Akcje Microna (MU) mocno spadają po sygnale o hamowaniu HBM

Akcje producenta układów pamięci Micron (NASDAQ: MU) spadły o 13,6% w popołudniowej sesji, gdy rynek zareagował na informację, że SK Hynix zwalnia ekspansję pamięci o wysokim paśmie (HBM). Nastrój w segmencie powiązanym z układami do sztucznej inteligencji wyraźnie się pogorszył.

Na pierwszy rzut oka nagłówek wyglądał niekorzystnie dla AI, ale za decyzją SK Hynix stoją przede wszystkim kwestie marż. Firma ma celowo ograniczać tempo rampy HBM4, aby przeznaczyć moce produkcyjne na konwencjonalny DRAM, gdzie niedobory windowały marże operacyjne powyżej poziomów obserwowanych w segmencie HBM. Koreańscy analitycy szacują, że różnica marż sięga ponad 15 punktów procentowych.

HBM to pamięć montowana na akceleratorach AI Nvidii, dlatego sygnał o „hamowaniu HBM” natychmiast uruchomił wśród inwestorów obawy, że tempo budowy systemów AI może słabnąć. Tę interpretację zastępuje jednak inny obraz: kluczowe spółki pamięciowe mają obecnie rynek „twardo napięty” po stronie cen, co przekłada się na siłę sprzedających. Samsung wskazał na wzrost cen DRAM o 146% w I kwartale, a SK Hynix raportował wzrost w przedziale „mid-60%”.

Drugim istotnym czynnikiem spadku wyglądała realizacja zysków po bardzo silnym rajdzie. Micron rósł w tym roku o około 300% od początku 2025 r., a na ten wzrost nałożyły się oczekiwania bardziej jastrzębiej polityki stóp procentowych. Inwestorzy wyceniali na grudzień 50 pb podwyżek stóp Fed, co utrudnia uzasadnienie dużych nakładów na AI finansowanych długiem, zwłaszcza przy wycenach na rekordowych poziomach.

Widać było też różnice między segmentami: spółki pamięciowe dostały mocniejszy cios, a Micron spadł o 11%, podczas gdy Nvidia spadła tylko o około 3,6%. Wedbush określił ruch jako okazję zakupową, argumentując, że popyt ze strony przedsiębiorstw pozostaje nienaruszony.

Notowania Microna zamknęły dzień na 1 049 USD, co oznacza spadek o 13,3% względem poprzedniego zamknięcia.

Rynek sygnalizuje jednak coś jeszcze: akcje Microna są wyjątkowo zmienne i w ciągu ostatniego roku zanotowały 55 ruchów przekraczających 5%. Tak duże wahanie przy tego typu informacji sugeruje, że wiadomość wyraźnie wpłynęła na ocenę perspektyw biznesu.

Wcześniej, dzień wcześniej, kurs wzrósł o 4,8% po kolejnych podwyżkach celów cenowych na Wall Street przed wynikami za fiskalny III kwartał, które miały być opublikowane pod koniec tygodnia.

Needham podniosło cel cenowy do 1 550 USD z 500 USD, a Bernstein SocGen zwiększył go do 1 300 USD z 510 USD. Uzasadnieniem była m.in. wyższa wycena i prognozy dla cen chipów pamięci oraz wyższe oczekiwania popytu na HBM (pamięć o wysokim paśmie) do 2027 r. Jednocześnie Bernstein podniósł prognozy zysków dla Samsunga i SK Hynix wyraźnie powyżej konsensusu, co sugerowało tezę o globalnym przeszacowaniu cen w pamięciach, a nie wyłącznie „micronowy” scenariusz.

W ślad za zmianą nastrojów rosły też inne spółki z branży: Western Digital zwyżkował o ok. 6%, a SanDisk o 5%.

Konsensus EPS (zysk na akcję) przesunął się do ok. 20,57 USD, czyli o 1,42 USD powyżej środka prognoz Microna na marzec (guidance) wynoszących 19,15 USD oraz o 1,02 USD powyżej górnego limitu tego zakresu. Przed publikacją wyników rynek nie koncentrował się wyłącznie na tym, czy Micron pobije oczekiwania, ale przede wszystkim o ile oraz czy prognozy na kolejny kwartał potwierdzą tezę „stronger for longer” stojącą za wcześniejszymi celami rzędu 1 500 USD.

W poprzednim tygodniu CEO Apple Tim Cook podkreślił, że wzrost cen pamięci jest „bezprecedensowy” w jego 40-letniej karierze w elektronice. Jego wypowiedź wspierała argument, że siła cenowa może mieć charakter strukturalny, a nie cykliczny.

Bezpośrednio przed wynikami układ był wyjątkowo korzystny: moce HBM były sprzedane, ceny spot DRAM i NAND rosły w Q2 w tempie liczonym „triple digits” (w trzykrotnych przedziałach procentowych), a wszystkie większe firmy z rynku sprzedażowego, które aktualizowały model w poprzednim tygodniu, przesuwały swoje założenia wyraźnie powyżej guidance Microna.

Micron jest dziś wyżej o 238% od początku roku. Kurs wynosi około 1 067 USD i znajduje się blisko 52-tygodniowego maksimum w okolicach 1 080 USD, z czerwca 2026 r. Inwestorzy, którzy kupili akcje warte 1 000 USD pięć lat temu, mieliby obecnie wartość inwestycji na poziomie ok. 13 501 USD.