Argumenty za wzrostem kursu akcji Netflixa są silniejsze, niż się wydaje

Netflix (NASDAQ: NFLX) był w ostatnim roku celem silnej wyprzedaży, ale jego przychody nadal rosną w tempie dwucyfrowym. Kurs wynosi obecnie 81,72 USD, co oznacza spadek o 33,64% w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Model wyceny wskazuje cenę docelową Netflixa na 181,89 USD, czyli potencjał wzrostu o 122,58% w ciągu kolejnych 12 miesięcy. Ocena dla akcji to „kupuj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%.

### Dlaczego akcje Netflixa traciły

Od początku roku akcje Netflixa spadły o 12,84%. Kurs znajduje się około 26% poniżej najwyższego poziomu z ostatnich 52 tygodni, który wynosił 126,71 USD. W ostatnim miesiącu akcje zyskały jednak 10,99%, a w ciągu ostatniego tygodnia wzrosły o 2,68%.

W drugim kwartale 2026 roku Netflix wypracował 12,56 mld USD przychodów, o 13,37% więcej niż rok wcześniej. Zysk na akcję wyniósł 0,80 USD i był wyższy od rynkowych oczekiwań. Przychody rosły dwucyfrowo we wszystkich regionach. Najlepszy wynik odnotowano w Ameryce Łacińskiej, gdzie wzrost wyniósł 21%.

Na poprawę nastrojów wokół spółki wpłynął między innymi powrót Billa Ackmana do akcjonariatu Netflixa. Nastroje inwestorów indywidualnych dobrze oddawał szeroko popierany wątek na forum WallStreetBets zatytułowany „Dlaczego, do cholery, Netflix spadł o 40% w ciągu ostatniego roku?”.

### Trzy źródła potencjalnego wzrostu

Optymistyczny scenariusz dla Netflixa opiera się na rozwoju reklamy, podnoszeniu cen oraz dalszym zwiększaniu zasięgu działalności.

Spółka prognozuje, że w 2026 roku osiągnie od 51 mld USD do 51,4 mld USD przychodów. Przychody z reklam mają się niemal podwoić i sięgnąć około 3 mld USD. Wolne przepływy pieniężne, czyli przepływy z działalności operacyjnej po odjęciu wydatków inwestycyjnych, mają wynieść około 12,5 mld USD.

Liczba reklamodawców korzystających z platformy wzrosła już o 70% rok do roku i przekroczyła 4 tys. Netflix dociera obecnie do mniej niż 45% z 800 mln gospodarstw domowych na całym świecie, które potencjalnie mogą korzystać z jego usług. Spółka ma też około 5% udziału w globalnym czasie oglądania telewizji.

Netflix intensywnie skupuje własne akcje. W drugim kwartale 2026 roku przeznaczył na ten cel 4,7 mld USD, co było największym kwartalnym skupem w historii spółki. Do wykorzystania pozostawało jeszcze 27,1 mld USD. Jeśli przychody z reklam będą rosły zgodnie z prognozami, optymistyczny scenariusz zakłada wzrost kursu do 195,83 USD.

### Ryzyka dla inwestorów

Jednym z zagrożeń jest spowolnienie wzrostu przychodów po uwzględnieniu zmian kursów walut. W drugim kwartale wyniósł on 12%, natomiast na trzeci kwartał spółka prognozuje 11%. Amortyzacja treści rośnie o około 10%. Netflix ma również do spłaty dług o wartości 1 mld USD, którego termin zapadalności przypada w 2026 roku.

Na oglądalność mogą wpływać także duże wydarzenia sportowe, w tym Zimowe Igrzyska Olimpijskie oraz mistrzostwa świata w piłce nożnej.

Wolne przepływy pieniężne w drugim kwartale spadły o 32,73% rok do roku. Zwolennicy spółki wskazują jednak, że było to związane z wyższymi podatkami zapłaconymi w gotówce po otrzymaniu w pierwszym kwartale opłaty za rozwiązanie umowy z Warner Bros. Podstawowa działalność Netflixa nadal pozostawała stabilna. Warto również odnotować, że aktywność osób z kierownictwa spółki wskazuje na przewagę sprzedaży akcji.

W scenariuszu pesymistycznym wycena Netflixa wynosi 144,89 USD, a więc nadal wyraźnie powyżej obecnego kursu.

### Netflix na tle Disneya i Spotify

Disney (NYSE: DIS) jest wyceniany przy wskaźniku ceny do zysku z ostatnich 12 miesięcy na poziomie 15. Jego marża operacyjna, czyli część przychodów pozostająca po uwzględnieniu kosztów operacyjnych, wynosi 14,6%. Dla Netflixa wskaźnik ceny do zysku wynosi 26, a marża operacyjna w drugim kwartale sięgnęła 33,4%.

Disney wygląda taniej pod względem samego wskaźnika, ale Netflix uzasadnia wyższą wycenę ponad dwukrotnie wyższą marżą operacyjną.

Spotify (NYSE: SPOT) ma wskaźnik ceny do zysku z ostatnich 12 miesięcy na poziomie około 51. W drugim kwartale jego przychody wzrosły o 13,9%, czyli niemal tyle samo co przychody Netflixa. Spotify jest jednak wyceniany przy niemal dwukrotnie wyższym wskaźniku ceny do zysku.

Dane porównawcze przedstawiają się następująco:

• Netflix: wskaźnik ceny do zysku 26, marża operacyjna 33,4%;
• Disney: wskaźnik ceny do zysku 15, marża operacyjna 14,6%;
• Spotify: wskaźnik ceny do zysku 51, marża operacyjna 12,8%.

### Podsumowanie sytuacji Netflixa

Cena docelowa Netflixa na poziomie 181,89 USD odzwierciedla sytuację, w której kurs spółki sugeruje stagnację, podczas gdy jej działalność nadal się rozwija. Model wyceny przewiduje rekomendację „kupuj” z wysokim poziomem pewności.

Optymistyczny scenariusz umocni się, jeśli przychody z reklam będą nadal się podwajać, a skup akcji własnych utrzyma dotychczasowe tempo. Sytuacja pogorszy się, jeśli prognozy na rok fiskalny 2026 zostaną obniżone lub jeśli konwersja wolnych przepływów pieniężnych wyraźnie się pogorszy. Ponieważ 71% analityków ma pozytywne nastawienie do akcji Netflixa, a żadna ocena nie brzmi „sprzedawaj”, relacja ryzyka do potencjalnego zysku przemawia na korzyść wzrostu.

### Prognozowane ceny akcji Netflixa

Model wyceny zakłada następujące ceny docelowe:

• 2026 rok: 107,69 USD;
• 2027 rok: 203,13 USD;
• 2028 rok: 356,49 USD;
• 2029 rok: 506,13 USD;
• 2030 rok: 633,50 USD.

Prognozy zakładają dalszy wzrost przychodów z reklam, możliwość podnoszenia cen oraz kontynuację skupu akcji własnych. Na wycenę mogą również silnie wpłynąć duże transakcje fuzji i przejęć albo wyraźne nasilenie konkurencji na rynku streamingu.