Dlaczego zaniepokojeni inwestorzy powinni wybrać Apple zamiast Amazon na resztę 2026 r.

Apple i Amazon raportowały identyczny wzrost przychodów w swoich najnowszych kwartałach — 16,6% — ale ich biznesy zmierzają w zupełnie innych kierunkach. Apple kończy supercykl iPhone’a 17 z rekordowymi przychodami z usług, a Amazon inwestuje duże środki w infrastrukturę AI.

W kwartale zakończonym w marcu Apple osiągnęło 111,18 mld USD przychodów; iPhone przyniósł 56,99 mld USD, a Services osiągnęły rekordowy poziom 30,98 mld USD. Tim Cook nazwał to „najlepszym marcowym kwartałem w historii Apple”, wskazując na „nadzwyczajne zapotrzebowanie” na linię iPhone 17 oraz debiut MacBooka Neo. Wzrosty dwucyfrowe wystąpiły we wszystkich regionach, w tym 20,50 mld USD w regionie Greater China.

Kwartalne wyniki Amazon były głośniejsze, ale też bardziej zmienne. Przychody wyniosły 181,52 mld USD, AWS przyspieszył do 28% (najszybsze tempo od 15 kwartałów), a Andy Jassy mówił o działalności układów scalonych przy tempie 20 mld USD rocznie. Jednak nakłady inwestycyjne w jednym kwartale sięgnęły 44,20 mld USD, wolne przepływy pieniężne skurczyły się o 95% do 1,2 mld USD, a zysk netto został podbudowany o 16,80 mld USD z tytułu zysków z inwestycji w Anthropic.

Porównanie podejść do kapitału jest kluczowe. Apple osiąga marżę operacyjną na poziomie 32,0% i realizuje zwroty dla akcjonariuszy: program skupu akcji na 100 mld USD oraz podwyżkę dywidendy o 4%. Amazon ma marżę operacyjną około 11,2% i realizuje plan budowy infrastruktury wart około 200 mld USD, bez wypłaty dywidendy.

Amazon finansuje te inwestycje rosnącym zadłużeniem długoterminowym, które wzrosło do 119,10 mld USD z 65,60 mld USD. Spółka zwiększa pojemność Trainium dla OpenAI, Anthropic i Meta. To może tworzyć bariery konkurencyjne, ale są to bariery, na które trzeba poczekać.

Na co zwracać uwagę do grudnia: w przypadku Apple ważne będzie utrzymanie wzrostu Services w środkowych zakresach dwucyfrowych w sezonie świątecznym oraz bezproblemowe wprowadzenie iPhone’a 18 (Polymarket wycenia prawdopodobieństwo premiery na 96,6%). W przypadku Amazon sygnałem będzie zatrzymanie spadku marży operacyjnej AWS — spadła do 37,7% z 39,5% — a prognozy na II kwartał sygnalizują niepewność celną i obawy związane z recesją.

Jeśli obawiasz się zmienności rynku do końca roku, ja skłaniam się ku Apple. Model Apple z niskim zapotrzebowaniem kapitałowym wokół AI daje wysokie marże operacyjne, silne generowanie gotówki i bezpośrednie zwroty dla akcjonariuszy. Akcje Apple wzrosły o 22,81% od początku roku i spółka ma osiem kolejnych kwartalnych zaskoczeń EPS. Inwestycja Amazona w infrastrukturę jest realna, ale przy niemal zerowych wolnych przepływach pieniężnych i dużych wydatkach inwestycyjnych spółka pozostaje dla mnie spółką typu 'pokaż mi' — muszę zobaczyć stabilizację marż AWS, żeby zmienić zdanie. Jeśli marże AWS ustabilizują się do raportu za październik, wrócę do oceny.