Anthropic rozważa blokadę akcji dłuższą niż 180 dni. Dlaczego to ważne?

Anthropic, twórca modelu sztucznej inteligencji Claude, może zastosować nietypowe zasady sprzedaży akcji przez osoby związane ze spółką podczas pierwszej oferty publicznej (IPO), czyli debiutu giełdowego. Zamiast standardowej 180-dniowej blokady sprzedaży akcji część z nich mogłaby trafić do obrotu już podczas IPO. Pozostałe akcje byłyby objęte blokadą znacznie dłuższą niż 180 dni.

Jeśli te informacje się potwierdzą, zasady IPO Anthropic będą różnić się od rozwiązania zastosowanego podczas niedawnego debiutu Space Exploration Technologies. W tamtym przypadku zablokowane akcje były uwalniane w transzach, w wyznaczonych terminach, aż do roku po IPO. Plan Anthropic nie jest typowy, jeśli chodzi o zarządzanie sprzedażą akcji posiadanych przez osoby związane ze spółką, ale może wskazywać kierunek zmian, który branża technologiczna powinna rozważyć.

Anthropic i przyszłe akcje spółki

Model Claude stał się jednym z liderów branży sztucznej inteligencji. Podczas niedawnej rundy finansowania wartość Anthropic oszacowano na 965 mld USD. Spółka ma celować w wycenę na poziomie 2 bln USD podczas IPO, co zwiększa zainteresowanie inwestorów jej akcjami. Taka oferta mogłaby przewyższyć debiut SpaceX.

Początkowo Anthropic planował zastosować standardową 180-dniową blokadę sprzedaży akcji (lock-up). W tym okresie założyciele, pracownicy i inwestorzy venture capital nie mogą handlować posiadanymi akcjami przez określoną liczbę dni. Prawo nie wymaga takiego ograniczenia, ale stało się ono standardowym zapisem w tego typu umowach.

Jak wynika z informacji serwisu The Information, Anthropic rozważa jednak rozwiązanie, w którym te osoby mogłyby sprzedać część akcji od razu po giełdowym debiucie. Pozostałe akcje nadal podlegałyby blokadzie trwającej znacznie dłużej niż 180 dni. Prawdopodobnie można byłoby je sprzedać dopiero w połowie 2027 roku.

Jak ten model mógłby zmienić debiuty spółek technologicznych

Wygaśnięcie blokady sprzedaży nie zwiększa liczby akcji wyemitowanych przez spółkę. Często oznacza jednak realizację odroczonych zleceń sprzedaży. Właściciele nie muszą sprzedawać akcji, ale jeśli to zrobią, na rynku pojawi się więcej sprzedających. Może to tymczasowo wywierać presję na spadek kursu.

Akcje często szybko rosną powyżej ceny debiutu, przynajmniej przez pewien czas. Popyt inwestorów zderza się wtedy z ograniczoną liczbą dostępnych akcji. Możliwość natychmiastowej sprzedaży części akcji pozwoliłaby osobom związanym ze spółką skorzystać z tego entuzjazmu po IPO.

Z drugiej strony większa liczba akcji dostępnych w obrocie mogłaby ograniczyć skalę wzrostu kursu, który często towarzyszy debiutowi. W efekcie kurs akcji spółki mógłby być w tym okresie mniej zmienny.

W przypadku akcji objętych blokadą dłuższą niż 180 dni na kurs wpływałyby przede wszystkim perspektywy wzrostu spółki i nastroje rynkowe. Presja sprzedażowa niemal na pewno wzrosłaby w momencie wygaśnięcia blokady, niezależnie od wybranego terminu. Jeśli jednak jednorazowo uwolniono by mniej akcji, skala sprzedaży mogłaby być mniejsza, a zmienność kursu niższa.

Na czym polega plan Anthropic

Plan Anthropic nie eliminuje wygaśnięcia blokady, lecz przesuwa je w czasie. Część sprzedaży odbywałaby się w okresie po debiucie. Pozwoliłoby to osobom posiadającym akcje skorzystać z możliwego entuzjazmu inwestorów, a jednocześnie mogłoby ograniczyć zmienność kursu akcji spółki technologicznej i ułatwić przebieg IPO.

Spółki takie jak Anthropic nie mają obowiązku stosowania standardowej 180-dniowej blokady. Inwestorzy mogą jednak zakładać, że wygaśnięcie każdej blokady zwiększy liczbę potencjalnych sprzedających.

Przeniesienie części sprzedaży na okres po debiucie mogłoby ograniczyć zmienność i pozwolić osobom związanym ze spółką skorzystać z prawdopodobnego entuzjazmu rynkowego. Jednocześnie późniejsze wygaśnięcie blokady miałoby mniejsze znaczenie dla notowań, co mogłoby przynieść korzyści osobom związanym ze spółką technologiczną i stworzyć spokojniejsze warunki handlu jej akcjami.