TotalEnergies (TTE) bije rekord zysków dzięki zakłóceniom na Hormuz, ale kluczowe będzie LNG

TotalEnergies SE (NYSE:TTE) opublikowała wyniki za 2. kwartał 2026 r. Skorygowany zysk netto wyniósł 6 mld USD, czyli o 67% więcej rok do roku. Firma wskazała, że był to jej najlepszy kwartał w niemal trzy lata.

Cały wzrost zysku niemal w całości wiązał się z wojną w Iranie. Zakłócenia na szlaku przez Cieśninę Hormuz podbiły ceny ropy i gazu do wieloletnich maksimów. Jednocześnie marże rafineryjne w Europie wzrosły, ponieważ moce produkcyjne na Bliskim Wschodzie pozostały wyłączone.

W raporcie podano, że przychody z rafinacji i chemii zwiększyły się o 362% do 1,8 mld USD. Z kolei wynik z eksploracji i wydobycia wzrósł o 64% do 3,2 mld USD.

Prezes Patrick Pouyanné określił cieśninę jako „bastion/bal battleground” i powiedział, że zamknięcia mogą stać się czymś normalnym. Zastrzegł jednak, że kluczowe pytanie dotyczy tego, jak będzie wyglądać spółka, gdy ten „zysk nadzwyczajny” zacznie słabnąć.

LNG: słabsza połówka wzrostu i decyzja dla pola Cronos

To właśnie LNG (skroplony gaz ziemny) jest obszarem, od którego zaczyna się odpowiedź na to pytanie, a sam kwartał nie był jeszcze zachęcający.

Segment wypracował 807 mln USD, czyli o 22% mniej. Firma wiązała spadek z gorszymi wynikami w handlu, przy płaskim popycie w Europie, choć Pouyanné dodał, że ceny wzrosły w lipcu.

Dodatkowo 28 lipca 2026 r. TotalEnergies SE (NYSE:TTE) podjęła finalną decyzję inwestycyjną wraz z Enim w sprawie złoża gazowego Cronos, położonego u wybrzeży Cypru, przy czym obie spółki mają po 50%. Gaz z pola odkrytego w 2022 r. ma trafiać do Egiptu, gdzie będzie skraplany w instalacji w Damiecie, a następnie eksportowany do Europy. Produkcja ma ruszyć w 2028 r. na poziomie około 2,8 mln ton rocznie, przy czym połowa wolumenów będzie sprzedawana przez TotalEnergies. Ma to wspierać cel spółki 60 mln ton rocznie (60 Mtpa) w zakresie LNG do 2030 r.

Ochrona LNG dzięki zwolnieniu dla UE

Tego samego dnia zapadła też decyzja dotycząca drugiej strony układanki: zysków, które spółka ma już teraz.

Financial Times podał, że UE cofnęła październikową decyzję zakazującą spółkom z UE przenoszenia rosyjskiego LNG poza blok po 2026 r. Zwolnienie powiązane jest z grecką koncesją w obszarze sankcji i pozwala TotalEnergies SE (NYSE:TTE) utrzymać dostawy dla azjatyckich odbiorców z udziału 20% w Yamal LNG w Syberii — o ile kontrakty zostały zawarte przed inwazją Rosji na Ukrainę w lutym 2022 r., a wolumeny mieszczą się w poziomach z 2025 r.

Pouyanné mówił wcześniej, że Yamal generuje około 400 mln USD rocznie, a zwolnienie chroni zyski z projektu przed własnym zakazem importu UE, który ma zacząć obowiązywać z końcem roku. Większość ładunków z Yamal trafiła w pierwszej połowie 2026 r. do Europy: 9,89 mln ton do portów w UE wobec 510 tys. ton do Azji.

Podzielone stanowiska na Wall Street

Analitycy są podzieleni w ocenie tej samej kwestii.

TD Cowen podniosło cenę docelową do 105 USD z 102 USD (24 lipca 2026 r.), utrzymało rekomendację Buy (kupuj) i oceniło, że słabe wyniki w handlu gazem powinny się odwrócić w kolejnym kwartale, jeśli ceny utrzymają się na podobnym poziomie. Mizuho rozpoczęło pokrycie przed publikacją wyników rekomendacją Outperform (wynik lepszy od rynku) i ceną docelową 103 USD, wskazując na strategię „podwójnego silnika” w węglowodorach oraz niskoemisyjności.

Tymczasem Piper Sandler było bardziej ostrożne (23 lipca 2026 r.) i rozpoczęło pokrycie od rekomendacji Neutral (trzymaj na neutralnym poziomie) oraz ceny docelowej 85 USD. Argumentem była teza, że akcje są już blisko swojej wieloletniej średniej, więc ogranicza to przestrzeń do dalszego wzrostu.

Tło: pozycjonowanie funduszy i krótkie pozycje

Dane o pozycjonowaniu dodają kontekstu, ale nie dają jednoznacznej odpowiedzi.

Baza Insider Monkey pokazuje, że w 1. kwartale 2026 r. 30 z 1 022 funduszy hedgingowych miało TotalEnergies SE (NYSE:TTE) w portfelu, czyli więcej niż 26 kwartał wcześniej. Wartość tych udziałów wynosiła około 3,02 mld USD wobec ok. 2,0 mld USD wcześniej.

Na 15 lipca 2026 r. TotalEnergies miała 5,74 mln akcji sprzedanych na krótko (short), wobec 4,41 mln na 15 czerwca 2026 r. Krótki udział (short-float) wynosił 0,26%, czyli mniej niż w przypadku Shell (1,82%) i BP (0,49%).

Wyniki spółek konkurencyjnych będą kolejnymi wydarzeniami do obserwacji, by lepiej zrozumieć dynamikę w sektorze. Shell plc (NYSE:SHEL) opublikuje wyniki za 2. kwartał 2026 r. 30 lipca 2026 r., a BP p.l.c. (NYSE:BP) — 4 sierpnia 2026 r.

Co jest już rozstrzygnięte, a co nie

Decyzje dotyczące Cronos i zwolnienia dla UE rozwiązują dwa LNG-owe ryzyka: wzrost oraz ochronę.

Jednocześnie „zysk nadzwyczajny” po wojnie wydaje się trwały tylko częściowo. Pouyanné opisał przerywane zamknięcia na Hormuz jako zmierzające do nowej normalności, a nie jednorazowy epizod — argument na rzecz utrzymania podwyższonych marż. Z drugiej strony złoża offshore w Katarze, Iraku i Zjednoczonych Emiratach Arabskich, z których TotalEnergies ograniczała produkcję w marcu (około 15% wolumenów), stopniowo wracają do działania. To czynnikiem stojącym za wzrostem zysku z eksploracji i wydobycia o 25% kwartał do kwartału.

Spółka oczekuje też, że rafineria SATORP w Arabii Saudyjskiej wróci do pełnej mocy w 3. kwartale, co ma wskazywać na dalszą normalizację. Neutralne stanowisko Piper Sandler, że akcje są blisko wieloletniej średniej, sugeruje, że rynek nie wycenia jeszcze dużo większej trwałości zysków.