10-letni wzrost AMD o 6800% był dopiero początkiem. Czy kurs sięgnie 800 USD do 2028 roku?

AMD umacnia pozycję jednego z najważniejszych dostawców infrastruktury dla sztucznej inteligencji. Przychody segmentu centrów danych wzrosły w drugim kwartale 2026 roku ponad dwukrotnie rok do roku, do rekordowych 6,7 mld USD. Spółka rozpoczęła dostawy serwerów Helios, a Anthropic zobowiązał się do zakupu układów GPU z serii MI450 o łącznej mocy do 2 GW.

Akcje AMD zyskały od początku roku 143,32%. W ostatnim tygodniu wzrosły o 14,01%, a w ciągu miesiąca o 10,98%. Pytanie brzmi, czy kurs może dojść do 800 USD do 2028 roku.

### Co może spowolnić wzrost AMD?

Dotychczasowe zachowanie kursu nie wskazuje na zatrzymanie wzrostów. Jednocześnie akcje AMD są bardzo wrażliwe na zmiany nastrojów wokół inwestycji w sztuczną inteligencję. Współczynnik beta wynosi 2,476. Oznacza to, że ewentualny odwrót od spółek związanych ze sztuczną inteligencją może uderzyć w AMD około dwa razy mocniej.

Na spółkę wpływają obecnie dwa ważne czynniki ryzyka. Przychody segmentu gier spadły w drugim kwartale o 31% rok do roku. Pokazuje to, że nie wszystkie części działalności AMD rozwijają się w tym samym tempie.

Drugim czynnikiem są ponownie pojawiające się informacje o możliwym zaostrzeniu ceł. Import półprzewodników może zostać objęty takimi działaniami.

Dodatkowo amerykańskie ograniczenia eksportowe kosztowały AMD około 440 mln USD w postaci odpisów dotyczących zapasów netto w roku fiskalnym 2025. Koszty te były związane z dostawami układów MI308 do Chin. W rezultacie dalszy wzrost kursu prawdopodobnie nie będzie przebiegał w linii prostej.

### Analitycy widzą wzrost, ale model wyceny jest ostrożniejszy

Spośród 54 analityków czterech wystawia AMD ocenę „kupuj zdecydowanie”, 39 ocenę „kupuj”, a 11 ocenę „trzymaj”. Nikt nie rekomenduje sprzedaży. Odsetek pozytywnych ocen wynosi 80%, a średnia cena docelowa to 615,38 USD, czyli około 18% powyżej bieżącego poziomu.

Ostrożniejszy model wyceny wskazuje na 12-miesięczny scenariusz bazowy na poziomie 475,32 USD. W scenariuszu wzrostowym zakłada 609 USD, a w spadkowym 373,18 USD. Ocena modelu ma wysoki poziom pewności.

W ciągu ostatnich 30 dni analitycy podnieśli prognozy zysku na akcję AMD na rok fiskalny 2027 w 33 przypadkach. Obniżki pojawiły się tylko trzy razy. Taka przewaga podwyżek może oznaczać, że średnie ceny docelowe nie uwzględniają jeszcze pełnego potencjału poprawy wyników.

### Co musi się wydarzyć, aby kurs osiągnął 800 USD?

Przy obecnej cenie 521,10 USD wzrost do 800 USD oznaczałby zwyżkę o 53,5%. Przy prognozowanym zysku na akcję na poziomie 8,64 USD kurs 800 USD oznaczałby wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) równy 93. Wskaźnik ten pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednego dolara przewidywanego zysku spółki.

Scenariusz bazowy na poziomie 475,32 USD już zakłada wskaźnik P/E na poziomie 90. Osiągnięcie 800 USD wymagałoby więc dodatkowego wzrostu wyceny o około 2,4 raza. Przy prognozie średniego zysku na akcję na rok fiskalny 2027 wynoszącej 15,45 USD kurs 800 USD oznaczałby wskaźnik P/E na poziomie 52. W tym ujęciu główną rolę odgrywałby dalszy wzrost zysków, a nie sama poprawa mnożnika wyceny.

Prezes AMD Lisa Su powiedziała podczas rozmowy dotyczącej wyników za drugi kwartał: „Obecnie oczekujemy, że przychody wzrosną znacznie powyżej naszego wcześniejszego celu wynoszącego ponad 35%. Oczekujemy również, że w ramach naszego strategicznego horyzontu czasowego znacząco przekroczymy nasz roczny cel zysku na akcję wynoszący 20 USD”.

Dodała, że „Helios jest już w produkcji, a pierwsze dostawy zgodnie z planem rozpoczną się później w tym kwartale. Następnie ich skala będzie zwiększana w czwartym kwartale i w 2027 roku”.

AMD ma także zobowiązania zakupowe od kluczowych klientów:

• OpenAI zobowiązało się do infrastruktury o mocy 6 GW;
• Meta — do 6 GW;
• Anthropic — do 2 GW;
• Oracle zamówiło superklaster Helios wyposażony w 50 000 procesorów graficznych.

Takie zobowiązania zapewniają AMD widoczność przyszłego popytu, jaką ma niewiele firm. Najważniejsze ryzyka to silniejsze od oczekiwań spowolnienie wydatków wielkich dostawców chmury na centra danych oraz zaostrzenie kontroli eksportu dotyczących układów Instinct kolejnej generacji.

### Wycena AMD na tle wyników

AMD jest obecnie wyceniane na około 60-krotność prognozowanego zysku na akcję przy założeniu 8,64 USD. Według kalendarzowej prognozy terminowej serwisu Alpha Vantage wskaźnik ten wynosi około 31-krotność.

Kurs znajduje się blisko górnej granicy przedziału z ostatnich 52 tygodni, który wynosi od 149,85 USD do 584,73 USD.

W ujęciu bezwzględnym akcje AMD nie są tanie. Wycena wygląda jednak korzystniej w zestawieniu ze wzrostem przychodów segmentu centrów danych o 107%. W ciągu ostatniej dekady spółka przyniosła stopę zwrotu wynoszącą 8 732,12%. Przy tak szybkim wzroście potencjału zysków sam wskaźnik P/E może być mniej miarodajnym narzędziem oceny niż w przypadku stabilniejszych przedsiębiorstw.

### Czy 800 USD jest realnym celem?

Osiągnięcie poziomu 800 USD z obecnych 521,10 USD wymagałoby wzrostu o 53,5%. Cel jest możliwy, ale nie jest przesądzony.

Aby go zrealizować, trzy elementy muszą zadziałać zgodnie z planem. Helios musi zwiększać skalę działania w terminach wskazanych przez Lisę Su. Zysk na akcję AMD w roku fiskalnym 2027 powinien znaleźć się bliżej górnej prognozy wynoszącej 19,96 USD niż średniej. Ponadto cykl zwiększania wydatków na sztuczną inteligencję musi utrzymać się do 2027 roku.

Silne zaostrzenie ceł lub zakaz eksportu akceleratorów do Chin może przekreślić ten scenariusz. Tak wysokich stóp zwrotu nie należy oczekiwać w każdym roku. Osiągnięcie 800 USD przez AMD w 2028 roku zależy przede wszystkim od tempa wdrażania Helios, wzrostu zysków i utrzymania inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji.