Gorsze wyniki Tesli i ujemny przepływ gotówki — sygnał dla Rivian i Lucid

Akcje Tesli (NASDAQ:TSLA) spadły prawie 15% po opublikowaniu wyników kwartalnych. Rynek negatywnie zareagował na komunikaty kierownictwa, w tym CEO Elona Muska, i na rosnące wydatki firmy.

Sprzedaż wzrosła o 26% rok do roku do poziomu 28,24 mld USD, przewyższając większość prognoz Wall Street. Marża brutto jednak spadła z 19,2% w pierwszym kwartale do 16,3%, co odzwierciedla słabszą siłę cenową i jednorazowe obciążenia. Skorygowany zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,33 USD, poniżej konsensusu na poziomie około 0,50 USD.

Nakłady inwestycyjne (capex) wzrosły o 142% rok do roku do 5,8 mld USD. Spółka potwierdziła, że capex w tym roku przekroczy 25 mld USD, aby wspierać skalowanie mocy obliczeniowej dla sztucznej inteligencji (AI), robotykę i infrastrukturę produkcji chipów. Rosnące nakłady obciążyły wolne przepływy pieniężne (free cash flow), które były ujemne i wyniosły -1,09 mld USD za kwartał.

Największym zmartwieniem rynku jest tempo i skala rozwoju działu robotaxi (autonomiczne taksówki). W ubiegłym roku Elon Musk zapowiadał jego „hipereksponencjalny” wzrost. W tym kwartale przyjął jednak bardziej ostrożny ton, ostrzegając przed wolniejszym niż oczekiwano wdrożeniem. Analitycy zwracali uwagę, że flota robotaxi „utknęła w dziesiątkach zamiast w setkach”, jak wcześniej prognozowano.

Rynek obawia się rosnących wydatków Tesli przy ograniczonym postępie w obszarach wzrostu, takich jak robotaxi. Innymi słowy, inwestorzy oczekują większych rezultatów w zamian za zwiększone nakłady.

Czy problemy Tesli z robotaxi zapowiadają kłopoty dla innych spółek EV, takich jak Rivian (NASDAQ:RIVN) i Lucid Group (NASDAQ:LCID), które miały skorzystać na rozwoju globalnego rynku robotaxi? Krótkie wnioski wskazują na ryzyko, ale pełny obraz jest bardziej złożony.

Eksperci szacują, że rynek robotaxi mógłby ostatecznie osiągnąć wartość od 5 do 10 bln USD. Tesla ma przewagę dzięki wysokiej integracji pionowej — potrafi zarówno produkować pojazdy, jak i tworzyć oprogramowanie do zarządzania flotą autonomiczną.

Rivian i Lucid mają inną ekspozycję i na razie są bardziej pozycjonowane jako dostawcy pojazdów dla operatorów robotaxi niż bezpośredni konkurenci Tesli. Popularna platforma przewozowa Uber (NYSE:UBER) inwestuje agresywnie, ale nie ma własnych zdolności produkcyjnych, więc musi kupować pojazdy od zewnętrznych producentów.

W tym roku Uber zgodził się kupić do 50 000 SUV-ów Rivian R2 w umowie wartej 1,25 mld USD. Uber zawarł też umowę z Lucid na 35 000 pojazdów o wartości 500 mln USD. Tesla nie będzie kupować pojazdów od Rivian ani Lucid, gdyż jest w stanie wyprodukować własne auta.

Trudności Tesli ze skalowaniem floty robotaxi mogą wskazywać na szersze wyzwania z szybkim wzrostem całego sektora. Rivian i Lucid mają też inne źródła wzrostu, ale ich długoterminowa korzyść z rynku robotaxi będzie zależeć od tempa adopcji i zdolności operatorów do szybkiego powiększania flot.

Inwestorom warto ostudzić oczekiwania dotyczące szybkiego przypływu zamówień robotaxi do Rivian i Lucid. Rynek robotaxi pozostaje potencjalnie bardzo dochodowy w dłuższej perspektywie, ale w ciągu najbliższego roku lub dwóch może być trudniej, niż wskazywały wcześniejsze prognozy dotyczące popytu na nowe pojazdy flotowe.