Akcje SpaceX spadły o połowę od rekordu i mogą spaść kolejne 50%

W połowie czerwca SpaceX przestawił giełdowe rekordy. Kilka dni po IPO spółka osiągnęła wycenę bliską 3 bln USD. Dziś tempo emocji wyraźnie opadło, a inwestorzy zaczynają rozliczać spółkę z fundamentów: wyników operacyjnych i sensowności wyceny.

12 czerwca, po uwzględnieniu opcji na dodatkowe akcje dla subemitentów (overallotment), Space Exploration Technologies (SpaceX) (NASDAQ: SPCX) pozyskało łączny wpływ w wysokości 85,7 mld USD. W efekcie spółka miała trafić na rynek z wyceną bliską 3 bln USD, zaledwie kilka dni po debiucie.

Kurs jednak szybko oddał część zysków. Od poziomu 225,64 USD za akcję osiągniętego 16 czerwca akcje SpaceX spadły o ok. 50% do 113,37 USD. To jego zamknięcie w notowaniach po godzinach z 24 lipca.

Dlaczego wygasło zainteresowanie IPO

W pierwszej fazie notowań napędzały głównie oczekiwania związane z zasadami, które umożliwiały wcześniejsze uwzględnienie SpaceX w indeksach Nasdaq-100, Russell 1000 i Russell 3000. W praktyce inwestorzy zakładali, że fundusze pasywne i indeksowe wydadzą dziesiątki miliardów dolarów na zakup akcji spółki.

Niestety, rzeczywistość zaczyna doganiać. Trillionowa (w wycenie) spółka Muska, skupiona na AI i infrastrukturze kosmicznej, ma 4 sierpnia opublikować kwartalne wyniki operacyjne. Chociaż AI-startup xAI zawarł kilka znaczących umów na moc obliczeniową, SpaceX nie wydaje się szczególnie blisko powtarzalnych zysków, a jego model działalności nie został jeszcze potwierdzony w praktyce.

Dodatkowo część osób uprawnionych do wcześniejszej sprzedaży (wysokiej rangi menedżerowie, członkowie zarządu i pierwsi inwestorzy) może zacząć sprzedawać część swoich akcji już dwa dni sesyjne po tym, jak SpaceX opublikuje kwartalne wyniki. Przyspieszony i rozłożony w czasie harmonogram odblokowań akcji może oznaczać, że w praktyce mamy do czynienia z dużym transferem majątku z inwestorów detalicznych do insiderów.

Wycena wciąż pozostaje problemem

Obawy o wycenę widać też w samych liczbach. Nawet po spadku o 50% od historycznego maksimum SpaceX notuje się na szacunkowych 38 razy w odniesieniu do prognozowanych przychodów w tym roku. Żadna firma będąca na czele trendu uznawanego za przełomowy — a tym bardziej dwóch: AI i gospodarki kosmicznej — nie utrzymywała wskaźnika ceny do sprzedaży (price-to-sales) powyżej 30 przez dłuższy czas.

Historyczny precedens sugeruje, że SpaceX może stracić kolejne 50%

Jednak największym problemem może okazać się historia.

Chociaż AI jest najgorętszym trendem technologicznym od czasów powstania i upowszechnienia internetu w połowie lat 90., przez ponad trzy dekady obserwowaliśmy, jak kolejne „największe nowe rzeczy” przechodziły przez wydarzenia polegające na pękaniu baniek. Innymi słowy: inwestorzy od lat konsekwentnie przeszacowują tempo wdrożeń i/lub optymalizacji każdej technologii uznawanej za przełomową — i nie ma powodu sądzić, że AI miałoby być wyjątkiem.

To, że SpaceX pozyskuje istotne kontrakty na moc obliczeniową z Alphabet i Anthropic, pokazuje, że AI nie ma problemu z adopcją. Jednak prawdopodobnie minie jeszcze kilka lat, zanim firmy zaczną optymalizować rozwiązania AI w sposób, który realnie przełoży się na wzrost sprzedaży i zysków. Tak jak w przypadku internetu: dopiero po pęknięciu bańki dot-com firmy zbudowane wokół internetu zrozumiały, jak najlepiej wykorzystać tę technologię. AI może podążać podobną ścieżką.

W prospekcie SpaceX wskazano, że xAI stanowi 93% szacowanego adresowalnego rynku (TAM, czyli łączna wartość rynku możliwa do obsłużenia) o wartości 28,5 bln USD. Jeśli bańka wokół AI pęknie — co, jak sugeruje historia, jest scenariuszem możliwym — SpaceX może mieć ograniczone oparcie w alternatywnej podstawie wyceny.

Na podstawie historii SpaceX mógłby realnie stracić kolejne 50%, zanim jego wycena w ogóle zacznie wyglądać na racjonalną.

Czy warto kupić akcje Space Exploration Technologies?

Zanim kupisz akcje Space Exploration Technologies, rozważ to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor wskazał, że — ich zdaniem — 10 najlepszych spółek do kupienia teraz. Space Exploration Technologies nie znalazło się w tym zestawieniu. Spółki, które trafiły na listę, mogą w nadchodzących latach wygenerować bardzo wysokie zwroty.

Przykład stanowi to, co działo się przy wcześniejszych listach: gdy Netflix trafił na tę listę 17 grudnia 2004, inwestycja 1 000 USD zgodnie z ówczesną rekomendacją dałaby 377 990 USD. Podobnie, gdy Nvidia trafiła na listę 15 kwietnia 2005, inwestycja 1 000 USD zgodnie z ówczesną rekomendacją dałaby 1 269 518 USD.

Jednocześnie warto odnotować, że łączny średni zwrot Stock Advisor wynosi 896% — czyli wynik „miażdżący rynek” w porównaniu z 206% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy top 10 dostępnej w Stock Advisor i dołącz do społeczności inwestorów budowanej przez inwestorów indywidualnych dla inwestorów indywidualnych.

Na stronie widnieje też lista 10 spółek.

*Zwroty Stock Advisor według stanu na 28 lipca 2026.*