Vipshop: niższe przychody i zysk operacyjny w II kwartale

Vipshop (NYSE: VIPS) odnotował w drugim kwartale 2026 roku niższe przychody i zysk operacyjny. Zarząd wskazał na trudne warunki na rynku detalicznym, w których klienci pozostawali bardzo wybiórczy i zwracali szczególną uwagę na relację ceny do wartości zakupów.

Przychody netto wyniosły 24,7 mld CNY, wobec 25,8 mld CNY rok wcześniej. Zysk brutto spadł z 6,1 mld CNY do 5,8 mld CNY, a marża brutto wyniosła 23,3%, w porównaniu z 23,5% w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Zysk operacyjny zmniejszył się z 1,7 mld CNY do 1,5 mld CNY, a marża operacyjna spadła z 6,6% do 6,2%. Zysk operacyjny według zasad innych niż standardowe zasady rachunkowości (non-GAAP) wyniósł 2,0 mld CNY, wobec 2,4 mld CNY rok wcześniej. Marża operacyjna non-GAAP obniżyła się z 9,3% do 8,1%.

Wybiórczy popyt konsumentów obciąża przychody

Eric Ya Shen, współzałożyciel, przewodniczący rady dyrektorów i dyrektor generalny Vipshop, powiedział, że kwartał upłynął pod znakiem klientów świadomych wartości i bardzo selektywnie podchodzących do ofert w kanałach promocyjnych. Jak dodał, konsumenci koncentrowali się na niezbędnych zakupach i zachowywali większą ostrożność w kategoriach uznaniowych, takich jak odzież.

Zamiast zwiększać sprzedaż dzięki nierentownym promocjom, Vipshop nadal koncentruje się na modelu sprzedaży starannie dobranych markowych produktów po mocno obniżonych cenach. Shen wskazał członków programu Super VIP, w skrócie SVIP, jako źródło odporności biznesu. Liczba aktywnych klientów SVIP wzrosła o 8% rok do roku, a w drugim kwartale odpowiadali oni za 54% wydatków dokonywanych online.

Vipshop poinformował, że baza członków SVIP liczy już 10 mln osób. Zarząd chce zwiększać ich zaangażowanie poprzez sezonowe kampanie, ulepszenie usług oraz odświeżoną wersję hasła „Ubieraj się najlepiej za 70% mniej”.

W reakcji na słabszy popyt Shen powiedział, że spółka skoncentrowała dobór asortymentu na odzieży i podstawowych produktach związanych ze stylem życia. Vipshop ściślej współpracuje też z markami przy ustalaniu alokacji zapasów.

Spółka nadal zmienia również ofertę ekskluzywnych produktów Made-for-Vipshop. Celem jest poprawa standardów produktów, współczynnika konwersji, czyli odsetka użytkowników dokonujących zakupu, oraz lojalności klientów.

Podczas sesji pytań i odpowiedzi Jessie Zheng, odpowiedzialna za relacje inwestorskie, powiedziała, że zainteresowanie konsumentów pozostawało ograniczone w lipcu i sierpniu, choć dynamika sprzedaży nieznacznie się poprawiła. Zheng zaznaczyła, że poprawa jest daleka od wyraźnej, a zarząd oczekuje, że nastroje konsumentów w drugiej połowie roku będą podobne do tych z pierwszych sześciu miesięcy. W rezultacie Vipshop przewiduje, że całoroczne przychody będą nieco niższe niż rok wcześniej.

Pozycje podatkowe wpłynęły na raportowany zysk non-GAAP

Zysk netto przypadający akcjonariuszom Vipshop wzrósł o 189,1% rok do roku, do 4,3 mld CNY. Głównym powodem był jednorazowy zysk z inwestycji w wysokości 5,79 mld CNY, związany z wprowadzeniem na giełdę funduszu inwestującego w nieruchomości komercyjne, czyli REIT-u. Zysk netto przypadający na jedną rozwodnioną ADS wzrósł z 2,91 CNY do 8,82 CNY.

Zysk netto przypadający akcjonariuszom Vipshop, liczony według zasad non-GAAP, wyniósł 392,2 mln CNY, wobec 2,1 mld CNY rok wcześniej. Zysk non-GAAP na jedną rozwodnioną ADS wyniósł 0,80 CNY, w porównaniu z 4,06 CNY w analogicznym okresie poprzedniego roku.

Dyrektor finansowy Mark Wang powiedział, że na wynik non-GAAP tymczasowo wpłynęła jednorazowa korekta podatku u źródła. Po wyłączeniu jednorazowych, niezwiązanych z działalnością operacyjną pozycji podatkowych bazowy zysk netto non-GAAP wyniósł 2,0 mld CNY, a odpowiadająca mu marża netto wyniosła 7,9%.

