American Express poda wyniki 24 lipca. W tym kwartale ważniejsze są opłaty za karty niż wydatki

Akcje American Express (AXP) tracą w tym roku w reakcji na obawy o stopy procentowe, inflację i ceny ropy, które mogą osłabić gospodarkę. Mimo to spółka, będąca ulubieńcem Warrena Buffetta, nadal wykazuje wzrost i dobrą dynamikę.

Model biznesowy American Express opiera się w dużej mierze na opłatach rocznych za karty. Firma nie jest największą siecią kartową na świecie, ale celuje w klientów z wyższych dochodów, którzy zwykle wydają więcej. American Express ma w użyciu 155,9 mln kart, a mimo to jego przychody są wyższe niż Visa, która obsługuje około 5 mld kart na świecie.

Taki model oparty na stałych opłatach zapewnia odporność w trudniejszych okresach makroekonomicznych. Opłata roczna trafia bezpośrednio do wyniku spółki, niezależnie od tego, czy członkowie częściej czy rzadziej robią zakupy. Nawet gdy wydatki dużych klientów są pod presją, wpływy z opłat dają ochronę dla wyników.

W I kwartale 2026 przychody wzrosły o 11% rok do roku. Opłaty za karty, które stanowiły 14,5% całkowitych przychodów, wzrosły o 18%. Wartość rozliczeń (billed business) zwiększyła się o 10%. Zysk na akcję (EPS) wzrósł o 18% i wyniósł 4,28 USD. Analitycy oczekują, że w II kwartale EPS wyniesie 4,40 USD, co oznacza wzrost o 7,8% rok do roku.

Dodatkowym źródłem wzrostu jest udana zmiana strategii skierowana do młodszych klientów. W I kwartale milenialsi stanowili 30% wszystkich posiadaczy kart i ich liczba wzrosła o 13%. Klienci z pokolenia Z odpowiadali za 6% i wzrosli o 38%. Posiadacze z pokolenia X stanowili 36% i wzrosli o 8%. Młodsze grupy klientów mogą zapewnić spółce wieloletni wzrost, gdy będą angażować się w platformę, płacić opłaty roczne i wydawać pieniądze.

American Express coraz bardziej przypomina biznes subskrypcyjny niż działalność opartą na wolumenie transakcji. W takim modelu krótkoterminowe spadki liczby transakcji mniej dotkliwie odbijają się na przychodach, bo baza opłat pozostaje stabilna. W przypadku Visy, która pobiera niewielką prowizję od każdej transakcji, mniejsza liczba transakcji bezpośrednio przekłada się na niższe przychody.

Pod względem wyceny American Express jest wyceniany na 21-krotność sprzedaży z ostatnich 12 miesięcy, podczas gdy Visa na 31-krotność. Niższa wycena może być jednym z powodów, dla których Buffett zwraca na nią uwagę, i sugerować, że spółka jest relatywnie tania jako model subskrypcyjny.

Przed podjęciem decyzji o zakupie akcji warto uwzględnić oczekiwania analityków dotyczące wyników II kwartału oraz opisane źródła przychodów — przede wszystkim wpływy z opłat za karty i rosnący udział młodszych klientów jako główne czynniki napędzające wyniki.