Amazon czwartą największą pozycją Pershing Square po sprzedaży akcji Alphabetu

Pershing Square Capital Management zaczęła sprzedawać akcje Alphabetu (NASDAQ: GOOG, NASDAQ: GOOGL) w czwartym kwartale 2025 roku. Jednocześnie firma nadal utrzymywała dużą pozycję w Amazonie (NASDAQ: AMZN) oraz innych spółkach technologicznych. Bill Ackman kupił także nowy pakiet akcji Microsoftu.

W poście opublikowanym na platformie X 16 maja 2026 roku Ackman wyjaśnił, że sprzedał akcje Alphabetu, aby uwolnić gotówkę na zakup Microsoftu. Jednocześnie najwyraźniej dostrzega lepsze perspektywy wzrostu w Amazonie.

W półrocznej aktualizacji dla inwestorów Pershing Square podtrzymała oczekiwanie, że zyski Amazona będą rosły o ponad 20% rocznie. Mają się do tego przyczynić możliwości związane ze sztuczną inteligencją (AI) oraz dalszy rozwój handlu internetowego.

W drugim kwartale Pershing Square zmniejszyła pozycję w Amazonie, ale nadal odpowiada ona za około 10% aktywów wykazanych w formularzu SEC 13F. Jest to obowiązkowy raport składany amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, pokazujący między innymi posiadane akcje. Amazon pozostaje czwartą największą pozycją funduszu.

Teza inwestycyjna Billa Ackmana dotycząca Amazona nadal realizuje się niemal dokładnie tak, jak przewidywał on przy zakupie akcji w kwietniu 2025 roku.

Amazon rozwija się zgodnie z oczekiwaniami

Podejście Pershing Square do Amazona opiera się na dwóch głównych źródłach wzrostu spółki: Amazon Web Services (AWS), czyli usługach chmurowych, oraz handlu internetowym. W momencie zakupu akcji Ackman oczekiwał, że rosnący popyt na narzędzia sztucznej inteligencji działające w AWS może ponownie przyspieszyć rozwój tego segmentu. Tak właśnie się stało.

W drugim kwartale 2025 roku, gdy Ackman początkowo kupował akcje, przychody AWS rosły o 17% rok do roku. W najnowszym kwartale tempo wzrostu przyspieszyło do 37%, czyli najwyższego poziomu od ponad czterech lat.

Łączne przychody Amazona wzrosły w drugim kwartale o 20% rok do roku. Zysk operacyjny zwiększył się natomiast o 43%, do 27 mld USD. Wyniki te wspierają pogląd Ackmana, że działalność handlowa Amazona ma jeszcze przestrzeń do poprawy marż, czyli zwiększenia części przychodów pozostającej spółce po uwzględnieniu kosztów.

Amazon inwestuje w robotykę i usprawnia zarządzanie zapasami, aby zwiększyć rentowność działalności handlowej. Efekty tych działań są widoczne we wzroście zysku operacyjnego. W kolejnych latach zyski operacyjne mogą nadal rosnąć dzięki dobrej dynamice przychodów z reklam oraz dalszej automatyzacji magazynów.

Ackman oczekuje wysokiego, dwucyfrowego wzrostu zysków Amazona

Akcje Amazona pozostawały pod presją z powodu dużego wzrostu nakładów inwestycyjnych potrzebnych do rozbudowy centrów danych. W efekcie tych wydatków przepływy pieniężne po odjęciu nakładów inwestycyjnych (wolne przepływy pieniężne) spadły w drugim kwartale do ujemnego poziomu -8,8 mld USD.

Pershing Square sprzedała w drugim kwartale około jedną czwartą posiadanych akcji Amazona. Nie wydaje się jednak, aby oznaczało to pesymistyczną ocenę spółki. Obecne stanowisko Ackmana wobec Amazona przedstawiono w półrocznej aktualizacji opublikowanej w sierpniu. Firma wyraziła w niej przekonanie, że rynek nie docenia odporności Amazona oraz jego „znaczącej przestrzeni do dalszego wzrostu”.

Ackman oczekuje, że nowe moce centrów danych zostaną wykorzystane przez zadania wnioskowania AI, czyli generowania odpowiedzi przez wytrenowane modele sztucznej inteligencji. Jego zdaniem infrastruktura ta będzie z czasem przynosić atrakcyjne stopy zwrotu.

Pershing Square prawdopodobnie sprzedała część akcji Amazona, aby zrobić miejsce dla nowych pozycji w Visa, Mastercard, S&P Global oraz Netflix. Nie oznacza to jednak, że Ackman zaczął pesymistycznie oceniać Amazona jako lidera usług chmurowych.

Ackman nadal oczekuje, że zyski Amazona będą zwiększać się o ponad 20% rocznie. Jest to zgodne ze średnimi prognozami analityków z Wall Street. Akcje spółki są wyceniane na około 22-krotność prognozowanych zysków. Taki poziom wyceny nie jest wysoki przy tym tempie wzrostu zysków i może sprzyjać stopom zwrotu wyższym niż średnia rynkowa, jeśli Amazon spełni te oczekiwania.