ryzyka.

Aby uzasadnić tę wycenę, trzeba przyjąć, że do 2029 roku przychody Banco Santander wzrosną do 73,6 mld EUR, a zysk osiągnie 20,9 mld EUR. Przy założeniu stopy dyskontowej na poziomie 8,4% akcje banku byłyby wtedy wyceniane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) wynoszącym 9,6. Wskaźnik P/E pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę rocznego zysku spółki.

Takie założenia przekładają się na wartość godziwą 13,04 EUR za akcję, czyli wycenę o 1,4% wyższą od ostatniego kursu. Oznacza to niewielkie niedowartościowanie akcji.

Inne obliczenia, oparte na metodzie zdyskontowanych przepływów pieniężnych, wskazują na przyszłą wartość przepływów pieniężnych na poziomie 18,74 EUR. Metoda ta szacuje obecną wartość przyszłych pieniędzy generowanych przez spółkę, po uwzględnieniu upływu czasu i ryzyka.

Wycena Banco Santander zależy przede wszystkim od założeń dotyczących wzrostu przychodów, przyszłej rentowności oraz poziomu wskaźnika P/E. Jej realizacji mogą zagrozić pogorszenie jakości kredytów na kluczowych rynkach działalności banku oraz wyraźny wzrost kosztów regulacyjnych i prawnych.

Przy ostatnim kursie 12,86 EUR różnica względem wartości godziwej wynoszącej 13,04 EUR pozostaje niewielka. Spółka jest notowana także pod tickerem SAN.MC.