Czy akcje Nvidii są obecnie zbyt tanie?

Nvidia (NVDA) opublikuje wyniki 26 sierpnia. Przed publikacją raportu Bank of America (BAC) ocenił, że akcje producenta układów do sztucznej inteligencji mogą być wyraźnie niedowartościowane względem konkurentów. Analityk banku Vivek Arya wskazuje, że dyskonto wyceny może sięgać 50%, jednocześnie podtrzymując cenę docelową na poziomie 350 USD.

Akcje Nvidii zbliżają się do historycznego maksimum ustanowionego 14 maja. Jared Blikre zwrócił uwagę, że przed publikacją wyników inwestorzy będą szczególnie obserwować sposób wykorzystywania przez spółkę wolnych przepływów pieniężnych, czyli środków pozostałych po wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych.

Bank of America porównuje Nvidię z takimi spółkami jak Marvell i AMD, stosując analizę wartości poszczególnych części biznesu na podstawie wolnych przepływów pieniężnych. W 2027 roku akcje AMD i Marvell są wyceniane odpowiednio przy mnożnikach na poziomie 46- i 49-krotności prognozowanych wyników.

W analizie uwzględniono również tak zwane transakcje finansowania cyrkularnego (wzajemnego). Nawet po obniżeniu wartości przepływów pieniężnych Nvidii o 50% nadal uzyskuje się wysokie wartości. Zdaniem Bank of America akcje Nvidii powinny więc być notowane znacznie wyżej. Innymi słowy, bank uważa je obecnie za tanie.

Przed publikacją wyników inwestorzy będą zwracać uwagę przede wszystkim na dwie kwestie. Pierwszą jest skup akcji własnych. Nvidia przeznacza na ten cel mniejszą część całkowitych wolnych przepływów pieniężnych niż niektórzy konkurenci. Zwiększenie skupu oznaczałoby większy zwrot gotówki akcjonariuszom i mogłoby ograniczyć obawy związane z transakcjami finansowania cyrkularnego.

Drugą kwestią są wszystkie inwestycje Nvidii, w tym inwestycje pozabilansowe. Inwestorzy będą analizować ich skalę oraz sposób ujmowania ich w księgach rachunkowych. Jeszcze rok temu takie zagadnienia praktycznie nie znajdowały się w centrum uwagi rynku.

Eric Jackson, założyciel i prezes EMJ Capital, ocenił, że Nvidia od pewnego czasu wygląda na tanią, ale spółce może szkodzić efekt dużej skali. Jego zdaniem im większa jest firma, tym trudniej utrzymać bardzo wysokie tempo wzrostu. Jackson pozytywnie wypowiedział się o spółce i jej prezesie Jensenie Huangu.

Jackson zauważył również, że Marvell jest wyceniany przy wyższym mnożniku, ponieważ jest mniejszą spółką, a rynek oczekuje przyspieszenia jej wzrostu. Jego zdaniem nie jest jasne, czy skup akcji własnych wystarczy, aby wyraźnie poprawić wycenę Nvidii. W przypadku Apple skup akcji pomógł zwiększyć zysk na akcję, ale rynek potrzebował kilku lat, aby dostrzec tę poprawę.

Nvidia jako pierwsza skorzystała na wzroście zainteresowania sztuczną inteligencją. Później silne wzrosty odnotowały również spółki z sektora pamięci. Rynek próbuje teraz znaleźć kolejne firmy, które mogą skorzystać na rozwoju sztucznej inteligencji — między innymi dzięki skupom akcji własnych lub innym sposobom zwiększania wartości dla akcjonariuszy.