Amazon po wynikach za II kwartał: kupować, trzymać czy realizować zyski?

Akcje Amazona (AMZN) mocno zyskiwały w piątek po tym, jak spółka opublikowała poprzedniego wieczoru rewelacyjne wyniki za drugi kwartał. Rezultaty giganta handlu internetowego i chmury obliczeniowej wyraźnie przekroczyły oczekiwania Wall Street.

Przyspieszający rozwój sztucznej inteligencji, dynamiczny wzrost działalności Amazon Web Services (AWS) oraz solidna rentowność przekonały inwestorów, że Amazon pozostaje jednym z największych beneficjentów rozbudowy infrastruktury AI.

Spółka zapowiedziała jednocześnie dalsze zwiększanie już bardzo wysokich wydatków na sztuczną inteligencję. Inwestorzy skupili się jednak przede wszystkim na szybko poprawiającej się dynamice wzrostu, a nie na krótkoterminowym przepływie wolnych środków pieniężnych. W efekcie akcje podrożały o ponad 15% i zbliżyły się do najwyższego poziomu z ostatnich 52 tygodni.

AWS na pierwszym planie

Najważniejszym elementem wyników Amazona za drugi kwartał był bez wątpienia AWS.

Przychody AWS wzrosły rok do roku o 37%, do 42,2 mld USD. Było to najszybsze tempo wzrostu platformy chmurowej od około 18 kwartałów, ponieważ popyt przedsiębiorstw na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją nadal szybko rośnie.

Amazon zdobywa coraz większą popularność dzięki obciążeniom generatywnej sztucznej inteligencji, czyli wykorzystaniu tej technologii przez klientów. AWS utrzymuje pozycję największego dostawcy infrastruktury chmurowej z 30-procentowym udziałem w globalnym rynku, wyprzedzając Azure Microsoftu (MSFT) i Google Cloud firmy Alphabet (GOOGL).

Dyrektor generalny Andy Jassy powiedział, że AWS odnotowuje niezwykle silny popyt. Jego zdaniem działalność ta może z czasem stać się źródłem rocznych przychodów rzędu 1 bln USD. Zarząd wskazał również, że popyt nadal przewyższa dostępną moc obliczeniową, a zapotrzebowanie związane ze sztuczną inteligencją sięga już daleko w 2028 rok.

Poza AWS wyróżniała się także działalność reklamowa Amazona. Nadal rosła w imponującym, dwucyfrowym tempie, ponieważ reklamodawcy coraz częściej wykorzystują rozbudowany ekosystem Amazona do docierania do konsumentów.

Wyniki za drugi kwartał wyraźnie powyżej oczekiwań

Amazon odnotował w drugim kwartale około 200,6 mld USD przychodów, co oznaczało niemal 20-procentowy wzrost rok do roku. Wynik był wyraźnie wyższy od konsensusu analityków wynoszącego około 197,1 mld USD.

Zysk na akcję oraz zysk netto również znacząco przekroczyły szacunki analityków, ponieważ w kilku segmentach działalności poprawiła się dźwignia operacyjna, czyli wpływ wzrostu przychodów na wynik operacyjny.

Zysk netto zgodny z zasadami GAAP, czyli amerykańskimi standardami rachunkowości, wyniósł 62,6 mld USD. Był o 244% wyższy niż rok wcześniej, gdy sięgnął 18,2 mld USD. Tak silny wzrost został w dużej mierze wsparty przez nieoperacyjny zysk z aktualizacji wyceny rynkowej inwestycji Amazona w firmę Anthropic zajmującą się rozwojem sztucznej inteligencji.

Jeszcze ważniejszy dla oceny działalności operacyjnej był zysk operacyjny. Wzrósł on o 43%, do kwartalnego rekordu 27,5 mld USD. Przyczyniły się do tego szybszy rozwój AWS oraz dalsza poprawa efektywności, które zwiększyły marże, czyli udział zysku w przychodach.

