Czy UnitedHealth wreszcie wychodzi na prostą po trudnym 2025 roku?

UnitedHealth Group, Inc. (UNH) odnotowuje wyraźną poprawę po zawirowaniach, które obciążały wyniki spółki w 2025 roku. Wśród najważniejszych wyzwań były wysokie koszty medyczne, niekorzystne zmiany w korzystaniu z usług medycznych oraz presja w segmentach finansowanych przez rząd. W pierwszej połowie 2026 roku łączne przychody UnitedHealth wzrosły o 1,2% rok do roku, a skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 20,5%. Spółka rozpoczęła 2026 rok z mocniejszymi podstawami działalności operacyjnej.

Jednym z głównych czynników poprawy jest lepsza kontrola wydatków na opiekę medyczną. Wskaźnik kosztów opieki medycznej (medical care ratio), czyli udział kosztów leczenia w przychodach, spadł w drugim kwartale do 86,7% z 89,4% rok wcześniej. Pomogły w tym lepsze ceny, zmiany w konstrukcji świadczeń, struktura ubezpieczonych, zarządzanie kosztami medycznymi oraz korzystne zmiany poziomu rezerw utworzonych w poprzednich okresach.

Dzięki temu marża operacyjna segmentu UnitedHealthcare wzrosła do 4,6% z 2,4% w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Jednocześnie liczba ubezpieczonych spadła, szczególnie w programie Medicare Advantage. UnitedHealth koncentruje się obecnie na rentownym wzroście zamiast na zwiększaniu liczby ubezpieczonych. Taka strategia może z czasem poprawić marże.

Do poprawy wyników przyczynia się również Optum. Segment skorzystał z lepszej realizacji działań operacyjnych, a jego zysk operacyjny wzrósł w drugim kwartale o 29% rok do roku, do 4 mld USD. Inwestycje w technologię, sztuczną inteligencję i możliwości świadczenia opieki mają zwiększyć produktywność oraz efektywność kliniczną. W przyszłości mogą one stworzyć dodatkowe możliwości poprawy marż.

Lepsze wyniki skłoniły UnitedHealth do podniesienia prognozy skorygowanego zysku na akcję na 2026 rok do 19,50–20,00 USD. Ryzykiem pozostają jednak podwyższone koszty medyczne, presja w programie Medicaid i ubezpieczeniach komercyjnych oraz spadek liczby ubezpieczonych. Utrzymanie dyscypliny w zakresie kosztów medycznych i dalsza poprawa wyników Optum będą kluczowe dla trwałości poprawy.

Jak radzą sobie konkurenci?

Do głównych konkurentów UnitedHealth w sektorze ochrony zdrowia należą Humana Inc. (HUM) oraz Elevance Health, Inc. (ELV).

Humana koncentruje się na cenach, zarządzaniu siecią placówek oraz poprawie efektywności operacyjnej. Spółka chce w ten sposób odbudować marże, jednocześnie mierząc się z podwyższonymi kosztami medycznymi i zwiększonym korzystaniem z usług w ramach Medicare Advantage. W pierwszej połowie 2026 roku skorygowane przychody Humany wzrosły o 24,9% rok do roku, a skorygowany zysk na akcję zwiększył się o 0,3%.

Elevance priorytetowo traktuje zarządzanie kosztami medycznymi, efektywność operacyjną oraz rozwój Carelon. Spółka mierzy się przy tym z podwyższonymi kosztami medycznymi i spadkiem liczby ubezpieczonych w programach rządowych. W pierwszej połowie 2026 roku jej przychody operacyjne wzrosły o 1,2% rok do roku, natomiast skorygowany zysk na akcję spadł o 3,7%.

Wyniki akcji, wycena i prognozy dla UnitedHealth

W ciągu ostatniego roku akcje UNH zyskały 28,7%, podczas gdy cały sektor wzrósł o 24%.

Pod względem wyceny UnitedHealth jest notowany przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku wynoszącym 18,46. To więcej niż średnia dla sektora, która wynosi 15,99. UnitedHealth ma ocenę wartości B.

Konsensus prognoz dla zysku UnitedHealth w 2026 roku wynosi 19,82 USD na akcję. Oznacza to wzrost o 21,2% w porównaniu z poprzednim rokiem. Akcje UNH mają obecnie ranking Zacks nr 2, odpowiadający ocenie „kupuj”.