Akcje Netflix rosną o 3,4% po powrocie Ackmana

Akcje Netflix (NASDAQ: NFLX) wzrosły w czwartek rano o około 3,4%, gdy fundusz Pershing Square poinformował o ponownym wejściu w akcje spółki. Bill Ackman kupował Netflix podczas gwałtownej wyprzedaży w 2022 roku, ale kilka miesięcy później sprzedał całą pozycję ze stratą. Teraz ponownie inwestuje w spółkę, której kurs spadł o około 50% od szczytu z czerwca 2025 roku.

Netflix jest dziś jednak znacznie silniejszym generatorem gotówki niż spółka, z której Ackman wycofał się cztery lata temu. Pershing Square szacuje, że Netflix ma ponad 325 mln abonentów — niemal dwukrotnie więcej niż łącznie Disney+ i HBO Max.

Liczba abonentów nie jest już jednak najważniejszym wskaźnikiem. Większe znaczenie mają marże, czyli część przychodów pozostająca po odjęciu kosztów. Marża operacyjna Netflix wzrosła z 21% w 2021 roku do około 31,5%, podczas gdy roczne wydatki na treści wzrosły tylko o około 2%. Oznacza to, że spółka coraz skuteczniej zwiększa zysk bez proporcjonalnego wzrostu kosztów.

Przychody z reklam zbliżają się w tym roku do poziomu 3 mld USD. Daje to Netflixowi dodatkowe źródło zarabiania obok abonamentów. Pershing Square szacuje, że około 90% zysków spółki zamienia się obecnie w wolne przepływy pieniężne, czyli gotówkę pozostającą po wydatkach operacyjnych i inwestycyjnych.

Netflix nie potrzebuje już gwałtownego wzrostu liczby abonentów. Kluczowe będzie zwiększanie przychodów od obecnej bazy użytkowników.

GuruFocus szacuje wartość GF dla akcji Netflix na 100,51 USD, podczas gdy 13 sierpnia kurs wynosił 76,845 USD. Oznacza to dyskonto w wysokości 23,54% względem tej wartości.

Pershing Square oblicza, że w ciągu ostatnich pięciu lat przychody, zysk operacyjny i zysk na akcję Netflix rosły średniorocznie odpowiednio o około 12%, 21% i 27%. Fundusz zakłada, że wzrost zysków pozostanie blisko 20%. Ma to wynikać z rozwoju działalności reklamowej, wolniejszego wzrostu wydatków na treści niż przychodów oraz skupu akcji własnych, który zmniejsza liczbę akcji pozostających w obrocie.

Ryzyka pozostają istotne. Słabsze zaangażowanie użytkowników, ostra konkurencja o uwagę odbiorców oraz rozrywka tworzona przez sztuczną inteligencję mogą zmienić sytuację na rynku. Po spadku kursu o 50% Netflix nie musi jednak spełniać wszystkich oczekiwań, aby inwestycja przyniosła dobre wyniki. Ackman zakłada, że rynek ukarał akcje mocniej, niż uzasadnia to kondycja biznesu. Przy kursie 76,845 USD i wartości GF wynoszącej 100,51 USD podobny kierunek wskazuje również wycena GuruFocus.