Akcje spółek HVAC spadają przez wzrost rentowności obligacji

Akcje firm z sektora ogrzewania, wentylacji i klimatyzacji (HVAC) spadały we wtorek, ponieważ rosnąca rentowność obligacji skłoniła inwestorów do wycofywania się z wysoko wycenianych spółek związanych ze sztuczną inteligencją i infrastrukturą centrów danych.

Comfort Systems USA (FIX) straciła 7,6%, do 1 738,88 USD, w ostatniej godzinie handlu w Nowym Jorku. Akcje Vertiv Holdings (VRT) spadły o 7,1%, do 271,64 USD. AAON (AAON), producent komercyjnych urządzeń HVAC, zniżkował o 6,2%, do 82,65 USD.

Emcor Group (EME), wykonawca instalacji elektrycznych i mechanicznych, spadł o 4%, do 827,64 USD. Johnson Controls International (JCI) stracił 2,8%, Trane Technologies (TT) zniżkował o 2,5%, Carrier Global (CARR) spadł o 2,1%, a Lennox International (LII) obniżył się o 1,4%.

Koszyk akcji spółek HVAC i powiązanych producentów wyposażenia budynków uwzględniony w danych spadł o około 4,9%. Wyjątkiem był Watsco (WSO), dystrybutor urządzeń HVAC i części, którego akcje wzrosły o 0,5%.

Rosnąca rentowność obligacji zwiększa presję na wysokie wyceny

Wyprzedaż pokazuje, jak mocno sektor HVAC jest dziś powiązany z inwestycjami w infrastrukturę sztucznej inteligencji. Comfort Systems, Vertiv, Emcor i AAON korzystały z oczekiwań, że budowa centrów danych zużywających duże ilości energii zwiększy popyt na systemy chłodzenia, wyposażenie elektryczne i usługi wykonawców instalacji mechanicznych.

To powiązanie sprawia jednak, że akcje tych firm są podatne na spadki, gdy inwestorzy ograniczają pozycje w spółkach związanych ze sztuczną inteligencją lub oczekują niższych wycen.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła we wtorek rano do 4,75%. Był to najwyższy poziom od 19 miesięcy, a zarazem najwyższy od początku 2025 roku. Wyprzedaż rozprzestrzeniła się w tym czasie na światowe rynki obligacji.

Wyższa rentowność szczególnie mocno obciąża spółki wzrostowe, ponieważ zmniejsza bieżącą wartość przewidywanych przyszłych zysków. Podnosi również koszty finansowania dla deweloperów centrów danych i innych firm planujących kapitałochłonne projekty budowlane.

Spadki objęły także producentów układów scalonych i innych dostawców związanych z rozbudową centrów danych.

Obawy o inflację ponownie obciążają rynki

Na rynek obligacji negatywnie wpływały utrzymujące się obawy o inflację, duża podaż nowego długu emitowanego przez firmy oraz niski wolumen obrotu w sierpniu. Napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie i ceny ropy Brent przekraczające 91 USD za baryłkę zwiększały obawy, że koszty energii mogą podtrzymać podwyższoną inflację.

Najnowszy spadek nie musi oznaczać słabszego popytu na urządzenia HVAC. Wygląda raczej na szerszą zmianę wycen firm, które wcześniej korzystały z entuzjazmu wobec budowy infrastruktury związanej ze sztuczną inteligencją.

Kilka spółek, które we wtorek traciły najmocniej, wciąż znajduje się wyraźnie powyżej minimów z ostatnich 52 tygodni. Mimo wtorkowego spadku Comfort Systems była notowana około 165% powyżej tego minimum, a Vertiv pozostawał około 129% nad swoim dołkiem. Emcor znajdował się około 47% powyżej minimum z 52 tygodni.

Te wzrosty pokazują ryzyko związane z wysokimi wycenami. Comfort Systems i Vertiv mają wysokie oceny pod względem wzrostu i rentowności, ale najniższą ocenę wyceny. Najniższą ocenę wyceny ma również Trane. Sugeruje to, że oczekiwania dotyczące dalszego popytu ze strony centrów danych i budynków komercyjnych były już uwzględnione w cenach akcji.

Korekta była łagodniejsza w przypadku tradycyjnych producentów i dystrybutorów urządzeń HVAC. Carrier, Trane, Lennox i Watsco poruszały się mniej gwałtownie niż Comfort Systems, Vertiv i AAON. Wskazuje to, że inwestorzy kierowali dużą część sprzedaży przede wszystkim w stronę firm najściślej powiązanych z niedawnym boomem na budowę centrów danych.