Trump: USTR wprowadza 25% cło z sekcji 301 na brazylijskie importy. Co może to oznaczać dla Nucor i Embraera?

15 lipca U.S. Trade Representative (USTR) oficjalnie otworzył kolejny rozdział w polityce handlowej USA. Ogłoszono 25% cło w ramach sekcji 301 na wiele brazylijskich importów.

Urząd uzasadnił decyzję tym, co określił jako „nieuczciwe praktyki” związane m.in. z płatnościami cyfrowymi, prawami własności, dostępem do rynku i innymi rozwiązaniami.

Cła zaczęły obowiązywać 22 lipca i obejmują tysiące produktów. Jednocześnie kilka ważnych kategorii zostało wyłączonych, w tym kawa, wołowina, sok pomarańczowy oraz elementy dla sektora lotniczego.

1. Nucor (NYSE: NUE)

Jednym z potencjalnych beneficjentów może być Nucor z siedzibą w Północnej Karolinie.

Brazylia jest jednym z największych zagranicznych dostawców produktów stalowych na rynek Stanów Zjednoczonych, w szczególności surówki (pig iron) — kluczowego surowca wykorzystywanego w piecach do wytopu w technologii łukowej (electric arc furnaces).

Choć niektóre produkty stalowe zostały wyłączone z nowych ceł, ponieważ podlegają już osobnym opłatom w ramach sekcji 232, szersze działania handlowe mogą nadal zachęcać kupujących do większego korzystania z materiałów dostępnych w USA.

To może stworzyć korzystne tło dla Nucor.

Nucor jest największym producentem stali w Ameryce Północnej i nadal inwestuje miliardy dolarów w rozbudowę mocy produkcyjnych. Jej działalność w dół łańcucha (downstream) daje ekspozycję na rynki budownictwa, infrastruktury, wytwarzania przemysłowego oraz energii.

Trzeba jednak pamiętać, że same cła — które płacą importerzy — nie przesądzają o przyszłych wynikach finansowych Nucor. Popyt na stal ostatecznie zależy od aktywności przemysłowej i wydatków na budownictwo. Jednocześnie bariery w handlu, które ograniczają konkurencję importową, historycznie wspierały krajowe ceny stali oraz poziom wykorzystania mocy.

Jeśli obecny reżim taryfowy pozostanie w mocy, Nucor może należeć do firm, które odniosą pośrednie korzyści.

2. Embraer (NYSE: EMBJ)

Po drugiej stronie tego obrazu znajduje się Embraer z siedzibą w Sao Paulo.

Ten brazylijski producent samolotów uzyskuje prawie 60% przychodów z Ameryki Północnej, dlatego dostęp do rynku USA ma dla niego kluczowe znaczenie.

Dobrą wiadomością jest to, że końcowa lista taryf wyłączyła m.in. samoloty cywilne oraz setki produktów powiązanych z branżą lotniczą, ograniczając bezpośredni wpływ na działalność Embraera w USA.

To pokazuje, jak istotne są zintegrowane łańcuchy dostaw w sektorze lotniczym między Stanami Zjednoczonymi a Brazylią.

Mimo to firma nie jest całkowicie odizolowana od skutków sporu. Spory handlowe rzadko pozostają niezmienne. Dodatkowe taryfy, działania odwetowe lub szersze ograniczenia mogą zwiększać niepewność w kontekście przyszłych zamówień na samoloty albo utrudniać przepływ elementów w transgranicznych łańcuchach dostaw.

Nawet jeśli sektor lotniczy pozostanie wyłączony, długotrwałe napięcia handlowe mogą osłabiać nastroje inwestorów wobec brazylijskich eksporterów ogólnie.

Co może mieć znaczenie dla inwestorów

Prawda jest taka, że cła rzadko prowadzą od razu do jednoznacznych wygranych i przegranych. W praktyce wiele firm potrafi się dostosować: zmienia dostawców, renegocjuje umowy albo przerzuca wyższe koszty na klientów. Inne korzystają po prostu dlatego, że zagraniczni konkurenci stają się mniej konkurencyjni cenowo.

Na razie największe efekty prawdopodobnie odczują jednak firmy mające największą ekspozycję na brazylijskie importy (lub te, które rywalizują z nimi bezpośrednio). Nucor wygląda na pozycjonowaną tak, by skorzystać, jeśli popyt na krajową stal przesunie się w stronę producentów z USA, natomiast Embraer może działać w dużej mierze bez zmian, o ile wyłączenia dla sektora lotniczego pozostaną nienaruszone.

Bardziej istotny scenariusz, który inwestorzy powinni rozważyć, dotyczy tego, czy Brazylia podejmie działania odwetowe i czy stanie się to pierwszym krokiem do szerszego rozszerzenia taryf w ramach sekcji 301.