Gdzie będą akcje Micron za trzy lata?

Akcje Micron Technology zyskały bardzo mocno — w ciągu ostatniego roku kurs wzrósł o ponad 680%, nawet po niedawnym cofnięciu.

Pamięć komputerowa tradycyjnie była rynkiem towarowym, gdzie ceny podlegały głównie prawom podaży i popytu. Gdy popyt przewyższał możliwości produkcyjne, ceny rosły. Gdy producenci zwiększali moce i podaż przewyższała popyt, następowały gwałtowne spadki cen. Ten cykl powtarzał się wielokrotnie.

Teraz sytuacja może być inna dzięki pamięci o dużej przepustowości (HBM). HBM jest krytycznym komponentem w rozbudowie systemów AI, a Micron jest jedną z zaledwie trzech firm produkujących HBM na znaczącą skalę. Oznacza to, że wysoka faza popytu w obecnym cyklu może się wydłużyć.

Analitycy w średniej prognozują wzrost przychodów o 247% w roku fiskalnym 2026 i o 81% w roku fiskalnym 2027. Dodatkowo rynek HBM ma pozostać ograniczony pod względem podaży przynajmniej do 2027 roku.

W efekcie Micron skłonił swoich największych klientów do podpisywania pięcioletnich umów dostaw zamiast wcześniejszego rocznego standardu branżowego. Dzięki temu, nawet jeśli popyt w przyszłości spadnie, spółka prawdopodobnie będzie mogła utrzymać wysokie ceny pamięci przez kilka lat.

Micron prognozuje skumulowaną roczną stopę wzrostu (CAGR) na poziomie 40% dla całkowitego adresowalnego rynku (TAM) HBM do 2028 roku. Nawet przy takim tempie wzrostu akcje spółki najpewniej nadal wyprzedzą indeks S&P 500, który w ciągu poprzednich 10 lat przynosił średnio 15% rocznie.

W pierwszych dziewięciu miesiącach roku fiskalnego 2026 (okres zakończony 28 maja) zysk netto przekroczył 47 mld USD, wobec 5,3 mld USD w tym samym okresie roku fiskalnego 2025.

To istotnie obniżyło wskaźnik cena/zysk (P/E) do 21. Prognozowany wskaźnik cena/zysk (forward P/E) wynosi około 13, co może wskazywać na dalszą kompresję mnożników wyceny.

Skoro przychody powinny nadal rosnąć w najbliższych trzech latach, można oczekiwać znacznego wzrostu kursu akcji Micron, choć niekoniecznie równie wysokich wskaźników wyceny.

Podsumowując: w najbliższych trzech latach akcje Micron prawdopodobnie przewyższą S&P 500. Trzeba jednak pamiętać o historii gwałtownych odwróceń w sektorze pamięci, które pojawiają się, gdy podaż dogania lub przewyższa popyt. Inwestorzy powinni uważnie obserwować rynek HBM, ponieważ przyspieszenie podaży mogłoby tymczasowo osłabić tezę inwestycyjną.

Jednocześnie obecny, przewyższający popyt na HBM sprawia, że wyrównanie podaży z popytem jest mało prawdopodobne przez kilka lat. Nawet jeśli tempo wzrostu przychodów wyhamuje, scenariusz, w którym zwroty Micron będą ustępować S&P 500, wydaje się mało realny w obecnych warunkach.