Akcje Rocket Lab spadają o 11% po ukończeniu platformy startowej Neutron

W środę akcje Rocket Lab Corp (NASDAQ: RKLB) spadają o 11% w okolicach 3:24 czasu ET. Spadek jest też obserwowany mimo tego, że S&P 500 pozostaje bez zmian, a Nasdaq Composite rośnie o 0,5%.

Kurs wzrósł wczoraj, gdy spółka ogłosiła ukończenie nowej platformy startowej. Dziś przecena wynika z tego, że inwestorzy na nowo oceniają jej wysoką wycenę.

Rocket Lab ma mocny rok na giełdzie

Rocket Lab przyciąga w tym roku szczególnie dużo uwagi inwestorów indywidualnych, co pomogło pchnąć kurs ponad 600% w ujęciu rocznym. Wynika to z tego, że spółkę postrzega się jako poważnego kandydata, który mógłby rzucić wyzwanie SpaceX Elona Muska w rywalizacji o dominację na rynku eksploracji kosmosu.

Kluczowym elementem tej strategii jest udany rozwój Neutrona — ciężkiej rakiety (heavy-lift), która ma konkurować z SpaceX o duże ładunki.

Spółka wczoraj poinformowała, że platforma startowa dla Neutrona jest gotowa, co ma wzmocnić przekonanie, że firma jest blisko udanego startu.

Wycena Rocket Lab obciąża notowania

Spółka jest teraz wyceniana na niemal 22 mld USD, co jest wysoką kwotą jak na firmę o rocznych przychodach rzędu około 500 mln USD i działającą ze stratami.

Rocket Lab ma wprawdzie dynamikę (momentum) oraz duży portfel zamówień (backlog), ale w ostatnich 12 miesiącach, przed uwzględnieniem podatków, odsetek oraz amortyzacji, poniosła straty blisko 200 mln USD. Ponieważ firma buduje rakiety, jej koszty amortyzacji są znaczące.

Firma będzie musiała nadal finansować rozwój i wzrost poprzez drogi dług lub rozwadnianie (czyli emisje zwiększające liczbę akcji) kapitału.

Szansa jest duża, ale przy mojej ocenie płacenie 22 mld USD za spółkę, która spala gotówkę w takim tempie, wymaga większej wiary niż wynikają z tego same podstawy. Skala możliwości jest ogromna, ale tak samo duże jest ryzyko „twardego lądowania”.

Ryzyko jest większe niż sama skala szansy

Duża okazja może kusić, ale przy wycenie na poziomie 22 mld USD oraz przy takim tempie ponoszenia kosztów inwestorzy patrzą krytycznie na to, jak szybko spółka przejdzie od prac rozwojowych do generowania stabilnych zysków.

W efekcie dziś kurs Rocket Lab reaguje nie tylko na postęp techniczny, lecz także na ocenę ryzyka trudniejszego niż oczekiwano tempa komercjalizacji — czyli ryzyko „twardego lądowania”.