Allegro (WSE:ALE): analitycy podnoszą wartość godziwą, ale zdania są podzielone

Allegro (WSE:ALE) ma obecnie zrewidowaną wartość godziwą na poziomie 42,23 PLN, czyli wyżej niż wcześniej (40,58 PLN). Jednocześnie oczekiwania rynku wciąż są podzielone: wyceny ulicy wahają się od 41 PLN do 47 PLN.

W praktyce oznacza to, że analitycy różnie oceniają zarówno przestrzeń do wzrostu kursu, jak i to, na ile spółka będzie w stanie dowieźć wyniki mimo ryzyk związanych z realizacją planów.

Oddo BHF podniosło rekomendację dla Allegro.eu do Outperform z Neutral i wyznaczyło 46 PLN jako cel cenowy. Goldman Sachs ustalił z kolei 41 PLN. W obu przypadkach widać, że część firm widzi szansę na wycenę wyższą niż wcześniej, przy jednocześnie bardziej ostrożnym lub neutralnym podejściu.

Z drugiej strony Kepler Cheuvreux obniżyło rekomendację Allegro.eu do Hold z Buy i jednocześnie podało 47 PLN jako cel cenowy. Goldman Sachs zmienił też nastawienie: przeszedł z Buy na Neutral, wskazując, że ostatnie mocne zachowanie kursu zmniejszyło „lukę” w wycenie, która wcześniej wspierała bardziej pozytywny pogląd.

Na poziomie modelu wyceny zmieniły się założenia dotyczące dynamiki sprzedaży, rentowności i kosztu pieniądza. Wartość godziwa opiera się m.in. na:

• założeniu wzrostu przychodów o 12,56% (wcześniej 12,38%)
• założeniu marży zysku netto 16,83% (wcześniej 16,65%)
• prognozowanym mnożniku P/E na 20,0x (wcześniej 19,6x)
• stopie dyskonta 10,55% (wcześniej 10,62%)

Wnioski analityków koncentrują się na tym, jak spółka ma wpływać na marże i wyniki poprzez elementy biznesowe. Pod uwagę bierze się m.in. wyższe marże z reklamy oraz rolę Allegro Pay, co ma wspierać rentowność EBITDA i zyski dzięki większej sile nabywczej klientów.

Istotne w obserwacji są również inwestycje logistyczne, a także to, jak zmiany w ekspansji międzynarodowej mogą przełożyć się na utrzymanie lojalności klientów i efektywność marż w kluczowych rynkach.

Jednocześnie wskazywane są konkretne ryzyka: przejście na stanowisku prezesa, konkurencja ze strony takich graczy jak TEMU, wyższe koszty operacyjne oraz możliwość, że oszczędności w wydatkach inwestycyjnych (CapEx) na logistyce nie zmaterializują się zgodnie z założeniami.