Watts Water (WTS) z rekordową sprzedażą, ale marże spadają

5 sierpnia Watts Water Technologies (NYSE: WTS) opublikowała wyniki za drugi kwartał. Przychody netto wyniosły 763 mln USD, co oznacza wzrost o 19% w ujęciu raportowanym i o 12% organicznie, czyli z pominięciem wpływu przejęć, w porównaniu z tym samym kwartałem 2025 r.

Rozwodniony zysk na akcję wzrósł do 3,53 USD, czyli o 17% rok do roku. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję wyniósł 3,66 USD, co oznacza wzrost o 18%. Był to najlepszy kwartał spółki pod względem niemal wszystkich głównych wskaźników sprzedaży. Zarząd wykorzystał te wyniki do podniesienia całorocznych prognoz na 2026 r. Jednak niższa rentowność skomplikowała obraz wyników.

Centra danych napędzają wzrost

Watts Water, producent instalacji hydraulicznych, systemów grzewczych i rozwiązań do uzdatniania wody, wskazała w tym kwartale na rosnący popyt ze strony centrów danych. Wyższy wolumen sprzedaży związany z tym rynkiem pojawił się we wszystkich regionach działalności spółki. Był też głównym czynnikiem 12-procentowego organicznego wzrostu sprzedaży w kwartale zakończonym 28 czerwca.

Największy segment, obejmujący obie Ameryki, odnotował sprzedaż na poziomie 585 mln USD. Oznacza to wzrost o 17% w ujęciu raportowanym i o 12% organicznie. Przejęcia dołożyły kolejne 28 mln USD. W Europie sprzedaż wzrosła o 12%, do 125 mln USD, a marża segmentu zwiększyła się o 160 punktów bazowych, czyli 1,6 pkt proc. Pomogły w tym korzystne ceny i wzrost produktywności.

Największą dynamikę odnotował segment APMEA, obejmujący Azję i Pacyfik, Bliski Wschód oraz Afrykę. Jego sprzedaż wzrosła o 57% w ujęciu raportowanym i o 31% organicznie. Wzrost był napędzany przez rozwój centrów danych w Chinach. Marża segmentu zwiększyła się o 100 punktów bazowych, czyli 1 pkt proc.

Po mocnej pierwszej połowie roku Watts Water podniosła prognozę całorocznego wzrostu sprzedaży. Obecnie spółka oczekuje wzrostu o 14–17% w ujęciu raportowanym lub o 8–11% organicznie. Podniosła również prognozowany poziom skorygowanej marży operacyjnej o 20–80 punktów bazowych.

Spółka zwiększyła także kwartalną dywidendę do 0,63 USD na akcję z 0,52 USD rok wcześniej. Kontynuowała skup akcji własnych i wydała w kwartale 4,1 mln USD na odkup około 13 tys. akcji.

Marże znalazły się pod presją

Mimo silnego wzrostu sprzedaży rentowność pogorszyła się. Marża operacyjna spadła o 80 punktów bazowych, do 20,2%, a skorygowana marża operacyjna zmniejszyła się o 60 punktów bazowych, do 21,0%.

Na wynik wpłynęły rozwodnienie wyników wskutek przejęć, inflacja i cła. Spółka mierzyła się również z wymagającą bazą porównawczą. Rok wcześniej na wyniki pozytywnie wpłynęła jednorazowa korzyść związana z cenami i kosztami wynikającymi z ceł. Marża segmentu obu Ameryk, który odpowiada za największą część zysków spółki, spadła z tych samych powodów o 150 punktów bazowych. Dodatkową presję na wynik operacyjny wywarły wyższe koszty restrukturyzacji.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej po uwzględnieniu wydatków inwestycyjnych, czyli wolne przepływy pieniężne, wyniosły w pierwszych sześciu miesiącach 2026 r. 98 mln USD wobec 105 mln USD rok wcześniej. Wzrost należności, większe zapasy związane z cłami i gromadzeniem strategicznych zapasów oraz wyższe nakłady inwestycyjne przeważyły nad wzrostem zysku netto.

Watts Water zaznaczyła również, że całoroczne prognozy zakładają brak zmian w wpływie konfliktu na Bliskim Wschodzie. Konflikt już obciążył sprzedaż w bliskowschodniej części segmentu APMEA i zwiększył presję na koszty w tym regionie. Ewentualne przyszłe zwroty ceł mają zostać ujęte jako pozycja specjalna, a nie jako element wyników skorygowanych.

Jak rynek wycenia Watts Water

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Watts Water wzrosła do 44 z 40 wcześniej. Sugeruje to, że inwestorzy instytucjonalni zwiększali pozycje, zamiast je zmniejszać.

Udział akcji sprzedanych krótko wynosi zaledwie 3,93% akcji w wolnym obrocie, czyli dostępnych do handlu. To poziom wskazujący na niewielką skalę zakładów przeciwko spółce.

4 września akcje były wyceniane przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku (forward P/E) na poziomie 25,25. Oznacza to, że rynek już w dużej mierze uwzględnia dalszy rozwój centrów danych w wycenie spółki. Przy takiej wycenie rozczarowanie wynikami może mieć większe znaczenie dla kursu.

Co będzie kluczowe w kolejnych kwartałach

Watts Water zakończyła rekordowy kwartał i podniosła całoroczne prognozy. Inwestorzy liczą na dalszy popyt ze strony centrów danych na trzech kontynentach oraz na realizację podwyższonej prognozy na cały rok.

Jednocześnie presja na marże w największym segmencie, spadek wolnych przepływów pieniężnych i wyższe koszty związane z cłami pozostają istotnymi wyzwaniami. Zarząd oczekuje, że presja wynikająca z ceł będzie się utrzymywać. Aby obecna wycena spółki była uzasadniona, wzrost popytu ze strony centrów danych będzie musiał w końcu przełożyć się także na poprawę marż, a nie tylko na wyższą sprzedaż.