AMD, Intel i Nvidia zyskują po wynikach Super Micro

Trzy największe firmy z rynku układów logicznych zakończyły 12 sierpnia sesję na plusie. Akcje Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) wzrosły o 1,8%, do 483 USD, Intel (NASDAQ: INTC) zyskał 3,3%, osiągając 101 USD, a Nvidia (NASDAQ: NVDA) podrożała o 3%, do 224 USD. Szeroki wzrost nie był wywołany informacjami z żadnej z tych trzech spółek. Impulsem okazały się wyniki Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI), które pokazały, że wydatki na infrastrukturę AI nadal są bardzo wysokie.

Rekordowy portfel zamówień potwierdził popyt na infrastrukturę AI

11 sierpnia Super Micro Computer opublikowała raport za czwarty kwartał roku obrotowego. Wyniki były mocne z dwóch powodów. Skorygowany zysk na akcję (non-GAAP, czyli po wyłączeniu wybranych pozycji księgowych) wyniósł 1,70 USD. Był tym samym o 139% wyższy od około 0,71 USD prognozowanych przez analityków. Przychody sięgnęły 11,12 mld USD i były nieznacznie niższe od oczekiwań.

Najważniejszą informacją okazał się jednak portfel zamówień. W samym kwartale Super Micro otrzymała nowe zamówienia o wartości przekraczającej 60 mld USD. To ponad 50% więcej niż 39 mld USD raportowane przez spółkę zaledwie sześć tygodni wcześniej.

Równie istotna była poprawa marży. Skorygowana marża brutto, czyli udział przychodów pozostający po odjęciu kosztu sprzedanych produktów, wzrosła do 17,6%. To ponad dwa razy więcej niż wcześniej prognozowany przedział 8,2–8,4%. Zarząd wyjaśnił poprawę korzystniejszą strukturą klientów i sprzedawanych produktów.

Nvidia, AMD i Intel korzystają na tym w różny sposób

Wzrosty objęły nie tylko akcje Super Micro. Spółka buduje serwery wyposażone w procesory graficzne Nvidii, dlatego skok liczby zamówień jest niezależnym sygnałem potwierdzającym utrzymujący się silny popyt na układy tej firmy przed publikacją jej raportu za drugi kwartał roku obrotowego. Nvidia prognozuje w nim około 91 mld USD przychodów, z wyłączeniem przychodów z obliczeń dla centrów danych w Chinach.

Przed publikacją raportu akcje Nvidii zyskiwały od początku roku 19,23%. Spółka ma zgodę na skup akcji własnych o wartości 80 mld USD. Niedawno ogłosiła także zawarcie porozumienia finansowego o wartości 500 mld USD z szeroką grupą banków z Wall Street.

AMD, którego akcje wzrosły od początku roku aż o 130,08%, również może skorzystać z mocnych danych dotyczących łańcucha dostaw serwerów. Spółka zdobywa duże zamówienia na wdrożenia procesorów graficznych. Obejmują one kontrakty na maksymalnie 2 GW akceleratorów MI450 dla Anthropic. W ten sposób AMD umacnia pozycję najbardziej wiarygodnego konkurenta Nvidii na rynku układów dla centrów danych AI.

Mocne dane od dostawcy serwerów, takie jak te przedstawione przez Super Micro, wspierają szerszy wniosek, że popyt na infrastrukturę AI jest wystarczający, aby utrzymać kilku dostawców układów.

Udział Intela w zwyżkach wynika z innego mechanizmu. Intel nie konkuruje bezpośrednio o zamówienia na układy wykorzystywane do trenowania modeli AI. Może jednak korzystać ze swojej pozycji ważnego dostawcy procesorów centralnych do systemów serwerowych AI. Jego procesory serwerowe, zwłaszcza seria Xeon, działają jako procesory zarządzające zintegrowane z rozbudowanymi systemami wyposażonymi w ogromną liczbę układów graficznych. Takie systemy projektują i sprzedają firmy takie jak Super Micro.

Wzrost portfela zamówień Super Micro oznacza, że powinien zwiększyć się również szacowany wolumen procesorów Intela dołączanych do tych serwerów. Może się tak stać nawet wtedy, gdy Intel nie zdobędzie żadnego kontraktu na układy przeznaczone bezpośrednio do zastosowań AI.

Fundusze hedgingowe zwiększały zaangażowanie

Pozycjonowanie inwestorów instytucjonalnych w akcjach Super Micro Computer wskazywało na większe zainteresowanie dużych funduszy jeszcze przed publikacją wyników. Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje spółki wzrosła z 39 w czwartym kwartale do 49 w pierwszym kwartale.

Do najbardziej znaczących inwestorów instytucjonalnych należy Marshall Wace LLP, który posiada pozycję w dostawcy serwerów o wartości 163,67 mln USD.

Kluczowe pytanie dotyczy teraz trwałości zwyżek po publikacji wyników przez Nvidię. Skok zamówień Super Micro podniósł oczekiwania rynku. Jeżeli prognozy Nvidii pokażą słabnący popyt na infrastrukturę AI albo wolniejsze tempo wdrażania układów generacji Blackwell, wzrosty z 12 sierpnia mogą szybko odwrócić się w całym sektorze.

Na razie sygnał płynący z łańcucha dostaw AI był wystarczająco mocny, aby tego samego popołudnia podnieść notowania trzech bardzo różnych producentów układów. Cykl inwestycji w sztuczną inteligencję wydaje się utrzymany — przynajmniej przez kolejny kwartał.