TSS (TSSI) przebudowuje działalność wokół centrów danych AI

13 sierpnia TSS Inc. (NASDAQ: TSSI) opublikowała wyniki za drugi kwartał. Przychody spółki spadły o 20% rok do roku, do 35,1 mln USD, ale zysk brutto wzrósł o 11%, a skorygowana EBITDA, czyli wynik przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją, zwiększyła się o 12%.

TSS stopniowo odchodzi od działalności zakupowej o niższej marży i koncentruje się na integracji systemów dla infrastruktury sztucznej inteligencji oraz obliczeń wysokiej wydajności (HPC). Przychody z tego segmentu wzrosły w kwartale o 46%. Ta zmiana poprawia rentowność, ale odbywa się kosztem spadku łącznych przychodów.

Inwestycje w infrastrukturę AI

Przychody z integracji systemów wyniosły w kwartale 13,9 mln USD, co oznacza wzrost o 46% w porównaniu z poprzednim rokiem. Segment odpowiadał już za 39% przychodów, wobec 22% w drugim kwartale ubiegłego roku.

Jeszcze szybciej rosły przychody z zarządzania obiektami. Zwiększyły się o 84%, do 2,7 mln USD. Dyrektor generalny Darryll Dewan powiedział, że integracja systemów powinna nadal rozwijać się szybciej niż pozostała część działalności. Wskazał na silny popyt oraz doświadczenie spółki w realizacji złożonych projektów technologicznych.

TSS rozpoczęła przekazywanie środków na planowaną inwestycję o wartości 17 mln USD, która ma umożliwić rozwój kolejnej generacji technologii dla centrów danych AI. Spółka oczekuje, że inwestycja zacznie przekładać się na wyższe przychody z integracji systemów w trzecim kwartale.

Firma ponownie wykorzystuje także niewykorzystywany wcześniej majątek. Jej dawne centrum integracji w Round Rock rozpoczęło działalność magazynową 1 maja. W drugim kwartale przyniosło to 0,3 mln USD przychodów z najmu operacyjnego.

Zarząd oczekuje mocniejszej drugiej połowy 2026 roku. Według prognoz spółki wyniki w tym okresie mają być lepsze niż w pierwszych sześciu miesiącach, a wzrost przychodów z integracji systemów ma przyspieszyć. TSS podtrzymała też prognozę całorocznej skorygowanej EBITDA na poziomie od 20 mln USD do 22 mln USD, przy czym oczekuje wyniku przy górnej granicy tego przedziału.

Kurcząca się podstawowa działalność

Spadek przychodów jest znaczący. Przychody z działalności zakupowej, która nadal jest największym segmentem TSS pod względem wartości, zmniejszyły się w kwartale o 45%, do 18,2 mln USD. W pierwszych sześciu miesiącach roku spadły o 53%, do 58,2 mln USD.

W efekcie łączne przychody obniżyły się o 20% w drugim kwartale i o 37% od początku roku. W pierwszych sześciu miesiącach wyniosły 90,5 mln USD, mimo wzrostu przychodów z segmentów o wyższej marży.

Pogorszyły się również wyniki przypadające na jedną akcję. Zysk netto w drugim kwartale wyniósł 1,4 mln USD, czyli 0,05 USD na akcję rozwodnioną, wobec 1,5 mln USD i 0,06 USD na akcję rok wcześniej.

Było to związane z rozpoczęciem ujmowania pełnej rezerwy na podatek dochodowy po usunięciu odpisu aktualizującego wartość aktywa z tytułu odroczonego podatku w czwartym kwartale 2025 roku. W pierwszych sześciu miesiącach 2026 roku zysk netto spadł do 3,7 mln USD, a zysk na akcję rozwodnioną zmniejszył się do 0,13 USD. W analogicznym okresie poprzedniego roku było to odpowiednio 4,5 mln USD i 0,17 USD.

Zysk brutto za pierwsze półrocze wzrósł zaledwie o 2%. Na wynik wpłynęło 1,9 mln USD amortyzacji przypisanej do kosztu własnego sprzedaży. To ponad trzy razy więcej niż 0,6 mln USD amortyzacji ujętej w tej pozycji w analogicznym okresie ubiegłego roku.

Inwestorzy są podzieleni

W ostatnim kwartale liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje TSS wzrosła z 14 do 15. To niewielki sygnał rosnącego zainteresowania spółką.

Inaczej wygląda aktywność inwestorów grających na spadek kursu. Sprzedano krótko 15,63% akcji znajdujących się w wolnym obrocie. Tak wysoki udział wskazuje na silny sceptycyzm części rynku.

Połączenie tych danych sugeruje, że inwestorzy różnią się w ocenie tego, czy zmiana profilu działalności TSS wystarczająco szybko przełoży się na wyniki. Przy tak dużym udziale pozycji krótkich kurs akcji może również gwałtownie wzrosnąć, jeśli nastawienie rynku się zmieni.

TSS zamienia kurczącą się działalność zakupową na mniejszy, ale szybciej rosnący segment integracji systemów i zarządzania obiektami. Wzrost marży oraz EBITDA wskazuje, że ta zmiana przynosi efekty, mimo spadku przychodów.

Dalsza ocena tego kierunku będzie zależeć od tego, czy inwestycja o wartości 17 mln USD w centra danych AI zacznie przynosić przychody od trzeciego kwartału, zgodnie z oczekiwaniami zarządu. Z kolei spadek przychodów z działalności zakupowej oraz niższy zysk na akcję pozostają powodami, by obserwować, czy zapowiadane przyspieszenie w drugiej połowie roku rzeczywiście pojawi się w wynikach.