Analityk: trudno uznać finansowanie Nvidii za obiegowe

Nvidia (NVDA) opublikowała wyniki za drugi kwartał, które okazały się lepsze od oczekiwań Wall Street. Ben Bajarin, dyrektor generalny i główny analityk Creative Strategies, ocenił rezultaty spółki oraz perspektywy Nvidii i rynku sztucznej inteligencji.

Najwięksi klienci Nvidii, w tym Amazon, Microsoft i Alphabet, coraz częściej rozwijają własne układy scalone i mogą stać się dla niej konkurentami. Bajarin uważa jednak, że świat dopiero zaczyna wdrażać sztuczną inteligencję na dużą skalę.

Jego zdaniem znaczna część obciążeń związanych z AI będzie nadal trafiać do chmur opartych na rozwiązaniach Nvidii. Najwięksi dostawcy chmury, określani jako hyperscalerzy, rozwijają własne układy, ale wiele z ich zastosowań ma służyć przede wszystkim wewnętrznym potrzebom tych firm. W przypadku typowych przedsiębiorstw korzystających z chmury Nvidia pozostaje, zdaniem Bajarina, najlepszym wyborem.

Analityk podkreślił, że Amazon, Microsoft i Alphabet nadal kupują dużo sprzętu Nvidii. Spodziewa się więc, że spółka zachowa istotną część wydatków na rynku infrastruktury AI.

Przewaga konkurencyjna Nvidii ma opierać się na kilku elementach. Jednym z najważniejszych jest całkowity koszt posiadania infrastruktury (TCO), czyli łączny koszt zakupu, utrzymania i wykorzystania danego rozwiązania. Nvidia zwraca również uwagę na przychody uzyskiwane z jednego megawata mocy.

Jeśli w danej lokalizacji dostępna jest ograniczona moc, operator chce uzyskać jak najwyższe przychody z posiadanej infrastruktury. Dotyczy to także sprzedaży usług chmurowych przedsiębiorstwom. Nvidia argumentuje, że jej rozwiązania zapewniają najlepszy całkowity koszt posiadania oraz najwyższe przychody w przeliczeniu na megawat.

Bajarin uważa, że architektura Rubin nadal podąża w tym kierunku. Jeśli Nvidia utrzyma te przewagi, jej rozwiązania pozostaną dla dostawców chmury i hyperscalerów najbardziej opłacalną inwestycją. Spółka powinna również korzystać na monetyzacji tokenów, czyli jednostek, na które dzielony jest tekst lub inne dane obsługiwane przez modele AI, w ramach usług świadczonych na rzecz zewnętrznych klientów.

Część analityków twierdzi, że bilans Nvidii stał się już realną przewagą konkurencyjną. Inni widzą w relacjach finansowych spółki z jej klientami przykład tak zwanego obiegowego finansowania. Chodzi o sytuację, w której firma finansuje podmioty kupujące jej produkty, a te następnie wykorzystują otrzymane środki na dalsze zakupy od tej samej firmy. Taki mechanizm jest uznawany za sygnał ostrzegawczy.

Bajarin przyznał, że bilans rzeczywiście stał się elementem rywalizacji między przedsiębiorstwami. Jego zdaniem dotyczy to jednak wielu spółek, a nie tylko Nvidii.

Analityk zwrócił uwagę, że Nvidia nie finansuje wyłącznie swoich bezpośrednich klientów. Pierwszy etap działalności ma charakter biznesowy — Nvidia sprzedaje rozwiązania dostawcom chmury. Dostawcy ci mają jednak następnie oferować usługi AI setkom milionów przedsiębiorstw, które w kolejnych latach będą wdrażać sztuczną inteligencję.

Z tego powodu trudno, jego zdaniem, określić ten model jako obiegowe finansowanie. Na rynku wciąż znajduje się wiele firm, które dopiero będą przenosić swoje obciążenia związane z AI do chmury. Znaczna część tych zadań może działać na infrastrukturze Nvidii.

To końcowi klienci biznesowi mają napędzać cały cykl popytu. Nvidia nie finansuje bezpośrednio firm takich jak Walmart czy Boeing, aby uruchamiały usługi na jej infrastrukturze. Wraz z dołączaniem kolejnych przedsiębiorstw do rynku AI mają one stawać się klientami Nvidii.