Skorygowany zysk wzrósł rok do roku o 12%, do 1,88 USD na akcję, i przekroczył prognozę na drugi kwartał wynoszącą 1,83 USD.

Prognozy Amazona na trzeci kwartał

Amazon prognozuje, że w trzecim kwartale przychody ze sprzedaży wyniosą od 197 mld USD do 202 mld USD, a zysk operacyjny sięgnie od 22,5 mld USD do 26,5 mld USD.

Przedział prognoz przychodów okazał się nieco niższy od oczekiwań Wall Street wynoszących 204,16 mld USD. Zarząd wyjaśnił jednak, że tegoroczny Prime Day odbył się wcześniej, co istotnie utrudniło porównanie z poprzednim rokiem.

Wydatki na sztuczną inteligencję nadal rosną

Jednym z elementów, które mogą niepokoić część inwestorów, są nakłady inwestycyjne Amazona. Zarząd podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 rok do około 220 mld USD, z wcześniejszych szacunków na poziomie około 200 mld USD. Dla porównania, w ubiegłym roku nakłady te wyniosły 132,82 mld USD.

Prognozowany wzrost o 65% rok do roku odzwierciedla przede wszystkim dalsze inwestycje w infrastrukturę AI, układy pamięci, sprzęt sieciowy oraz nowe centra danych.

Tak duży wzrost wydatków mógłby zwykle obciążać kurs akcji Amazona. Tym razem inwestorzy w dużej mierze przyjęli tę informację pozytywnie, ponieważ większym inwestycjom towarzyszą szybko rosnące przychody AWS oraz zwiększający się popyt na rozwiązania AI.

Rynek wydaje się coraz bardziej przekonany, że wydatki Amazona na sztuczną inteligencję przynoszą konkretne zwroty, zamiast jedynie podnosić koszty działalności.

Wycena akcji Amazona (P/E)

Po wzroście po publikacji wyników akcje Amazona są wyceniane na około 30-krotność prognozowanych zysków.

To nieco więcej niż w przypadku indeksu S&P 500, dla którego wskaźnik wynosi 21, oraz średniej dla branży handlu internetowego według Zacks, wynoszącej 24. Do tej grupy należą między innymi Alibaba (BABA), MercadoLibre (MELI) i eBay (EBAY).

Amazon od dawna jest wyceniany z premią w stosunku do szerokiego rynku. Wynika to z jego silnej pozycji w handlu internetowym, chmurze obliczeniowej, reklamie, logistyce, a obecnie także w sztucznej inteligencji.

Warto również zauważyć, że obecna wycena AMZN jest o 31% niższa od pięcioletniej mediany prognozowanego wskaźnika P/E, która wynosi 44. Jest też znacznie niższa od pięcioletniego maksimum na poziomie 161. Oznacza to, że Amazon stopniowo wyrósł na spółkę, której wycena była wcześniej znacznie bardziej wymagająca.

Wnioski i przemyślenia strategiczne

Dla inwestorów długoterminowych Amazon pozostaje jedną z najwyższej jakości spółek technologicznych o dużej kapitalizacji. Wspierają ją różne źródła wzrostu oraz duże możliwości dalszego inwestowania w rozwój.

W drugim kwartale spółka dostarczyła inwestorom tego, na co liczyli: przyspieszenia wzrostu AWS, wysokiej rentowności, silnego popytu na rozwiązania AI oraz kolejnego wyraźnego przekroczenia prognoz przychodów. Mimo znacznego zwiększenia nakładów inwestycyjnych rynek odebrał tę decyzję jako pozytywny sygnał, ponieważ popyt klientów pozostaje bardzo silny, a możliwości Amazona w dziedzinie sztucznej inteligencji rosną.

Po gwałtownym wzroście kursu i przy wysokich inwestycjach w AI, które mogą w krótkim terminie obciążać przepływ wolnych środków pieniężnych, inwestorzy mogą chcieć poczekać na kolejne zmiany prognoz zysków po bardzo dobrym drugim kwartale.

Obecnie akcje Amazona mają ocenę Zacks Rank #3, czyli „trzymaj”.