Alphabet miał znakomity kwartał, ale kurs spadł 7% — czy warto kupić?

Akcje Alphabet spadły 7% o 10:50 czasu ET w środę i osiągnęły poziomy z połowy kwietnia.

W II kwartale przychody wzrosły 24% do 119,8 mld USD. Google Cloud zwiększył przychody o 82% do 24,8 mld USD, a marże operacyjne w chmurze niemal się podwoiły do 35,6%.

Prawie 500 klientów korporacyjnych korzystających z modelu Gemini AI przetworzyło każdy ponad bilion tokenów w ostatnim roku. Zaległe, potwierdzone zamówienia (backlog) sięgają 514 mld USD. Jednocześnie przychody z wyszukiwania wzrosły o 17%, podważając obawy, że chatboty AI zabiorą Google udział w reklamach i wynikach wyszukiwania.

Zarząd podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych (capex) na cały rok do 195–205 mld USD, czyli o 15 mld USD więcej niż wcześniej. Koszty budowy centrów danych w 2027 r. mają być jeszcze wyższe. W drugim kwartale wolne przepływy pieniężne (free cash flow) były ujemne, dlatego spółka sięga po rezerwy gotówkowe i zaciąga nowe zadłużenie.

Rynek zdyskontował ryzyko wykonania tych inwestycji infrastrukturalnych. To zrozumiałe — około 200 mld USD to duże zaangażowanie kapitału nawet dla giganta technologicznego.

Istotne jest jednak to, że te wydatki nie wyglądają na spekulacyjne. Klienci ustawiają się w kolejce szybciej, niż Alphabet może budować centra danych. Firma wynajmuje zewnętrzne moce obliczeniowe od Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX), aby doraźnie nadążyć za popytem. To sygnał, że inwestycje mają obsłużyć już istniejące zamówienia, a nie tylko przyszłe oczekiwania.

Wskaźnik cena/zysk (P/E) liczony za ostatnie 12 miesięcy jest zniekształcony przez 99 mld USD wartości papierowych z tytułu udziału w SpaceX, który rozpoczął się w 2015 r. P/E prognozowane (forward P/E) wynosi 21,3 razy, co nie jest wygórowaną wyceną dla spółki z grupy „Magnificent 7” rosnącej w tempie 24% i mającej backlog o wartości pół biliona USD.

Dla inwestorów skłonnych przejść ponad krótkoterminowym niepokojem o capex, obecna przecena może być okazją do kupna dominującej platformy infrastruktury AI po relatywnie umiarkowanej wycenie. Wydatki Alphabet podążają za potwierdzonym popytem, a nie za spekulacyjnymi zakładami.