Apple pozwało OpenAI. Co to oznacza dla inwestorów Microsoftu i Oracle?

Apple pozwało OpenAI, twierdząc, że OpenAI ukradło tajemnice handlowe Apple i instruowało pracowników, którzy przeszli z Apple, jak to robić. Pozew koncentruje się na sprzętowej stronie działalności OpenAI — firma rzekomo rozwija urządzenie, które w przyszłości mogłoby konkurować z iPhonem. Takie zarzuty mogą poważnie zaszkodzić reputacji OpenAI, jego pozycji w ekosystemie Apple, rozwijanej działalności sprzętowej oraz planom pierwszej oferty publicznej (IPO).

Oracle i Microsoft mają istotne powiązania z OpenAI. To jedno z wyjaśnień, dlaczego kursy obu spółek w tym roku wyraźnie odstają od innych dużych dostawców chmury, takich jak Alphabet, Amazon.com czy IBM. Wygląda na to, że nie jest to jedynie reakcja rynku na rosnące koszty budowy infrastruktury AI.

W przypadku Oracle koszt ubezpieczenia jej obligacji przed niewypłacalnością (credit default swap, CDS) gwałtownie wzrósł po ogłoszeniu w zeszłym roku umowy o wartości 300 mld USD z OpenAI i od tamtej pory nie wrócił do niższych poziomów. Agencja ratingowa S&P Global Ratings niedawno obniżyła rating zadłużenia Oracle do poziomu BBB-, czyli najniższego stopnia ratingu inwestycyjnego. Jednym z istotnych powodów obniżki jest ryzyko kredytowe związane z umową z OpenAI. S&P szacuje, że OpenAI stanowi około połowy z 638 mld USD pozostałych zobowiązań do wykonania (remaining performance obligations, RPO) Oracle — czyli umówionych przyszłych przychodów lub usług, które firma ma jeszcze zrealizować.

Microsoft także jest mocno zaangażowany w relacje z OpenAI. Na konferencji wynikowej w styczniu zarząd Microsoftu poinformował, że 45% komercyjnych RPO firmy pochodzi od OpenAI. W najnowszym raporcie 10-Q Microsoft ujawnił także, że posiada około 27% udziałów w OpenAI. Na podstawie ostatniej rundy finansowania ta część udziałów mogłaby być warta około 230 mld USD, co stanowi mniej więcej 8% wartości rynkowej Microsoftu wycenianej na 2,9 bln USD.

Rozwój wydarzeń wokół OpenAI budzi obawy, bo firma odgrywa kluczową rolę w branży AI. Nie jest jednak jasne, jak zakończy się proces sądowy, i istnieją alternatywne sposoby inwestowania w sektor AI poza Oracle, Microsoftem oraz przyszłą ofertą publiczną OpenAI — co może zainteresować inwestorów chcących ograniczyć ryzyko związane z ewentualnym nieosiągnięciem przez OpenAI oczekiwanych wyników i przepływów pieniężnych.