Wyniki testów warunków skrajnych Fed: co oznaczają dla dywidend i buybacków banków

Rezerwa Federalna co roku przeprowadza testy warunków skrajnych dla 32 największych banków w Stanach Zjednoczonych. Celem jest sprawdzenie, jak dobrze poradziłyby sobie w scenariuszu silnej recesji albo innego dużego wstrząsu gospodarczego.

Tego typu ćwiczenia rozwinęły się szczególnie po globalnym kryzysie finansowym z 2008 roku. Wtedy ustawodawcy podjęli działania mające wzmocnić sektor bankowy i zmniejszyć ryzyko podobnego załamania.

W tym roku największe banki przeszły testy — w różnym stopniu. Fed wskazał, że banki mają wystarczający kapitał, aby w warunkach tych hipotetycznych, trudnych scenariuszy wchłonąć straty blisko 708 mld USD, a jednocześnie nadal udzielać kredytów gospodarstwom domowym i firmom.

W scenariuszu silnej recesji łączny współczynnik kapitału CET1 (common equity tier 1) dla 32 banków spadł z rzeczywistego poziomu 12,8% za IV kwartał 2025 roku do minimum 11,2% w najtrudniejszym momencie scenariusza. Mimo to było ono wciąż powyżej wymogów minimalnych regulacji. Następnie średnia wróciła do 12,7% pod koniec scenariusza.

Wyniki testów zazwyczaj prowadzą do tego, że Rezerwa Federalna ustala bankom tzw. stress capital buffers, czyli dodatkowe bufory kapitałowe — ponad regulacyjne minimum — niezbędne do wchłonięcia szoku. W tym roku bufory nie uległy zmianie, ponieważ Fed obecnie liczy nowe wymagania dotyczące stress capital buffers i czeka na publiczne uwagi potencjalnych zmian. Oznacza to, że bufory z ubiegłego roku pozostaną w mocy także w tym roku.

Co to oznacza dla inwestorów?

Większość topowych banków podnosi dywidendy

Banki zwykle podnoszą dywidendy po publikacji wyników testów i rozpoczynają skup akcji. Dzieje się tak dlatego, że jeśli wyniki są dobre, banki mają sygnał, iż dysponują wystarczającym kapitałem, by przetrwać trudne czasy. Daje im to zielone światło do zwrotu kapitału inwestorom w normalnych warunkach.

Bezpośrednio po opublikowaniu wyników w ubiegłym tygodniu podwyżki dywidend ogłosiły między innymi: JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Goldman Sachs (NYSE: GS), Wells Fargo (NYSE: WFC), Morgan Stanley (NYSE: MS), Citigroup (NYSE: C), PNC (NYSE: PNC), U.S. Bancorp (NYSE: USB) oraz BNY Mellon (NYSE: BNY).

Spośród 10 największych banków dywidend nie podniosły jeszcze tylko Bank of America (NYSE: BAC) oraz Truist (NYSE: TFC).

Bank of America podnosi dywidendę co roku od 2021 roku — w III kwartale po wynikach testów. Dlatego prawdopodobne jest, że zrobi to ponownie, gdy 14 lipca ogłosi wyniki za II kwartał. Truist nie zwiększał i nie obniżał dywidendy od 2022 roku.

Skup akcji także rusza. JPMorgan Chase — znany z mocnego bilansu — wykorzystał dobrą sytuację, aby uruchomić skup akcji o wartości 50 mln USD po testach. Morgan Stanley rozpoczął plan odkupu o wartości 20 mln USD. Dodatkowo Bank of America i Citigroup poinformowały, że nadal będą realizować swoje wielomiliardowe plany skupu akcji.

Dlaczego to dobry moment na inwestycje w banki

To szczególnie dobry czas, aby rozważyć inwestowanie w duże banki z kilku powodów.

Po pierwsze, większość banków podnosi dywidendy, co zapewnia dodatkowy dochód albo zwiększa całkowity zwrot z akcji.

Skupy akcji są również korzystne dla kursu, ponieważ zmniejszają liczbę wyemitowanych akcji, co zwykle wspiera wycenę pozostałych akcji.

Po drugie, banki mają zacząć ogłaszać wyniki za II kwartał począwszy od tygodnia 13 lipca, a większość dużych banków opublikuje je właśnie wtedy. Jeśli banki pokażą silny kwartał i przebiją oczekiwania, ceny akcji zwykle rosną. Oczywiście wszystko zależy od tego, jak banki wypadną.

Optymizmu dodaje to, że drugi kwartał wygląda na mocny dla banków. Jefferies (NYSE: JEF), bank inwestycyjny, podał w ubiegłym tygodniu wyniki za fiskalny II kwartał za okres zakończony 31 maja, prezentując rekordowe przychody z bankowości inwestycyjnej.

Dodatkowo rynek akcji rósł w II kwartale. S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) wzrósł o ok. 13% od 1 kwietnia do 29 czerwca. Może to wesprzeć segmenty zarządzania aktywami oraz instytucjonalny trading w dużych bankach.

Wreszcie, banki są obecnie stosunkowo tanie w wycenach. Część z nich, w tym Bank of America, Truist, Wells Fargo, U.S. Bancorp i PNC, handluje poniżej 15 razy zysku. Z kolei BNY Mellon, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase i Morgan Stanley są notowane poniżej 20 razy zysku.

Na co zwrócić uwagę przed zakupem akcji JPMorgan Chase