Amazon i MercadoLibre: które lepiej opowiadają historię wzrostu i zysków do 2027 r.?

Amazon i MercadoLibre w wynikach za I kwartał 2026 r. pokazały, że potrafią realizować strategię w zupełnie inną stronę. Amazon przełożył wzrost przychodów na poprawę wyniku operacyjnego. MercadoLibre zwiększa dynamikę sprzedaży, ale jednocześnie świadomie „oddaje” marże i mierzy się z ryzykiem kredytowym.

Amazon: więcej przychodów, wyższy wynik operacyjny

Amazon (AMZN) osiągnął 181,52 mld USD przychodów. Jednocześnie spółka odnotowała +16,6% wzrost przychodów oraz +29,6% wzrost zysku operacyjnego.

Najważniejszym motorem jest AWS. Chmura AWS wzrosła o 28% rok do roku do 37,59 mld USD. AWS utrzymał wysoką rentowność operacyjną na poziomie 37,7%. To najszybszy wzrost w ciągu 15 kwartałów.

Dobrze rozwija się także segment reklam oraz wyspecjalizowane układy do zastosowań w chmurze. Reklamy przekroczyły 70 mld USD przychodów narastająco. Jednostka niestandardowych chipów (Trainium, Graviton, Nitro) ma wynik w tempie ponad 20 mld USD rocznie i odnotowuje wzrost w ujęciu trzykrotnym.

MercadoLibre: szybka sprzedaż, niższe marże i wyższy koszt ryzyka

MercadoLibre (MELI) zwiększyło przychody o 49,03% do 8,845 mld USD. Jednocześnie spółka rozwijała intensywniej segment handlu i fintech.

Wynik operacyjny spadł jednak o 19,92%, a marże skurczyły się o około 600 punktów bazowych do 6,9%. Spółka powiększyła portfel kart kredytowych do 6,6 mld USD. Jednocześnie niższe progi darmowej dostawy w Brazylii miały wspierać wzrost liczby sprzedanych produktów, który urósł o 56%.

Pomimo imponującej skali skorygowany wolny przepływ środków pieniężnych był ujemny i wyniósł -56 mln USD.

Co może zadecydować o 2027 r.

W przypadku Amazonu kluczową obserwacją jest trwałość marż AWS w czasie, gdy rosną inwestycje. Amazon zapowiedział, że w 2026 r. wyda około 200 mld USD na capex, czyli nakłady inwestycyjne na rozwój i infrastrukturę. Na rynku kontraktów predykcyjnych pojawia się wycena, że prawdopodobieństwo przekroczenia 200 mld USD wynosi 89%.

MercadoLibre realizuje inną dynamikę: inwestuje, aby zwiększać skalę w regionie, ale na pierwszy plan wychodzi jakość portfela kredytowego. Rezerwy na należności wątpliwe w Brazylii wzrosły do 1,244 mld USD z 603 mln USD rok wcześniej. Oznacza to, że obciążenia wynikające z ryzyka kredytowego rosną szybciej niż wcześniej.

Zmiany w zarządzaniu

W Amazonie kierunek wyznacza Andy Jassy, a nacisk na monetyzację infrastruktury przez AWS jest widoczny w wynikach. W MercadoLibre nowy prezes Ariel Szarfsztejn objął stanowisko w styczniu i potwierdził, że spółka nie zakłada, aby w najbliższym czasie poziom marż miał istotnie się zmienić.

Notowania: AMZN rośnie, a MELI traci

Kurs MELI jest niżej o 10,68% od początku roku (YTD), a kurs AMZN jest wyżej o 6,08% YTD.

Dlaczego przewagę może mieć Amazon

W praktyce chodzi o to, jak szybko wzrost przekłada się na zysk. Amazon pokazał 16,6% wzrostu przychodów i 29,6% wzrostu zysku operacyjnego. To oznacza wyraźną dźwignię operacyjną, czyli efekt rosnącej skali, który poprawia wynik bez proporcjonalnego wzrostu kosztów.

MercadoLibre ma mocniejszą dynamikę sprzedaży, ale dziś płaci za to niższymi marżami. W takiej sytuacji przy decyzjach o wejściu w akcje znaczenie mogą mieć momenty potencjalnego „odwrócenia” wyników oraz tempo stabilizacji rezerw kredytowych.

Ryzyko po stronie Amazonu wiąże się z tempem zużywania gotówki. W I kwartale 2026 r. capex wyniósł 44,2 mld USD, co tworzy „dziurę” po stronie wolnych przepływów środków pieniężnych. Dla MercadoLibre kluczowy sprawdzian to to, czy inwestycje faktycznie zaczną przynosić stabilizację, a nie tylko kolejne koszty.

Na poziomie wyników i perspektyw na 2027 r. te dwa podejścia są więc wyraźnie różne: Amazon stawia na skalę i rentowność usług, a MercadoLibre na ekspansję w handlu i fintechu, która musi się bronić jakością kredytów w Brazylii.