Koszty podatku dochodowego wzrosły z 407,2 mln CNY do 3,3 mld CNY. Wang przypisał ten wzrost przede wszystkim podatkowi w wysokości 1,63 mld CNY związanemu z jednorazowym zyskiem z inwestycji, który Shan Shan Commercial Group rozpoznała przy emisji komercyjnego REIT-u, oraz 1,56 mld CNY naliczonego podatku u źródła dotyczącego historycznych wypłat dywidend z Chin kontynentalnych do Hongkongu.

Odpowiadając na pytanie analityka, Wang powiedział, że korekta podatku u źródła „zdecydowanie nie była karą”. Stwierdził również, że spółka działała zgodnie z obowiązującymi przepisami podatkowymi i wytycznymi regulatorów. Korekta ma zostać rozliczona w trzecim kwartale, a Vipshop oczekuje minimalnego wpływu na przyszłą marżę netto.

Marże, sztuczna inteligencja i rozwój centrów outletowych

Koszty operacyjne Vipshop spadły o 2,4%, do 4,5 mld CNY. W relacji do przychodów wzrosły jednak z 17,7% do 18,0%. Koszty realizacji zamówień zwiększyły się do 2,14 mld CNY. Wydatki marketingowe wzrosły do 760,3 mln CNY, a koszty technologii i treści zwiększyły się do 486,2 mln CNY. Koszty ogólnego zarządu spadły o 17,5%, do 1,1 mld CNY.

Zheng powiedziała, że presja na marżę operacyjną wynikała z pogorszenia relacji kosztów realizacji zamówień do przychodów w związku z dalszym wzrostem liczby zwrotów oraz z niższej skali przychodów. Jednocześnie marża brutto pozostała zasadniczo stabilna. Spółka oczekuje, że w drugiej połowie roku jej marże, zwłaszcza marża zysku netto, pozostaną względnie stabilne.

Zarząd poinformował, że nie zamierza uczestniczyć w nierentownych programach dopłat stosowanych w innych częściach branży.

Shen omówił także szersze wykorzystanie sztucznej inteligencji w obsłudze klienta, wirtualnym przymierzaniu odzieży, marketingu, optymalizacji łańcucha dostaw i codziennych procesach operacyjnych. Narzędzia marketingowe wykorzystujące AI są stosowane do planowania miejsc emisji reklam oraz dopasowywania treści kreatywnych do odpowiednich kanałów. Celem jest zwiększenie efektywności pozyskiwania klientów i poprawa jakości pozyskiwanych klientów.

Według zarządu działalność centrów outletowych Shan Shan Outlet zwiększyła w pierwszej połowie roku wartość sprzedanych towarów brutto (GMV) o ponad 20% rok do roku. Shen powiedział, że sieć rozrosła się z pięciu centrów w momencie przejęcia w 2019 roku do 22 działających centrów outletowych. Pod względem liczby placówek jest obecnie największą siecią outletową w Chinach.

Zarząd oczekuje utrzymania podobnej dynamiki wzrostu Shan Shan Outlet w drugiej połowie roku. Wzrost GMV przekraczający 20% uznaje za możliwy, a sprzedaż w porównywalnych placówkach ma zwiększyć się co najmniej o kilkanaście procent.

Zwrot kapitału dla akcjonariuszy i prognoza na trzeci kwartał

Na 30 czerwca Vipshop posiadał 29,9 mld CNY w gotówce, jej ekwiwalentach i gotówce o ograniczonej dostępności. Spółka miała również 3,6 mld CNY krótkoterminowych inwestycji.

W pierwszej połowie roku Vipshop zwrócił akcjonariuszom około 400 mln USD w formie dywidend i skupu akcji własnych.

Rada dyrektorów zatwierdziła nowy program skupu akcji własnych o wartości 1 mld USD. Wang powiedział, że Vipshop pozostaje zobowiązany do przekazania akcjonariuszom co najmniej 75% całorocznego zysku netto non-GAAP za 2025 rok. Skup akcji ma być prowadzony w zależności od okazji rynkowych.

Na trzeci kwartał Vipshop prognozuje całkowite przychody netto w przedziale od 20,3 mld CNY do 21,4 mld CNY. Oznaczałoby to spadek o około 5% do 0% rok do roku.

O Vipshop (NYSE: VIPS)

Vipshop Holdings Limited (NYSE: VIPS) jest jednym z czołowych internetowych sprzedawców detalicznych w Chinach, oferującym wysokiej jakości markowe produkty w konkurencyjnych cenach w ramach modelu ograniczonych czasowo wyprzedaży błyskawicznych. Spółka zapewnia konsumentom dostęp do zmieniającego się asortymentu, łącząc atrakcyjność ofert dostępnych przez ograniczony czas ze starannie dobranymi współpracami z markami, aby zwiększać zaangażowanie i lojalność klientów.

Platforma Vipshop obejmuje różne kategorie produktów, w tym odzież, obuwie, kosmetyki, wyposażenie domu, elektronikę cyfrową i inne artykuły związane ze stylem życia.