Akcje Adyen mogą być niedowartościowane o 23% po wynikach i dwóch przejęciach

Adyen (ENXTAM:ADYEN) ponownie znalazł się w centrum uwagi po publikacji wyników za pierwsze półrocze 2026 roku, podniesieniu prognozy wzrostu przychodów netto na 2026 rok oraz ogłoszeniu pierwszych przejęć od dwóch dekad. Spółka przejmie Talon.One, dostawcę rozwiązań lojalnościowych, oraz Orb, specjalistę w zakresie rozliczeń.

Kurs akcji Adyen wzrósł o 16,4% w ciągu ostatniego dnia i o 28,0% w ciągu miesiąca. Ruch ten nastąpił po podwyższeniu prognozy wzrostu przychodów netto na 2026 rok oraz informacji o przejęciach Talon.One i Orb. Mimo ostatnich wzrostów stopa zwrotu z akcji od początku roku wynosi minus 24,19%, a roczna całkowita stopa zwrotu dla akcjonariuszy wynosi minus 23,94%. W okresie trzech lat całkowita stopa zwrotu wynosi natomiast 17,90%, co pokazuje, że dynamika kursu była nierówna w zależności od badanego okresu.

Po takiej zwyżce pojawia się pytanie, czy rynek uwzględnił już w cenie wyższe prognozy wzrostu na 2026 rok i nowe przejęcia, czy też akcje Adyen nadal mają przestrzeń do dalszych wzrostów.

Wskaźnik P/E na poziomie 31,5x: czy jest uzasadniony?

Wskaźnik ceny do zysku (P/E) porównuje bieżącą cenę akcji z zyskiem przypadającym na jedną akcję. Pokazuje więc, ile inwestorzy płacą za każdą jednostkę zysku spółki. W przypadku platformy płatniczej osiągającej dodatni zysk netto wyższy poziom P/E zwykle oznacza, że rynek oczekuje dalszego wzrostu zysków i utrzymania wysokiej rentowności.

Akcje Adyen są wyceniane przy P/E równym 31,5x. To ponad dwa razy więcej niż średnia dla spółek porównywalnych, wynosząca 15,3x, oraz znacznie powyżej średniej dla europejskiego sektora zdywersyfikowanych usług finansowych, która wynosi 10,6x. Wskaźnik Adyen jest również wyższy od szacowanego godziwego P/E na poziomie 23,8x. Taki poziom model wyceny wskazuje jako możliwy do osiągnięcia w przyszłości, jeśli oczekiwania rynku zbiegną się z rzeczywistymi wynikami spółki.

Tak wysoka wycena wiąże się jednak z ryzykiem. Presję na Adyen mogłoby wywołać spowolnienie wzrostu wolumenu obsługiwanych płatności albo bardziej skomplikowana, niż oczekiwano, integracja Talon.One i Orb.

### Inne spojrzenie na wartość Adyen

Wysoki wskaźnik P/E na poziomie 31,5x sugeruje, że akcje Adyen są drogie. Odmienny wniosek płynie jednak z modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), który szacuje wartość przyszłych przepływów pieniężnych spółki. Zgodnie z tym podejściem akcje są notowane około 23,4% poniżej szacowanej przyszłej wartości przepływów pieniężnych wynoszącej 1 382,18 EUR.

Taki wynik wskazuje, że rynek może zbyt ostrożnie oceniać długoterminową zdolność Adyen do generowania gotówki. Wycena DCF dla Adyen została przeprowadzona w sierpniu 2026 roku.

W efekcie oba podejścia dają różne sygnały. Wycena oparta na zyskach wskazuje na przewartościowanie przy P/E równym 31,5x, natomiast model DCF sugeruje możliwe niedowartościowanie akcji o 23,4%.