TJX vs KSS: które ma lepsze perspektywy wzrostu?

TJX i Kohl’s to dwie rozpoznawalne spółki z sektora Retail-Wholesale, obsługujące szeroką bazę klientów. TJX działa w modelu off-price, oferując m.in. odzież, wyposażenie domu i akcesoria przez marki T.J. Maxx, Marshalls i HomeGoods. Kohl’s prowadzi tradycyjne retailowe formaty sieci domów towarowych, a jednocześnie rozwija sprzedaż przez e-commerce, oferując m.in. odzież, obuwie, kosmetyki, produkty do domu i akcesoria.

W obu przypadkach kluczowe jest przyciąganie klientów w warunkach silnej konkurencji i zmieniających się nawyków zakupowych. Różnice w strategiach przekładają się jednak na to, jak rynek ocenia ich tempo wzrostu, rentowność i pozycję konkurencyjną.

Argumenty za TJX

TJX utrzymuje przewagę konkurencyjną dzięki modelowi off-price. Spółka łączy markowe towary z atrakcyjnymi cenami oraz „sklepem jak na poszukiwanie okazji”, co pozwala trafiać do odbiorców w różnych grupach dochodowych. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2027 sprzedaż porównywalna wzrosła o 6%. Wzrost wynikał zarówno z wyższej liczby transakcji, jak i większych koszyków zakupowych, a zarząd podkreślił, że wszystkie dywizje zanotowały wzrost liczby transakcji.

TJX ma też wsparcie w postaci bardzo dobrej dostępności towarów oraz rozwiniętej sieci globalnego sourcingu. Spółka dysponuje ponad 1 400 kupcami i utrzymuje mocne relacje z dostawcami, co – jak podkreślono – ułatwia pozyskiwanie jakościowych, markowych produktów w atrakcyjnych cenach. Zarząd wskazał, że dostępność towarów pozostaje „znakomita”, dzięki czemu TJX może utrzymywać świeże asortymenty, szybciej reagować na trendy i wykorzystywać okazje zakupowe sprzyjające zarówno wzrostowi sprzedaży, jak i poprawie marży.

Wzrost strategii TJX opiera się nie tylko na merchandisingu, ale także na ekspansji sklepów i zdobywaniu udziałów rynkowych. Po zakończeniu pierwszego kwartału roku obrotowego spółka miała 5 262 sklepy na świecie, po dodaniu 48 netto nowych lokalizacji. Zarząd pozostaje optymistyczny co do możliwości rozwoju w Europie i Australii oraz realizuje inicjatywy wzrostowe w nowszych rynkach, m.in. w Hiszpanii i Meksyku. Spółka uważa, że wciąż ma istotną przestrzeń do zwiększania globalnej obecności.

Istotnym elementem przewagi operacyjnej TJX jest elastyczność w zarządzaniu zapasami. Szybko rotujący model pozwala spółce szybciej wykorzystywać pojawiające się trendy, dopasowywać asortyment i koncentrować się na kategoriach o wysokim popycie. Taka sprawność ma wspierać ruch w sklepach, utrzymywać zdrowe marże na towarach oraz dalsze zwiększanie udziałów rynkowych.

Argumenty za Kohl’s

Kohl’s stawia na szeroką bazę lokalizacji oraz kompetencje omnichannel, by obsługiwać miliony rodzin w Stanach Zjednoczonych. Spółka ma ponad 1 100 sklepów w całym kraju i zróżnicowany portfel marek – zarówno ogólnokrajowych, jak i własnych. Jej pozycjonowanie jest nastawione na wartość i wygodę, co ma przyciągać klientów z segmentu średnich i niższych dochodów, którzy poszukują jakości w przystępnych cenach.

Kohl’s pracuje nad strategią asortymentu, opartą na równowadze między markami ogólnokrajowymi a markami własnymi. Marka własna wzrosła o 6% w pierwszym kwartale roku obrotowego 2026. Wsparcie miały zapewnić ponowne inwestycje w otwieranie cenowych progów (opening price points) oraz poprawa dostępności towarów w zapasach.

Spółka koryguje również zestaw produktów, wzmacniając partnerstwa z kluczowymi markami i ograniczając powtarzające się pozycje w ofercie. Ma to lepiej dopasować asortyment do preferencji klientów i jednocześnie utrzymać model „value”.

Strategia wzrostu wychodzi poza poprawy merchandisingowe i obejmuje inwestycje w zdolności cyfrowe, ulepszenia sklepów oraz rozwój kategorii. Kohl’s rozwija zaangażowanie klientów m.in. poprzez Sephora shop-in-shops, inicjatywy z obszaru impulse merchandising oraz ukierunkowane możliwości w obszarze obuwia i odzieży. Personalizowane promocje, oferty cyfrowe w czasie rzeczywistym oraz wykorzystanie AI w obsłudze klientów mają wspierać lojalność i jednocześnie poprawiać efektywność operacyjną oraz perspektywy długoterminowego wzrostu.

Jednocześnie Kohl’s mierzy się z wyzwaniami wynikającymi z ostrożniejszego podejścia konsumentów do wydatków oraz presji na pogodzenie rentowności z utrzymywaniem wartości. Rdzeń klientowski spółki pozostaje bardzo wrażliwy cenowo, dlatego spółka nadal inwestuje w promocje i konkurencyjne ceny. Dodatkowo wyższy poziom penetracji cyfrowej oraz koszty transportu stanowią presję na marże, co wymaga zdyscyplinowanego zarządzania zapasami i kontrolowania kosztów.

Porównanie szacunków z prognozami

W przypadku TJX z konsensusowych szacunków wynika, że EPS na rok obrotowy 2027 oraz 2028 pozostaje bez zmian. Dla 2027 r. wynosi 5,17 USD, a dla 2028 r. 5,67 USD. Dla Kohl’s w ostatnich siedmiu dniach skorygowano szacunki w górę: EPS na rok obrotowy 2026 wzrósł o 0,04 USD do 1,32 USD, a na 2027 r. o 0,01 USD do 1,40 USD.

Wycena i zachowanie kursu

TJX notuje obecnie forward P/E za 12 miesięcy na poziomie 30,6x, czyli nieco poniżej średniej dla branży wynoszącej 31,25x. Kohl’s wyceniany jest na niższym mnożniku – forward P/E to 13x.

Jeśli spojrzeć na ostatnie pół roku, wyniki na rynku akcji korzystniejsze miały TJX. Kurs spółki wzrósł o 5,3%, podczas gdy KSS spadł o 17,8%. Jednocześnie cały sektor obniżył się o 0,4%.

Wniosek

TJX i Kohl’s podejmują działania, które mają wzmocnić ich pozycję w handlu detalicznym, ale obecnie TJX wygląda na lepiej ustawione pod kątem wzrostu. Spółka korzysta z odpornego modelu off-price, ma szerokie możliwości pozyskiwania towarów, pozytywne trendy w sprzedaży porównywalnej i kontynuuje ekspansję. Kohl’s poprawia swoją pozycję dzięki merchandisingowi i inicjatywom cyfrowym, jednak nadal pozostaje pod presją ostrożności konsumentów oraz wyzwań marżowych. W połączeniu z lepszym zachowaniem kursu i wciąż realnymi ścieżkami rozwoju sklepów, TJX na tym etapie wygląda na bardziej sprzyjające wybór do utrzymania tempa wzrostu.

TJX ma Zacks Rank #2 (Buy), a KSS ma Zacks Rank #3 (Hold).